前言

一个好的项目至少有一个模因，比较理想的是模因很丰富。STEPN 目前至少是一个双模因结构——“赚钱效应”是用户进入的第一个、也是主要模因，健康是另一个模因，“跑步对健康有益”是一个共识，用户跑步除了赚钱还获得了健康，没有额外的耗费，这和官方倡导“追求健康，不 Fomo，确保进入成本不超过所能接受的最高健身成本”有一致性。除此之外，STEPN 项目也在进行社交元素的探索，如联名款、皮肤。

本期数据报告通过近一个月的链上数据趋势变化，结合市场情况和游戏调控政策，试图揭示游戏机制运转状况，并根据公开信息梳理了未来发展相关的政策计划。

1、用链上数据估算用户总量以及用户增长

在上一篇报告关于 STEPN 机制的研究中，我们认为用户流入是控制 GST 无限通胀的关键因素。目前 STEPN 的主要用户都在 Solana 链上，我们通过监控 12 月 16 日以来所有和系统地址交互过 GST、GMT、SOL 的独立地址，估算游戏用户量级和增长情况。

累积独立地址数从 4 月 10 日的 12.5 万增长至 5 月 10 日的 46 万。单日新增独立地址数也呈持续增长趋势。

使用和系统地址交互过 GST、GMT、SOL 的独立地址，来估算用户级和增长情况的合理性：

• 通过分析 STEPN 合约地址和转账记录，发现 STEPN 的系统地址即用户的 Spending 账户，所有用户共用系统地址 STEPNq2UGeGSzCyGVr2nMQAzf8xuejwqebd84wcksCK
• Mint 和销毁 GST，合成鞋子均发生在链下，转到 Wallet 时资产才会上链。
• 用户在市场上购买鞋子，需要将 SOL 转到系统地址（Spending）。
• 用户运动赚取的 GST、卖出鞋子赚取的 SOL 在转到 Wallet 时，必然和系统地址发生交互。
• 一个 Wallet 地址只能绑定一个 STEPN 账号。（一人多个账号的情况，在链上对应多个地址。）
• 合理假设一个 Wallet 地址至少会和系统地址交互一次。

因此累积独立交互地址数可以看作 STEPN 存量用户数，单日新增独立地址数可以看作新增用户数。

2、回本周期

尽管鞋子、GST 和 SOL 都有价格波动，但只要静态回本天数保持稳定，新用户进场的心理预期就能保持稳定。选取 1 双灰鞋、3 双灰鞋以及 1 绿 8 灰 3 种常见配置方式，根据 0xpineapple.eth 公布的测算数据，选取 3 月 25 日至 5 月 11 日（共 48 天）静态回本数据绘制图形如下。

• 单灰整体回本天数最低，平均值 32 天；其次是 1 绿 8 灰，平均值 35.8 天；最慢的是 3 灰，平均值 42 天。
• 3 种配置方式回本天数变化趋势完全一致。多鞋配置中可以看出绿鞋收益碾压灰鞋。
• 由于前几日 GST 价格不断新高，4 月 30 日项目方作出了 Mint 规则连续变动更新。随后 GST 价格相比前一日几乎腰斩，因此 30 日静态回本周期突增。

数据说明

• 起始点数取中位数，灰鞋 5.5，绿鞋 13。（是效率点数的中位数吗？）
• 测算基于以回本为目标的最优升级配置，如单灰升至 9 级，1 绿+8 灰升至 19 级。
• 投入总成本=地板鞋+升级成本
• 回本天数=升级天数+总成本/期末日净收益。

• 静态回本天数和 GST 价格、SOL 价格、地板价都有关系。从监测数据来看，鞋子 U 本位价格和 GST 价格变化趋势一致。
• 游戏机制设置合理，GST 基本达成动态平衡；
• 随着玩家数量不断增加（图1），GST 与鞋子价格也同步上升，于 4 月底出现峰值。之后在项目方强势干预下开始回落；

3、游戏中的资金流入流出分析

3.1 系统地址 GST 流入数据

GST 流入系统地址的主要动机是升级和 Mint 鞋子，流出动机是将 GST 换为别的资产。如果系统地址的 GST 为净流入，销毁 GST 的动能更大。净流入和净流出的时间、数量大体相同，可以认为游戏状态较平衡。从 4 月 11 日至 5 月 8 日 4 周内，净流入和净流出的周数相同，除了第 2 周，净流动绝对值相当。

