文章來源: Token Terminal 翻譯: BlockBugle
Lido 是一個允許任何人在POS區塊鏈上賺取質押獎勵又不需要維護質押基礎設施及鎖定其流動性的協議。自2020年底推出以來，使用Lido抵押的資產價值已經增長到超過130億美元，現Lido已經擴展到五條區塊鏈。這份簡短的報告提供了該協議的概述，其歷史表現，以及未來可能的方向。
協議概述
Lido的主要產品是流動性資產抵押，即抵押資產的代幣化。Lido DAO是一個去中心化的自治組織，負責管理該協議，對其智能合約有控製權，並控製用戶存入的資金。Lido最初是為 Ethereum 2.0 的Beacon鏈創建的，後來擴展到Terra、Solana、Kusama和Polygon。就目前而言，Lido為用戶提供的年利率（APR）在4%到24%之間，並對所有的質押獎勵收取10%的費用。
流動性質押
在POS區塊鏈中，新的區塊由質押了大量區塊鏈原生代幣的用戶來驗證，他們成為驗證交易的區塊驗證者。驗證者通常要將他們的代幣鎖定一段固定的時間，並獲得質押獎勵作為回報。一旦資金被鎖定，就不能在其他地方使用或交易。在流動性質押中，質押資產被代幣化后可以可以自由交易，並在去中心化金融（DeFi）中使用，以獲得收益。
通過Lido，任何人都可以通過將代幣存入Lido的智能合約來賺取質押獎勵，這些智能合約參與了質押證明的驗證過程。在存入資產時，用戶會收到Lido的代幣，這些代幣可以在未來用於贖回存入的資產。Lido與DAO選擇的節點運營商（即區塊驗證者）合作，使用存入的資金來獲得質押獎勵。
代幣
Lido 協議中有兩種代幣：Lido DAO治理代幣$LDO和抵押資產代幣化后的Tokens：以太坊的$stETH、Terra的$stLUNA、Solana的$stSOL、Kusama的stKSM和Polygon的$stMATIC。
$LDO在2021年1月5日推出，當時鑄造了10億個代幣。36%的代幣被解鎖並存放在Lido DAO庫房。64%的代幣被分配給Lido DAO的創始成員。這些代幣被鎖定一年，之後將在一年內歸屬。總供應量的0.4%作為庫房的空投分配給早期投資人。LDO的所有者可以參與治理，其投票權重與投票者在投票合同中所持有的LDO數量成正比。
當把資產存入Lido的智能合約時，用戶會收到代表所投資產的代幣（例如，存入ETH的$stETH），並開始接收質押獎勵。這些代幣可以被理解為衍生品，其價值來自於基礎的質押代幣。(注: 領取質押獎勵的具體過程和提款選項在不同的鏈上有所不同)
抵押的ETH將保持鎖定，直到過渡到以太坊2.0的最後階段，這將在未來的某個時候發生(預計今年完成)。其他鏈上支持提現：鎖定的LUNA可以立即解除鎖定；在Solana、Kusama和Polygon上，解套所需的等待時間在幾天到兩周之間。
商業案例
從長遠來看，Lido的目標是通過成為Ethereum 2.0和其他POS鏈上的主要質押服務商來獲得部分區塊獎勵。通過促進用戶對區塊驗證的參與，質押賽道的未來潛在收入是非常可觀的。
目前，以太坊區塊鏈中的每一個新區塊都有2個ETH被鑄造出來並獎勵給礦工。正常情況下，這相當於在24小時內大約有11500個ETH的區塊獎勵。如果Lido在升級到Ethereum 2.0後能守住Beacon鏈質押賽道上10%的市場份額，考慮到區塊獎勵預期下降10倍，目前區塊獎勵的10%的費用每天將會產生約10個ETH的協議收入。此外，Lido在Terra上的成功也表明，該協議有可能通過成功擴展到其他流行的區塊鏈上，使其收入成倍增長。
目前，Lido的主要競爭對手是中心化的交易所，這些交易所擁有簡單的用戶界面，龐大的用戶群，以及對用戶資產的保管，使他們很容易將大量的資產進行抵押。在未來，來自其他DeFi平臺的競爭很可能會增加，因為開源平臺的創新解決方案更容易被復製。例如，Avalanche上的Benqi和Solana上的Marinade已經提供流動性質押服務。(SSV.Network、Rocket Pool、StaderLabs、Swise等DeFi質押平臺也在迅速崛起，占領市場)
歷史表現
在本節中，我們將利用Token Terminal的數據來看看Lido的歷史表現。欲了解更多信息和互動探索顯示的數據，請務必查看我們的Lido儀表板。
下圖顯示了鎖定的總價值（TVL），即用Lido抵押的資產的總價值。請註意，Polygon的數據是缺失的，因為Lido在2022年3月在Polygon推出。在協議推出後不到一年的時間裏，被押資產的總價值超過了100億美元，目前超過了130億美元，且幾乎所有的質押資產都是ETH和Terra上。
下圖顯示了Lido自推出以來在以太坊上每月的總收入，即質押獎勵，以美元計。請註意，我們還沒有其他鏈的收入數據。經過一年的持續增長，月總收入在2021年12月達到2900萬美元，然後到2022年2月下降到2100萬。
然而，我們知道，在2021年12月和2022年1月期間，ETH的價格--與大多數加密貨幣資產一起--是下降的，所以這種下降並不一定反映出以ETH計價的收入下降。事實上，如果我們以ETH計價的區塊獎勵，我們可以看到，2022年初所認為的收入下降並沒有發生。
總收入在供應方參與者（即質押$ETH的用戶）和協議（即Lido DAO）之間進行分配。協議費是質押獎勵的10%，如下圖所示。
最後，讓我們看一下Lido的估值。我們使用完全釋放市值FDV來衡量估值，即LDO的最大供應量乘以其價格。下圖顯示了$LDO完全釋放市值，在2021年8月超過了60億美元，此後一直呈下降趨勢。總體而言，自代幣推出以來，$LDO的價格波動一直很高，平均價格為$2.79，標準偏差為$1.45。
路線圖
Lido由Lido DAO控製，這意味著該協議的未來取決於DAO的決定。
社區很活躍，已有的成員和外部開發者和/或公司都會定期提交提案。社區參與的一個重要驅動力是Lido生態系統贈款組織，該組織提供贈款以改善Lido和它周圍的DeFi生態系統。
Lido得到了知名加密貨幣風險投資人的支持。2021年5月，在Paradigm領導的一輪融資中，Lido通過出售LDO總供應量的10%籌集了7300萬美元。其他主要投資者包括a16z、Coinbase Ventures、Three Arrows Capital、Alameda Research和數字貨幣集團。
結論
作為流動行質押的創新者，Lido自推出以來發展令人印象深刻，並有條件繼續成為DeFi中最大的流動性質押服務商。它未來的成功將取決於在其他平臺開始提供類似服務時它能保持多大的競爭力。
原文：
https://tokenterminal.substack.com/p/research-series-946?s=w