纳尼，算稳还能保本？！ - LindaZ

那些你知道的背景故事

Nirvana是一个由协议控制流动性的双币系统，分为价值币-ANA和稳定币-NIRV，另外还有两种衍生代币prANA和trANA
ANA（价值存储币）：ANA可直接在官网铸造，即由稳定币直接买入ANA，用户获取了ANA，协议获取了稳定币，协议会将获取到的稳定币一部分划给国库，一部分划给流动性池子。国库资金为ANA提供地板价支撑，流动性池为市场卖出ANA提供流动性，从而达到了以算稳+国库回购的模式，试图以地板价保本

保本不清算：如下图所示，x轴（横轴）代表ANA总供应量，y轴（纵轴）代表ANA的价格，红色部分代表国库资金，绿色部分代表流动性池。购买ANA的稳定币有一部分资金划给了国库（红色部分），国库保障ANA无论何时都可以以地板价换回稳定币，从而实现了“不归零”，若是购买ANA的价格过高（假设现价为10U，地板价为5U），则以地板价卖出时还是有5U的损失，但不用担心ANA会归零；除了国库资金之外，另一部分稳定币会用来提供流动性（绿色部分），让用户可以在官网卖出ANA，若提供流动性的资金数量到达一定数量时，则以提高地板价的形式将流动性资金的一部分划给国库（绿色部分变小，红色部分变大），同时地板价只会提高或暂时维持不变，不会出现降低的情况，从而实现了保本。

涅槃-浴火重生：当由于ANA被大量卖出，导致ANA现价不断降低，接近地板价时，由于ANA总供应量减少，每个抵押的用户在总抵押量的占比提高，会分配到更多的prANA，从而获取更多的收益。未购入ANA的用户可能因为高APR和ANA地板价保本的特性，再次大量买入ANA，从而稳住ANA现价，并进一步提高ANA的现价，从而实现涅槃。

无限套娃：以ANA现价10U，地板价5U为例进行介绍。用10U的价格买入1个ANA，然后将ANA抵押，按地板价借出5U的NIRV，然后使用借出的NIRV再次买入0.5个ANA，再抵押借出2.5U的NIRV，再使用NIRV买入ANA，从而实现无限套娃。最终借出的ANA+NIRV的价值=5U+2.5U+1.25U+…… 学过高等数学有关极限概念的小伙伴可能已经明白，最终可借出10U的资金，相当于一倍的杠杆，但由于每个环境都有手续费和gas费的磨损，最后能借出的资金是小于10U的。

牛市带来的机遇：在牛市时，流动性充裕，若是有大量资金涌入ANA，则会让ANA的现价大幅提高，同时也会提升prANA的价值，在无限套娃的操作下，可带来加倍的ANA价格提升收益和prANA抵押奖励。在牛市中，无脑梭哈暴富，深度分析踏空。
熊市带来的危机：在熊市时，流动性缺乏，大量资金撤出ANA，让ANA现价不断降低，接近地板价，若是在高位买入ANA，则需要承受较大的损失，同时现价接近地板价，prANA的价值聊胜于无。在熊市中，无脑梭哈赔掉底裤，深度分析保住本金。

洒洒水啦（小型风险）：早期入场的巨鲸成本价较低，明显低于当前的地板价，随着时间的推移，后续入场的用户的资金有一部分直接变成了巨鲸的抵押收益来源，加之有地板价保护，巨鲸的售出价格会一直大于购入成本，这样早期入场的巨鲸就变成了实际上的大地主，收割了大部分的收益，若巨鲸一直将收益的prANA购入ANA后再卖出的话，则进一步降低了国库的资金，导致地板价一直得不到提升，ANA的现价也不会有大幅地提升，导致后入场用户收益有限，考虑时间成本，实际收益可能是负的。
还能翻盘？（中型风险）：NIVR应用场景推广不利，导致NIVR在项目内部空转，市场不再看好，资金流出，ANA现价几乎等于地板价，由于买进ANA有手续费，若是套娃，手续费则成倍增长，导致保本算稳保住了地板价，但损失了手续费
认赌服输（大型风险）：前有河南村镇银行暴雷，后有明星算稳LUNA归零，当缺失流动性，导致抛售ANA时，ANA现价将迅速降低至地板价，然后由协议按地板价承兑ANA，将会导致项目的资金迅速减少。若发生类似solend投票接管大户账户的事件，项目方为应对挤兑风险，可能会暂停按地板价刚性承兑，则会直接血本无归。

由于地板价的设置，导致去中心化的算稳NIRV不必担心如Luna一样被清算，这是技术和玩法的创新，但并没有开创算稳的新逻辑。算法稳定币的本质由两部分组成，一是去中心化稳定币，二是质押奖励。NIRVANA虽然独创了一个类似于期权奖励值prANA，但其仍需刚性兑换为ANA，因此只要不断增发prANA，一定程度上是在变相增强ANA的流通。虽然看似与Olympus直接增发OHM模式不同，它本质逻辑上仍是在奖励治理代币，只是绕了个圈子代替了直接给；因此prANA最后仍会变成ANA，使之增强流通性，导致价格下跌，因此我们说对于算稳来说，这并没有跨越式的创新，只是基于以往算稳的逻辑换了新玩法。
算稳的本质是什么？NIRV需要有更多的应用场景才能不断增发NIRV，否则staking奖励会逐渐降低，$ANA会往下砸，prANA奖励池也会下降，大家就会抛售NIRV换回代币，那么其流通量进一步增多，陷入释放量与收益率不能两全的困境，使得价格进一步砸，形成死亡螺旋，NIRV脱锚。 NIRV的生态体系只停留在NIRVAVA系统中玩，既没有到Curve上组池子，也没有做其他事情，应用场景较少。

为什么能赚到钱？并不是ANA、NIRV有应用场景，而是后来者的加入买单使得前人吃肉的资金盘，这是Ponzi的本质。那么投资Ponzi可以赚钱吗？

ponzi在涨，只代表资金在涌入。
相比之下，非ponzi的好项目在某个区间可能跌的更多或者涨的更慢，但长期来看，ponzi一定跑输且只有归零一个结局。
ponzi的浮盈难落袋，跑不对时间就是万劫不复。参与ponzi时，进场时间直接影响了你是否赚钱，但有意义有价值的东西不会，或者说影响地不会那么drama，例如之前一直被币安赋能的BNB，相差几个月购买不会产生特别悬殊的财富差距。
大多数ponzi推到大多数人面前时，都是中后期。

第一次做算法稳定币的分析，学习了诸多大神对之的真知灼见，让我在熊市也充实了小脑瓜，尤其感谢这几位大大与小哥哥：@0x_Todd; @Vic Talk; @Napoleon Fan; @rickawsb