原文作者：Florian Strauf

“代币经济学”一词是代币和经济学的混合体，其含义与经济学非常相似。代币经济学研究人们如何与代币互动。特别是加密货币代币的发行、分发和销毁。经济学通常分为微观经济学和宏观经济学。在本文中，我想从微观角度探讨两个特定区块链的内部运作：比特币和以太坊。

就像中央银行应用货币政策来控制其货币一样，代币经济学将政策应用于加密货币。这些政策是货币的核心。如果不仔细考虑规则，货币很可能会失败。通证经济学的规则是通过代码实现的，并且很难改变，因为它们需要许多网络参与者的同意。由于这些分散的协议协议，加密货币通常比中央银行发行的货币更容易预测。例如：发行率和时间表是预先设定的，燃烧率（从流通中移除）在某种程度上是可预测的。与传统法定货币相比，这些特征使投资和拥有加密货币更加透明。 

代币经济学的设计方面是：如何创建代币，如何将代币引入流通，以及如何将其从流通中移除。激励措施在这一过程中也发挥着重要作用。你如何让网络参与者做你想让他们做的事情？如果您希望将交易添加到区块链中，则需要向矿工支付费用以包含它们。如果您希望人们质押他们的代币并验证网络，您将必须向他们支付费用。该设计旨在指导人们如何在网络中进行交互。

为什么研究代币经济学是个好主意

除非您正在设计一种新的加密货币，否则您可能想知道为什么要研究代币经济学。好吧，如果您正在考虑将您辛苦赚来的税收法定货币放入一些数字硬币中，那么了解一些基本动态会很好。有许多不同的加密货币可供选择，了解代币经济学将帮助您做出决定。要研究的关键点是：

~存在多少硬币，将添加多少？

~供给是通货膨胀（增加）还是通货紧缩（减少）？

~硬币是否具有实用性，即它们可以用于交换以外的其他用途吗？

~现实世界的用例是什么？

~谁拥有大部分硬币？它是分散良好还是集中在少数几个帐户中？

对我来说，在进行投资之前，这些问题很重要。了解代币的供需情况将帮助您形成投资论文。在这篇文章中，我想从最简单的，有些人可能会说，最漂亮的设计开始，然后逐步发展到更复杂的模型。在未来的文章中，我想探索其他一些不太受欢迎的代币，深入研究算法稳定币，并可能通过研究跨链交易所来更宏观地发展。但是让我们从比特币开始（可以在此处找到该图的可缩放版本）。

比特币

比特币设计的简单性使它如此美丽。让我们看一下上面的图表：

2100 万的总供应量是预先编程的。大约每 10 分钟开采一个区块，奖励矿工 6.25 BTC（比特币开始时是每区块 50 BTC，然后是 25、12.5、6.25 等）。每 210K 块，奖励减半 - 每个块 10 分钟，相当于每 4 年减半。在不改变协议的情况下，最终的比特币将在 2140 年左右开采（供应曲线）。

比特币的通胀率每 4 年减半，迄今为止，我们可以看到这导致价格飙升，预期供应减少。在第一和第二个减半期间，比特币的价值分别攀升了约 9000% 和约 3000%。

目前的流通量表明我们已经接近总供应量的 90%。年发行量可以这样计算：每年总分钟数/10*6.25。首先将一年的分钟数除以 10，因为每 10 分钟开采一个区块。然后将这个数字乘以 6.25，因为每个开采的区块都会发行 6.25 个新 BTC。目前每年的新供应总量约为 328K BTC。 

交易费用用于支付矿工将您的交易添加到下一个区块的费用。基本费用与交易大小（以字节为单位）有关，可以在顶部添加小费以加快购买优先级和处理速度（费用计算详情）。

如图所示，矿工通过挖矿奖励获得新的比特币，并在市场上出售时将其投入流通。

总而言之，比特币简单而优雅，因为其机制是可预测的。这并不能真正帮助预测价格波动，但如果它易于理解和解释，那么这有助于消除您的投资论文中的意外。

以太坊 1.0 + EIP 1559

以太坊开始时与比特币非常相似。在其当前版本中，它也依赖于“工作量证明”共识机制。智能合约为以太坊提供了更多实用性，一个庞大的去中心化应用程序（Dapps）生态系统已经发展并导致了非常高的交易量。最近在更新 ( EIP-1559 ) 中解决了与此相关的一些问题，这也导致了有趣的新代币动力学。让我们看一下图表（可以在此处找到该图表的可缩放版本）。

