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重点

• Yield Guild Games的国库资产需要在4年内增长至少1000%才能达到其代币完全稀释估值，当流动性不足时需要1500%才能达到其代币完全稀释估值。
• 按当前增速学者数量在2026年底有望超过20万人。
• Yield Guild Games的投资能力很强，半年创造$23M收益。

行业概览

Web3的游戏公会最初为解决Axie Infinity等游戏入场门槛过高而设立，市面上已发行代币的市值最高的几个游戏公会Yield Guild Games、Merit Circle、GuildFi、BlockchainSpace、PathDAO大多也依托此模式建立，即购买NFT作为国库资产后通过经理人介绍游戏学者来进行游戏打金，一般的分配利润为公会10%、经理20%、学者70%。

$YGG代币介绍

据白皮书显示：

YGG代币 = A + B + C + … + Z

A代表该指数的价值来自于利用每个子DAO资产所产生的代币收益，在以下"YGG作为子DAO指 数"，即A = % Axie子DAO (YGGAXS) + % Lok 子DAO (YGGLOK) + ...+ % Zed 子DAO (YGGZED)。

B代表所有NFT资产的价值和它的回报收益率。

C代表来自其不断增长的用户群的乘数。

其余部分的功能代表YGG的活动，来自NFT资产租赁、商品、电竞和NFT孵化活动。

下面我们将根据以上几方面来分析Yield Guild Games的资产价值。

资产分析

国库资产

根据YGG Q2报告中钱包地址可获得YGG公开的资产价值：

钱包持仓大多数Token为非稳定币和一些LP池，稳定币占比仅有7%。

非稳定币Token主要为$YGG，占比约为80%。考虑到交易量及代币锁定期的影响，我对这些非稳定币Token类资产采取30%非流动性折扣。

NFT主要为The SandBox的土地及Axie Infinity的宠物，考虑到交易量的影响，我对这些NFT采取50%的非流动性折扣。

据白皮书显示$YGG代币2026年12月份完全解锁，4年内有约8.5倍的通胀率。如果代币完全稀释后考虑到目前国库的资产价值需要在4年内达到1000%的收益率，虽然我看好GameFi行业的长期发展，但要达到此收益率仍对Yield Guild Games有一定的挑战。

学者

根据YGG Q2报告中数据得出：

2022年以来学者数量稳步增长，尽管5月份受到市场调整带来的影响，导致YGG本体用户腰斩，但SubDAOs的用户仍保持稳定。目前YGG的SubDAOs有：YGG SEA（东南亚）、IndiGG（印度）、Ola GG（西班牙）、BAYZ（巴西）、YGG Japan（日本），考虑到目前世界有30亿玩家，但目前链上游戏用户还不到100万，如市场趋于稳定，保守按当前增速的每年衰减60%来估算，当2026年12月份代币完全解锁时学者数量有望达到20万人。

用户估值很难计算，但考虑到这些人都是原生Web3游戏玩家，按互联网用户留存成本，我给每个人$8估值，届时这些用户将价值$1.6M。

投资能力

自年初市场走熊，但Yield Guild Games的投资能力不容小觑，仅半年就将$16M的初期成本转化成$39M的资产价值。

大部分资产上市后有望提高估值，但市场整体环境较差又不会对其给出太高的估值，综合考虑不对下类资产做出非流动性折扣。

总结

从行业整体上来看，Web3 Game的用户量相较于传统游戏仍然很少，未来将会有更大的上升空间。

因为游戏资产均为高风险资产，所以Yield Guild Games的国库资产受本次市场调整影响较大，但其投资能力仍然十分亮眼。

学者数量增多有好处也有坏处，好处是不管视其为资产还是将其用于推广都会产生较大的收益，坏处是随着人数的增多管理成本会直线上升，Yield Guild Games需要在其中有所取舍找到平衡点。