影响第 2 周（4/18-4/25）大幅净流入的政策有：

1、市场活动：4 月 18 日 至 25 日期间有双倍彩蛋宝箱，利好绿鞋和篮鞋。

2、增加了 GMT 销毁场景：

• 升 5 级、10 级、20 级需要消耗等量 GST 和 GMT。
• Mint 鞋子改为 GST+GMT。当时 GMT 价格大幅低于 GST，相当于 Mint 成本降低。带来两方面影响：鼓励 Mint 鞋子从而增加鞋子供应，抑制鞋子价格上涨。

3、增加了 GST 销毁场景：

• 宝箱倒计时结束后开箱需要 9 GST。宝石带来的属性提升大幅增加，Base 属性比之前更重要。
• 鞋子从 Spending 转到 Wallet 需要 5GST，增加转账成本，抑制场外交易。（最新政策，转账的鞋子需要 Coll down 24 小时才可以使用）

3.2 系统地址 GMT 流入数据

4 月 18 日，游戏内首次加入 GMT 用例——部分升级需要使用 GMT。4 月 25 日 Mint 活动增加 GMT 消耗。从加入 GMT 用例以来至 5 月 11 日 24 天内，系统地址 GMT 有 18 天净流入，6 天净流出。净流出日期集中在 5 月 2 日至 5 月 7 日，这一阶段 GMT 处于下跌趋势，最大跌幅 66%。考虑到目前游戏中不产生 GMT 只有消耗场景，净流入应该是常态，净流出可能与 GMT 下跌有关。

Coinbase 4 月 28 日宣布将上线 GMT 和 GST，GMT、GST 和鞋子价格均大幅上涨。4 月 29 日官方将 Mint 成本改为只需要 GMT，相当于主动让 GST 通胀。并推出双胞胎概率提升 3 倍活动，直到鞋子价格回归正常。政策推出后，GST 和鞋价应声下跌。GST 在 4 月 29 日达到历史最高价 8.4 美元，当天政策消息公布及推出后持续下跌至 4.7 美元；鞋子地板价从 4 月 28 日历史最高价 1600 美元降至 4 月 30 日的 1000 美元。

这次调控带来两个影响：

1. 说明调控的有效性。
2. 频繁调控引来社区强烈不满，加之 BSC 链的 GST 大幅上涨官方并未出手调控被认为政策不公平。创始人后来在 Discord 里表示以后不会仓促调控，在最新 AMA 中宣布 Mint 费用动态调整: 每天(2pm UTC)调整一次，调整比例根据 GST 和 GMT 的价格决定。

3.3 系统地址 SOL 流入数据

SOL 流入系统地址的动机是购买 NFT（主要是鞋子/鞋盒），流出系统主要是老玩家卖出 NFT 变现。净流入可以看作买入 NFT 动能较大。Week4 和 Week5 的 SOL 净流入量相比前几周大幅增长，同期每日新增鞋子数量也涨幅明显，趋势一致。

新增鞋子数量为链上铸造数据，用户在 App 里 Mint 鞋子，未转出的情况鞋子没有上链，因此该数据比实际市场上的鞋子数量偏小。

4、政策分析

如前言中所提到的，赚钱效应是 STEPN 目前阶段的重要模因。维持“赚钱效应”有效运转，需要一个稳定的经济系统，这是现阶段项目方的重要任务和目标。为实现这个目标需要维持 GST 价格的稳定、引入新用户。

官方在 4 月底公布日活用户最高达到 50 万，这一数据和链上独立地址数相当。5 月 7 日 AMA 中，官方公布了部分游戏内燃烧数据：

• 至今已经烧毁超过 16,000,000 GST。GST Mint 合约余额 32,720,723。
• 每天燃烧 3M 到 6M GMT。
• GMT 的市场回购和销毁策略已经结束，至少每天燃烧量的 10%。

