关于 DeFi 资金效率最全面的解读 - Ai 姨

什么是资金效率

在 DeFi 中，资金效率是指用户在使用质押借贷或给 DEX 提供流动性时，资金的使用效果，包括资产使用的有效性和充分性。

值得注意的是，资金效率和资金利用率不完全相同，前者主要体现在回报率上，后者则着重于资本使用的充分性。

在参与到 DeFi 生态时，我们市场会发现一些问题，比如：

MakerDAO 采用 150% 的超额抵押借贷，也就是说质押 $1000 的抵押物，至多能够借出 $666 美金的可用资产，也就是说只有最多 66% 的资金效率；
另一种情况是，我们向 UniswapV2 的 DAI/USDC 中添加流动性，一般来讲这两个代币的波动在 0.99~1.01 之间，但我们添加流动性的范围远远大于这个区间，致使波动最频繁区间段的资金只有整体的 0.5%，而绝大多数 LP 的资金未被利用，收益也随之降低。
再比如使用 MakerDAO 时，如果遭遇清算，那么长达数小时的拍卖过程，可能会使抵押品价值面临进一步下跌，侧面导致资金效率低下。

上边几个例子我们可以看出，如果想提高资金效率，可以重点从两个方面入手：

上边提到 UniswapV2 的资金利用率很低，尤其在一些稳定币交易对。而 UniswapV3 采用用户自定义流动性区间的方式，集中流动性，使其资产更接近交易频繁的价格区间，从而使得资金得到更加充分的利用，LP 获得更多的交易费用。

和 MakerDAO 不同，Liquity 降低了质押借贷抵押比，允许 110% 的超额抵押，而非 MakerDAO 的 150%。

此外，Liquity 还加快清算过程，为借款人实现较低的抵押率。

Uniswap，Aave，dYdX 等平台提供了这项服务，借贷者需要在一笔交易中同时完成借款、交易和还款操作。不需要抵押即可以完成借款。（但需要完成还款，该操作才能成功，避免了坏账）

上边谈到的闪电贷是无抵押信贷的一种，但有严格限制和技术门槛。目前各 DeFi 平台都在探索如何更好的评估用户信用，从而实现无抵押信贷。比如引入 KYC，数字身份（DID）等。

比较有趣的实验是 Aave 的无抵押借贷协议，在 Aave 协议中存储资产的用户，可以获得相应的信用额度，而这些有信用额度的用户，可以将自己的信用额度委托给他人借款，从而借款人无需抵押品即可获得借款。看上去像有信用额度的用户，可以变成借款人的担保人。有点 DeFi + 社交的意味在了。

不过想象一下，如果 DeFi 生态借贷协议都可以广泛的实现无抵押信贷，那么用户的资金效率将达到质的飞跃，DeFi 会迈向真正的星辰大海吧。

资本效率应该是衡量资产的生产力，而这正是投资回报率的作用。