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DeFi 1.0诞生了以流动性挖矿、交易、借贷、算法稳定币、聚合挖矿、衍生品、保险、跨链桥为主的新项目此后，Defi 2.0延长了营收放缓阶段，但仍无法摆脱叙事失败阶段。过度抵押贷款是加密货币中最受欢迎的贷款形式之一。对于那些需要获得新资产而不需要出售当前头寸的个人来说，这是一个不错的选择。

过度抵押贷款不仅涉及资本效率的问题，它还阻止人们获得廉价的资本来尽快实现财务目标。然而，当谈到过度抵押贷款时，往往伴随着收入不平等的问题。过度抵押贷款是否满足了借贷的根本目的? 但在一个缺乏信任的金融体系中，抵押不足——低抵押——只会让流动性提供者变得更差。那么解决方案是什么呢?

DeFi借贷拥有广阔的增长前景

杠杆是企业家精神和创造力的基石，允许个人承担开发新产品和服务的风险。事实上，基于所有私人和公共机构赚取的利息收入，全球贷款市场目前的价值在7万亿至8万亿美元之间(不包括未偿还贷款的价值)。更重要的是，DeFi旨在通过将p2p贷款与机构贷款配对来刺激指数级增长，并正在为快速扩张做好准备。尽管金融机构现在牢牢控制着贷款市场，但DeFi可以为个人借款人提供更多机会，并通过消除对中间商的需求，帮助为个人提供更高的股本收益。

有机构预计，到2025年，p2p借贷市场的规模预计将达到1万亿美元。虽然DeFi提供了一种去中心化和无信用金融未来的选择，但低抵押贷款目前仍然是天花板。虽然传统金融系统有丰富的信用评分、KYC流程和追回资金的法律保护程序，但它们充满了问题。

相反，通过完全依赖智能合约和链上身份，DeFi提供了减少贷款市场中身份歧视的机会。贷款市场的问题还不止于此。把钱存在传统银行并不意味着你能保管自己的资产。2008年抵押贷款危机之后，一些大型银行得到了美国政府的救助，最终将负担转嫁给了纳税人。DeFi贷款市场暗示了一个新的可能性时代，只有那些选择将流动性存入协议的人可以为资金管理不善负责。DeFi为协议的流动性提供者(LP)和代币持有者提供了参与治理的新机会。

DeFi贷款最简单的形式:过度抵押贷款

目前许多受欢迎的平台，如AAVE、Compound和Maker，都扮演着这一角色，用户将加密货币资产作为抵押资产，借入低于其存款价值的资金。以AAVE上的DAI为例，它的最大贷款价值比(LTV)为77%，这意味着在DAI上每存入100美元，用户可以借到最多77美元的资产。

另一方面，低抵押贷款可以部分担保，也可以完全无担保。在部分担保贷款体系中，个人存款25美元，可以借到价值100美元的资产，而在无担保贷款体系中，个人可以在没有任何担保的情况下借到100美元。低抵押贷款也被称为无担保贷款，而超额抵押通常被称为有担保贷款。

当我们在金融领域处理基于匿名和不信任的低抵押贷款时，风险是用户最关心的问题。没有人愿意把钱借给随便一个匿名用户。担保风险评估方法很简单。事实上，每个链上协议都用自己的自定义风险评估方法解决这个问题。不同的风险评估方法主要是由于每个协议的目的不同，如目标群体不同，贷款资金的控制水平不同。

担保贷款协议中不同的风险评估方法

这些方法包括池委托、社区投票、第三方风险评估和智能合约。首先，每个机构通过申请流程获得一个单独协议的白名单，填写KYC/KYB(了解您的客户/业务)表格，提供财务文件，并通过协议进行信用评分评估。

信用评估因协议的不同而略有不同，但基本上是对申请人的业务风险和可靠性的分析。虽然初始白名单阶段在整个贷款申请过程中都是类似的，但贷款协议之间的差异出现在具体的贷款审批过程中。Maple Finance、DebtDAO依靠专业的信用分析师抵押原生治理代币($MPL和$DEBT)来评估和批准贷款。

Maple 是一个非足额抵押借贷协议。该平台提供了一个场所，用户 (流动性提供者) 可以将他们的 Tokens 借给经过 KYC 认证的机构，比如 Alameda Research 和 BlockTower Capital，允许这些公司获得链上信贷。

在 Maple 上发放的贷款来源于由其他专业 Crypto 公司 (称为 Pool Delegates，即流动性池代表) 管理的借贷池 (lend pools，用户/流动性提供者可往这些借贷池中存入资产)，这些公司对各自池内借款人的信誉进行尽职调查。

Maple Finace允许资金池负责人与借款人协商贷款条款，如利率、到期日和担保比率。DebtDAO风险分析师只是简单地批准或拒绝贷款请求，这个过程是没有商量余地的。这些资金池负责人的工作得到了回报，他们就能从借款人那里获得了一部分利息。