长远来看在赚钱效应之外，需要：

• 增加代币的真实需求，譬如用户对皮肤的需求，如作为连接其他元宇宙生态的入场券。
• 丰富现有产品功能，譬如增加组队、排行榜或其他社交功能，将游戏与运动深度绑定。Nike 在社交领域依靠创新技术与内容建设成功击败对手。它鼓励消费者在社交媒体上主动分享，并在社交关系中激发出竞争性，将用户的日常体育活动转变为社区建设。目前 Nike 仅在 Instagram 上就拥有 2.1 亿粉丝，较两年前翻了一倍。

政策调控的效果评估

• 频繁调控引来社区的不满

由于玩家数量急剧增加导致鞋子数量供不应求，进而推高 GST 价格及 Mint 预期收益，项目方在 4 月 29 日 GST 达到最高点时开始入场调控。在接下来一周内多次修改 Mint 规则。许多玩家指责 STEPN 过于中心化，同时链上数据也能看出 GST 大量流出。

• 关于政策的可预期性和稳定性

虽然频繁修改 Mint 规则被玩家质疑为一言堂做法，但其实很容易理解及时控场的必要性。就是避免过高入场门槛导致新玩家无法进入。及时调整既能保证项目运行长久也是项目方经验与策略体现。现在 Mint 规则已变为随市场行情自动调整。

发展计划

1、BSC 生态激励。5 月将重点关注 BSC 链，计划在本月恢复两条链之间的平衡。团队相信在几周内会有更多的人迁移到 BSC（运动鞋、GST 等的增加）。

2、5 月份计划举办的市场活动（截至 5 月 16 日，未发布）：

• 运动鞋皮肤计划。皮肤系统是 STEPN 迈向 SocialFi 的第一步。玩家在燃烧宝石时有概率获得皮肤。
• 跑鞋燃烧计划。基于两个运动鞋属性，燃烧其中一双来对第二双跑鞋进行升级。
• 三倍 GST 事件。
• 5 月开始可以燃烧 GMT 增加双胞胎的概率。

3、Mint 系统更新：

• Mint 成本将固定在每天北京时间晚上 10 点进行动态调整。
• Mint 中引入卷轴 NFT：卷轴设计目的为鼓励真实运动玩家，Mint 新鞋子需要两个卷轴，在运动过程中随机掉落，卷轴品质与消耗的能量/距离正相关。这是第 11 个 GMT 用例。

4、租赁计划：租赁系统会有新的机制产生，不影响现有生态。配合租赁系统可能会有新的东西在 9 月推出，作为引入外部资金的手段。

5、GMT 用例

• 正在努力让每个人都燃烧 GMT。计划每两周发布一次 GMT 用例，计划在大约八周内发布所有内容。GMT 挖矿可能会提前发布。（4/23 AMA）
• 燃烧 GMT 增加 GST 获取上限（ 最新 AMA 中公布在 5 月 16 日这一周实施 ）。
• 幸灾乐祸池子将在 6 月开放。幸灾乐祸池是用户燃烧 GMT 从其他玩家的不幸时刻永久获得 GST 回报的池，例如：从质量更高的鞋盒中收到质量更低的运动鞋、升级宝石失败。

6、代币相关

• 除了GST 与 GMT，团队不会生成第三个代币；
• 不希望 GST 在交易所上市，希望以动态平衡来稳定 GST 价格；
• 投资者、顾问和团队所得 GMT 约占总供应量的 32.5%，并有长达数年的释放计划，开始解锁时间为 2023 年 3 月。

开发进展

开发与产品优化

• 目前有超过 100 人的开发团队；
• 正专注于加强服务器，提升用户体验，提升速度
• 每周一次受到大攻击，团队正在认真处理攻击。由于 DDOS 攻击造成的玩家损失已归还大半；
• STEPN 团队与 Solana 团队在积极沟通关于钱包转账的节点丢失问题，目前考虑转账失败时资产自动退回原账户而不是卡在链上；
• 交易改进：实施动态节点系统（一个节点失败，换另一个节点）。每 30 分钟会重试失败的交易。
• Stepn Beta 阶段 IV： 1、新系统、新物品、新规则； 2、提高安全级别（大量游戏内活动需要 2FA）；

结语

数据来源：@Ryanciz ｜SevenX

分析师：xx@SevenX｜Lisa｜Yao