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Posted on Nov 08, 2021Read on Mirror.xyz

古典defi的2.0进化

时间大概是从OHM爆红开始,其创新的代币模型,让众多老师重新思考了对古典defi代币的看法。一个之前用来形容土狗的词——“矿币”——被广泛的加在UNI、AAVE、COMP等明星协议的代币头上,这背后带来的是对代币治理机制的反思。

确实,作为协议向用户租用流动性的报酬,代币的性质不足以反映持有地址与协议本身的关系,至少不能直接类比股权。协议希望能够奖励长期建设者,而流动性提供者却如一个浪子,只贪念协议短暂的青春。挖提卖是defi矿工的美德,确实协议们憋着鼻子吃进去的苦药。

除了Curve。

随着真本聪老师@realsatoshinet更新了一篇关于CRV代币经济的推特开始,这个TVL超过200亿美元的巨无霸开启了它的价值发现之路:

CRV价格走势与真本聪发推时间

通过赋予锁仓CRV得到的veCRV以治理权,CRV绑定了一批愿意与之以年计共同成长的holder。而不断的赋予veCRV更多的权益(如交易手续费分成、加速LP挖矿速度等),则催生了YFI和Convex两大聚合收益器,这二者的市值相加已经超过了Curve的市值。

显然,这样的协同效应除了YFI和Convex本身出色的机制设计之外,也离不开Curve和跟它一起成长的用户提供了坚实的基础。甚至可以说,收益器会在在市场博弈中不断优胜劣汰,但Curve拥有再造更多YFI和Convex的底层基石。

而这种思想,已经被以OHM为代表的Defi2.0新贵们以不同的方式继承。比如OHM以类庞氏的机制,将丰厚的APY给予早期参与者。OHM想要实现其愿景,成为Crypto世界的计算货币,那么越多的人加入(3,3)是前提条件。

所以,这个时间节点看空以AAVE、UNI等为代表的古典Defi代币似乎是一个很有道理的逻辑。

但是,通过新一轮涌现的defi协议来看,上述协议正在成为一个个新生协议的基石。比如——

1、Popsicle Finance(ICE)

大名鼎鼎的Daniel三板斧(ICE\TIME\SPELL)之一,一个旨在帮助用户实现多链流动性管理的工具。Popsicle的运作方式描述起来非常简单:它帮助用户将LP放置最高收益的DEX中、或者放置于UNI v3的最佳交易价格区间内,这使得用户能够收取更多的手续费收入。比如,在ETH/USDC的交易对中取得50%的年化收益。

ICE流动性管理运作方式

作为一个拥有某一资产交易对、甚至只有某一单一代币资产的普通用户,寻找公链-DEX-最佳价格区间实际上是三个巨大无比的转化漏斗。而Popsical通过一个统一的协议,可以一键帮助用户完成资产协议的生息,这是一种巨大的体验式的进步。我们能够看到,Popsical的愿景是作为所有DEX的流动性提供工具,也成为了LP挖矿这一最基本Defi生产方式的统一入口。

如果你对加入这一事业有兴趣,你可以登录https://popsicle.finance/,或者成为其治理代币ICE\nICE的持有者。

2、Pendle Finance(PENDLE)

Pendle是一个将未来收益代币化的协议,它由充满创新的Olympus DAO开发,并基于AAVE、Comp这样的借贷协议运作。Pendle允许用户将他质押在AAVE、Comp上的存款的在某一个到期日时的所有存款利息代币化。这不仅能够让用户能将其立即出售以锁定收益获得。同时,代币在DEX上的流通,使得二级市场交易者能够以更大杠杆获得收入。

例如,如下图所示,用户通过选择cDAI及2022年12月29日 在Pendle上铸造出两种代币OT 和 YT。OT代表固定时期内标的资产的所有权,YT代表同一时期的未来收益率。YT的内在价值随着时间不断减少,直到到期后,用户可以直接使用OT赎回同样数量的cDAI。

pendle的mint方式

同样,作为一个二级市场交易员,如果你预期cDAI的未来存款利率会升高,你不需要动用大仓位存入Comp以获取利息,而只需要购买pendle的YT代币即可,因此你可以使用更大杠杆,或者在更小的风险敞口下获得收益。

如果你对使用这一工具感兴趣,你可以登录https://app.pendle.finance/

3、Morpho Protocol(未发币)

Morpho是一个同时优化AAVE、Comp的存款、借贷利率的协议。它通过一个通过一个匹配引擎匹配点对点的存贷关系,这样的话,双方都能比直接在平台中获得更高收益。如下图所示:

Morpho运作方式

其运作方式是Morpho用存款人的Comp存款凭证cToken(AAVE上则是aToken)取出资产,直接贷给借款人。如果没有这样的匹配关系,则存款依然放在Comp上,所以存款人最差能获得存在Comp上的收益。

Morpho的意义在于通过网络效应激发存贷双方的需求。很明显,对于借款人而言,Morpho提供了一个极具性价比的交易,这会刺激借款需求和借款利率的上升(但不会超过Comp原有利率),而这反过来刺激了存款用户向Morpho的迁移(特别是Morpho允许用户直接质押cToken\aToken等存款凭证以获得更高收益)。但这并不会显著增加风险,因为Morpho的引入可能改变现有超额抵押+活期存贷的主流形态,显然,Morpho可以完美适配定期借贷模式,而定期借贷是对一些较长投资周期项目的基本条件。

Morpho还没有上线,如果你对本项目感兴趣,你可以加入它们的discord成为早期参与者https://discord.com/invite/uB7vaJ4JGs

总结

上述协议展示一些新的Defi协议如何在古典Defi协议庞大的流动性、以及稳定性上展开自己的创新,这不仅帮助这些新协议避免陷入流动性挖矿这一高成本的获客方式的陷阱,也反过来扩大了古典Defi协议的想象边界。

新协议也许能够作为工具类产品成为巨大入口,但也不难试想,古典Defi协议完成自身治理代币的升级和社区向DAO的转型,从而成为新的金融秩序下的基础设施的未来。