TrueFi需要用其原生代币$TRU承诺来批准贷款请求，但它不依赖单一的池本金来履行这一角色，而是在所有出借人之间分配风险评估。每项贷款申请都需要至少80%的批准率才能打开存款池。与DebtDAO一样，社区只需要投票赞成或反对贷款提案。条款由借款人提出，在此过程中不存在协商阶段。该协议产生的利息的10%将会支付给$stkTRU质权人，作为批准贷款负债的奖励。

Clearpool则要求白名单上的机构承诺至少50万元的CPOOl，才有资格接受信贷评估。这让该协议与众不同，因为它要求机构质押治理代币，而不是使用信用风险分析师。它指出，质押的金额表明，将信用分析外包给第三方合作伙伴X-Margin是值得的。一旦质押获得批准，该机构的贷款池就可以接受资金了。

Goldfinch还要求公司抵押其原生代币GFI，但不是严格意义上的金额，他们必须抵押相当于审计费用两倍的GFI。然后，项目方将财务报表的信用检查和身份合法性外包给第三方合作伙伴:Persona或Parallel Markets。如果过程顺利，每个企业将收到一个不可转移的NFT，该NFT具有唯一的身份(UID)，该身份链接到其指定的钱包，以避免巫婆攻击。通过白名单审批后，借款人在首亏资金池中必须达到20%的门槛。然后，在随机挑选的9名审计师(持有GFI美元以获得审计师投票权的个人)中，有6人需要批准贷款，以便借款人获得贷款。预先确定的智能合约(预定智能合约)。

低抵押贷款的劣势

这些协议之所以成功，只是因为它们仅限于机构借款人。如果计划将这些协议扩大到包括普通公众，池子的负责人将需要比审查和评估借款人多得多的工作量。TrueFi也有类似的可伸缩性问题。该协议要求每一笔贷款申请都必须经过一个$TRUE的质押者的投票，如果它仅限于机构投资者，就不必担心这个问题。

虽然该协议虽然缺乏大规模扩展的潜力，但Maple Finance使用主池的方法优于TrueFi的社区投票机制，因为它允许更多的教育决策。如果能够摆脱机构借款人，链上的算法信用评分将更容易向大众推广，但由于链上数据的可用性有限，它们目前相对较弱，难以推广。此外，如果链上信用评分不能与一个单一的、真实的身份联系起来，那么它很容易受到女巫攻击。

在链上低抵押贷款的背景下，一个随机的个人可以通过一个账户慢慢建立良好的信用，以最终获得一大笔贷款，而没有还款计划。他们可以通过多个钱包地址刷新并重复这个过程。避免这种情况的一种方法是通过实现KYC需求将钱包与人连接起来。然而，出于安全和个人原因，个人往往有多个钱包，他们的资产分布在其中，这使得“KYC连接到单个钱包”的概念有些有限和低效。

此外，出于隐私原因，个人可能不希望他们的KYC详细信息保存在链上(即使信息是加密的)。在这种思路下，基于传统金融的链下信用评分不仅违背了DeFi的精神，而且引入了将KYC文件和个人信息保存在高风险的链下系统中的风险。Maple Finance和TrueFi似乎正在确立自己在机构贷款领域的领先地位，它们目前在贷款发放总额中的主导地位证明了这一点。

低抵押贷款仍是新兴行业

已经成为红海的DeFi不会消亡，它仍然有价值和现金流收入，Defi可能不再是市场的焦点，但它已经成为行业不可或缺的金融基础设施。Defi需要更多时间为下一个1000亿周期做更好的准备。

从数据来看，Maple是所有协议中增长最快的。随着DeFi继续向主流扩散，链上信用评分与KYC要求或散户投资者链下信用评分的整合，将推动个人贷款从链下操纵的生态系统迁移到公平的链上协议。除了信用评估，法律保护也将是建立借贷双方信任的关键。TrueFi目前与它们的机构借款人签订了法律协议，授权它们强制执行贷款，并在必要时追回任何违约金。如果该框架适用于个人贷款，通过EthSign等协议的链上签名，它可以进一步增强对散户低抵押贷款的信心。

虽然链上低抵押贷款仍是新兴行业，但其迅速崛起和当前的成功为该行业奠定了坚实的基础。它是要进入DeFi的类协议打开了大门。人们可以期待这一概念进一步扩展到尚未开发的消费者基础。可以肯定的是，DeFi市场已经度过了“遍地黄金”的阶段，但用户仍有令人信服的机会在熊市中“赚钱”，在相对可控的风险下获得相对于传统金融市场的超额回报。当恐慌袭来时，资本可能会逃离DeFi，但那些愿意留在最前线的人将继续获得回报。

*此处表达的观点和意见仅为作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一項投資和交易都涉及風險，在做出決策時，你應該有自己的判斷！