关于NEAR

2022年2月23日，我们发布了深度研究报告《分片公链之王 - NEAR项目研究报告》。

今天是2022年4月8号，NEAR迎来一波暴涨。究其原因是受以下几个利好消息影响:

4月6日，NEAR获得新一轮3.5亿美元新融资，Tiger Global领投。

4月8日，NEAR即将推出算法稳定币，还将提供极具吸引力的约 20% 的年利率。并会上线CoinBase 交易所。

原文链接：https://captainkole.substack.com/p/the-future-is-near?s=r

关于公链的算法稳定币，前有Terra(Luna) 的成功实践，未来NEAR上的USN会有怎样的表现，让我们拭目以待。今天让我们来看一下Terra(Luna) 的算法稳定币是怎样的运行机制。

想要了解Terra(Luna) 上的算法稳定币，先来了解一下Terra(Luna)。

什么是Terra?

Terra是新兴公链中的一员，但与其他公链每个板块繁荣并发的情况不同，Terra正在朝一个垂直DeFi领域的公链生态发展（生态明星项目多是DeFi项目，多是由Delphi直接孵化）。

Terra=稳定币+DeFi+链下支付，以稳定币为核心，大力发展围绕稳定币的DeFi生态，在不到一年的时间，生态从Anchor（稳定币固定利率存储协议，UST提供年化20%的收益）,Mirror（美股合成资产）等几个少数项目发展到近200个项目。大部分项目的运作机制都是围绕UST运作，从而增加UST使用场景，最终为UST、LUNA以及整个Terra生态赋能。截止到2022.4.8，UST市值已经达到160亿+美元。

Terra 算法稳定币运行机制

稳定币分类

中心化稳定币：

代表USDT/USDC，由Tether/ Circle两家中心化机构发行并运营，每铸造1个USDT/USDC，Tether/Circle就持有1美元，其价值由美元1:1支撑。但会受制于政府监管。

超额抵押型去中心化稳定币：

DAI，由去中心化实体发行（MakerDAO)，需要用户超额抵押ETH进行铸造。用户想要铸造100个DAI就要抵押价值150美元的ETH。

去中心化的算法稳定币：

以Luna上的UST为例，UST不以法币或特定的某些链上资产作为抵押，UST的价值稳定机制和Luna联系在一起：每铸造一个UST，就必须烧毁价值1美元的LUNA代币，这种套利机制保证了UST与美元的锚定。

通过套利维持稳定币的稳定(旧机制)：

如果1个UST的价格高于1美元（假设价格为1.1美元），用户可以通过Terra Station的LUNA/UST交换功能把价值1美元的LUNA换成1个UST。合约自动燃烧价值1美元的LUNA以及铸造1个UST。用户然后把铸造的那1个UST出售给市场获得0.1美元的套利收益。随着UST市场供应量增加，UST价格下跌，而LUNA也会因为供给减少价格上涨。
反之，当1个UST的市场价格是0.9美元（低于1美元），用户可以用0.9美元在市场上购买1个UST。然后同样利用Terra Station的交换功能，把1个UST交换为价值1美元的LUNA。这个交换会燃烧1个UST以及铸造价值1美元的LUNA。然后用户把铸造的LUNA出售，获得0.1美元的套利收益。UST供应减少，价格上涨，LUNA价格下降。直到再次实现1UST=1美元。

新机制如何运行

新机制是每铸造 1 枚 UST，一部分比例的 LUNA 会被销毁，而剩下的一部分会被用于购买生态以外的资产（比如BTC）形成去中心化外汇储备池，比例并不固定，将取决于 UST 兑 BTC 的实时价格，具体比例由 DAO 来决定。

4月8号消息，去中心化外汇储备池币种将新增 AVAX。关于AVAX，我们之前也发布了研究报告《雪崩AVAX为何大暴涨？生态还有什么机会？》

从长远出发，LUNA 基金会计划 Terra 协议成为世界最大的单 BTC 持仓地址。也就是说，LUNA 基金会是在赌未来 BTC 的价格仍会有很好的表现。这样一来，未来的 BTC 准备金率会远高于今天 LUNA 基金会购买 BTC 时的比例，也会有更强的能力应对未来 UST 的需求波动。

