币圈项目的核心竞争力到底是什么？

如果能回答这个问题，那做投资胜算就要大很多了。

但币圈项目那么多分类，不可能有统一的答案，我们先思考交易赛道。

今年因为stETH等质押流动性代币的流动性被cruve占了绝对大头，而uniswap在这场LSD争抢游戏当中输的精光，产生了非常多的认为cruve比uniswap胜出的文章，不过，我觉得uniswap在dex赛道依然是绝对的龙头。

币和链最有价值的特性就是去中心化，去中心化这个词代表了很多内涵，特别难于量化，本文不作深入讨论。

其次是，

币圈绝大多数（甚至可以说几乎所有）的币的价值等效于流动性和市场深度。这是可以量化的指标。

而币和链的实用功能，感觉是相对次要的。

BTC和ETH最牛逼的地方就在于它们无与伦比的流动性、市场深度，和成交量。BTC24小时交易量达到150亿美元，ETH达到49亿美元。

对比股票

币的成交量是股票的10倍以上。

币的流动性、市场深度和成交量是币的核心价值（之一吧），是可以兑换成价格的指标。

为什么说uniswap是dex龙头，其捕获的用户支付的交易手续费保持了对所有其他dex项目绝对的优势，如下图是tokenterminal统计的180天各个协议产生的交易费用。

从上图取出头几名的dex交易手续费收益：uniswap244百万美元；GMX77百万美元；dydx38百万；sushiswap12百万。

uniswap的绝对优势，核实原因就是uniswap在最大的数字货币里以太币的流动性（包括ETH-usdc\ETH-usdt\ETH-dai\ETH-frax等等）保持了对其他dex绝对的优势。而ETH的交易量是行业里的仅次于btc的，并且远远超过其他币，这才让uniswap捕获了足够多的用户贡献的手续费。

Uniswap vs sushiswap，在ETH的流动性和交易量上完全是碾压式的。

相对来说stETH的交易量，和ETH比，几乎是可以忽略的。

所有交易赛道生意的竞争者（包括cex和dex）真正值得沾沾自喜的就是btc和ETH的流动性和深度，其他币都可以说是次要的。

这也就是为什么币安针对ETH和BTC的部分交易对采取了0fee的策略吧。

这种主流交易量的流动性是dex真正的门槛，因为这里有一个正向的加强回路。

流动性越好，交易滑点越低，用户交易越顺畅，用户交易量就倾向于越大，流动性能挣到的用户手续费就越多，流动性就会越好。

并且，流动性达到一个临界点后，就能接下币圈最挣钱的杠杆业务。币圈有大量的杠杆，比如抵押ETH借贷，而清算一直是借贷业务的痛点，不能及时清算是产生坏账的原因。

有了uniswap里的巨大ETH流动性后，清算ETH债务的滑点就特别低，这可以保证链上和链外巨额的ETH低押借贷业务的正常运作。现在几乎所有的杠杆清算和爆仓业务，都要接入uniswap。这让uniswap接下了大量的巨额交易，清算业务的交易额可不是普遍买卖能比的。

所以，回到标题，交易赛道最大的门槛就是ETH的流动性。

所有的dex和cex都应该全力以赴去抢夺BTC和ETH的流动性，这才是真正挣钱的东西，这才交易赛道里最大的门槛。