以太坊目前的年供应量约为 4.5%。矿工每块奖励 2 ETH，每叔块奖励 1.75 ETH 。该奖励已通过先前对软件的更改请求而降低。总体而言，数学并不像比特币那么简单，但每天约 13,500 ETH 的区块奖励相当于每年发行约 490 万 ETH。

与比特币的一大区别是，并非所有的 ETH 都被开采出来，事实上，大部分是作为预挖创世区块的一部分分发的。开采和预开采的 ETH 加起来当前流通量约为 1.16 亿。

EIP-1559将稳定交易费用，使其在繁忙时段不会太高。在 EIP-1559之前，交易被拍卖。这意味着用户可以出高价来快速处理他们的交易。矿工们被激励选择为他们带来最大回报的最高费用。出价较低的用户被迫等待或提高出价。

EIP-1559自 2021 年 8 月 4 日实施以来，已将费用分为固定基本费用和少量优先费用。基础费用将动态调整，但总费用与前一个区块的差异不得超过 12.5%，有效限制了波动性。优先费仍然允许用户通过给矿工小费来购买优先权，但由于区块的总gas限制，它受到限制。 

EIP-1559 不仅引入了基本费用，它还销毁了相同的基本费用，将其从流通中移除。向矿工支付基本费用而不是烧掉它不会改善这种情况，因为链下协议可能允许类似拍卖的小费，正如我们在 EIP-1559 之前所知道的那样（本文详细证明了这一点）。

让我们假设烧掉大约 70% 的交易费用（此处和此处的模拟），这可能导致每年烧掉约 260 万个 ETH。每年新增约 490 万个 ETH，这将使供应量减少一半。随着更多的采用，我们甚至可能会看到以太坊转向通货紧缩。

以太坊 2.0

建立在以太坊上的大型应用程序生态系统发展迅速，比网络本身能够采用的速度更快。由于底层网络的可扩展性问题，交易费用很高，处理时间很慢。以太坊团队一直在努力引入一个新的、更具可扩展性的堆栈。以太坊 2.0 信标链已经上线，计划与以太坊 1.0 ~2021/2022合并。让我们看看 2.0 将发生什么变化（可以在此处找到该图的可缩放版本）。

以太坊 2.0 从工作量证明共识转向权益证明共识机制。挖矿变得过时了，相反，验证者将保护网络。合并后已开采和预开采的供应保持流通，因此用户不受影响。

任何愿意质押 32 ETH的人都可以成为验证者，或者在质押倍增时也可以担任多个验证者角色。验证者获得年度回报 (APR)。这笔支出是以太坊 2.0 中新网络发行的单一来源。质押的 ETH 越多，质押者的年回报越低，发行的新 ETH 就越多。目前有约 600 万个 ETH 质押，如果以太坊 2.0 今天上线，可能会发行约 30 万到 60 万之间。年利率为6.3 %（详见表格）。

由于带有以太坊 2.0 的信标链已经启动，因此今天可以进行质押。然而，这些资金将被锁定，直到第1 版和第 2 版正式合并。超过 600 万个 ETH 已被质押，因此退出当前流通 - 潜在的供应冲击。

质押伴随着 责任：存储数据、处理交易和添加新区块。如果您未能验证、下线或恶意行为，您可能会受到处罚，可能会吞噬您的利润。

EIP-1559 引入的费用燃烧将继续，并可能导致温和的通货膨胀甚至通货紧缩，具体取决于交易量。

结束的想法

代币经济学是每个加密货币项目（区块链或 Dapp）的核心。糟糕的代币经济学设计可能导致低采用率、错误的激励措施，或者最终导致整个项目的失败。因此，了解代币如何在协议或区块链中流动很重要，并且应该成为项目评估或研究的一部分。 

比特币和以太坊已经存在了很长一段时间，这可以归因于激励结构使用户加入网络和矿工验证交易。了解比特币的人会看到它的巨大价值，因为它是如此简单、优雅且总供应量有限。比特币的代币经济学创造了由网络（通过代币激励）强制执行的数字稀缺性。

另一方面，以太坊引入了智能合约，允许执行去中心化代码。执行费用为 gas，并以 ETH 支付给矿工/验证者，从而提供代币 ETH 实用程序。拥有 ETH 的人可以使用它来支付在 Uniswap、AAVE 或 Maker 等应用程序中执行一段代码的费用。

加密是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。协议和区块链对代币经济学进行实验，这种通过反复试验进行的快速实验是发展系统及其代币经济学模型的好方法，最终创造出更好的系统。