为何要新增BTC/AVAX 储备？

Do Kwon 表示随着 LUNA-UST 的这一系统越多越稳健，但要承认的是，在市场需求发生极端变化的情况下，LUNA 会面临着死亡螺旋的风险，即 LUNA 价格下跌的同时，UST 市值大幅收缩。

另一方面，随着大量 UST 开始被转移到其他公链生态，对于 UST 的需求已无法再准确估计。UST 已经广泛应用于以太坊上的 Curve、Solana 上的 Saber，Avalanche 上的 Trader Joe 及 Pangolin。

Terra 此举目的并不会为了把 BTC 为 UST 背书像资产抵押储备稳定币（例如 USDT），而是作为当发生极端情况时，减低 LUNA 的压力，从而减少 LUNA 发生死亡螺旋的机率的稳定器。当然 BTC 储备需要构建到一定的程度才能发挥作用。

除了中本聪，我们会成为全球最大的 BTC 单一持有者。

——LUNA 创始人 Do Kwon

从 1 月 27 日开始，被标记为 LUNA 基金会（Luna Foundation Guard，LFG）的地址：bc1q9d4ywgfnd8h43da5tpcxcn6ajv590cg6d3tg6axemvljvt2k76zs50tv4q 比特币持仓量不断增加，至今已累积约 35,767+ 枚 BTC。

链下应用

链下支付CHAI APP，手续费低，结算快：

CHAI 在前端首先接受任何法定货币的付款，后台将其转换为 UST 等 Terra 自身体系中的某个稳定币，再以当地法定货币的方式转入企业账户

目前已经有超过 2000 家企业接入 CHAI的API ，耐克韩国分公司、飞利浦等都是 CHAI 的客户。在合规问题上， CHAI 拥有受韩国政府监管的法币支付网关，可连接约15 家大型银行。

Terra的风险

由于UST不像其他中心化或去中心化稳定币那样有美元或其他资产作为背书，而是由二级代币作为隐形担保，UST的发行并不以抵押LUNA为前提，而LUNA又是UST价格锚定机制的重要一环，一旦市场对LUNA这种“储备代币”信心消失，就会发生死亡螺旋。

(例如去年6月，Titan项目就遭遇了“死亡螺旋”，Titan与Terra类似，也是使用算法双代币系统运行，代币Iron作为生态稳定币，其由75%的USDC和25%的Titan治理代币作为背书。

当Titan价格下降时，稳定币Iron的价格也开始下降，Iron的持有者随之发现了套机机会：用价值0.9美元的Iron兑换价值0.75美元的USDC和0.25美元的Titan，这就导致更多的Titan被铸造并流入市场，引发严重的通胀，Titan价格继续下跌最终Titan的价格几乎归零，项目也随即宣告失败。

而且Terra有精英创始团队和极其活跃的社区，这也使其有更强的生命力和稳定性。联合创始人Daniel Shin原本就是韩国第二大电商TMON的创始人，相当于为UST自带使用场景。且众多投资机构也为Terra带来强大的合作伙伴关系。

围绕UST建立的庞大生态，这是其他稳定币缺乏的。UST需求量的增长来自Terra的链上生态项目，生态项目对UST的依赖程度以及用户量的增加都会推高LUNA的是市场价值（当UST使用需求增长时，系统就会增发UST，而增发UST的必要条件就是销毁一部分LUNA，这样就减少了LUNA的供应量，LUNA的市场价值就会上涨）。LUNA的市值上涨的同时，也拉动UST的最大可铸造量。而且现在UST已经实现在链上DeFi领域以及链外现实世界的流通应用，所以算法稳定币常见的“死亡螺旋”问题对Terra来说已经得到解决。