著：Raccoon Chan小浣熊

Defi 2.0高潮迭起過後，似乎後繼不經。Defi 2.0主要是以提高穩定幣的Capital Efficiency和Protocol-owned Liquidity為主軸，但在這兩個概念以外，跨範疇槓桿我覺得也值得關注，以下兩個協議我覺得很像，但又走着截然不同的路徑，所以放着一起説。

一般在Defi世界，每一個成功的協議都是專注於做好一個範疇，疊娃的複合策略則交由用户自己配搭不同協議服用。譬如放ETH進MakerDAO借出USDC，再把USDC放去Yearn賺出APY，這樣不同協議的配搭就構成了許多不同的策略。但也有一個問題就是不同協議之間的資產和債務並不共通，所以有機會導致用户在一個協議有過剩保證金，另一個卻被清算，519時浣熊就深受其害，到處算哪裏有足夠保證金可以搬去瀕臨清算的地方，算得焦頭爛額。

Gearbox Protocol採用了信貸户口（Credit Account）這一概念去整合不同協議中的資產和負債，用户可以創建獨立的信貸户口（每個信貸户口均為一個智能合約），將不同協議的資產和負債放進去，從而更好地管理借貸。目前階段，Gearbox Protocol有一個協議通用的借貸池外，還支援在信貸户口中利用Uniswap進行槓桿Swap、Yearn的Yield Farming和MakerDAO的CDP管理。

正如圖中示例，用户存入25 ETH作抵押品向協議借出100 ETH的債務，並將100 ETH在信貸户口中兑換成400k USDC放進Yearn農，這樣就能在沽空5倍ETH的同時，運用沽空的部位去Yield Farming，比起傳統手動跨協議操作省了成本之餘，瀕臨清算時，也能更易管理。示例以外，也有很多其他潛在的策略可以運用這個機制去做。項目應該將近這幾周上主網，未公佈有沒有或者有哪些投資者，感覺上偏向社區向一點。

C3 Protocol目前就比較早期，資訊上也少一點，只有一篇Medium。他比較傾向於機構向和CeDefi方向，從他是建立於Algorand鏈上可見一斑。他們計劃將不同資產的信貸額集中在一起，好像Cex的Cross Margin交易般，讓用户更靈活運用可用餘額，去進行其他資產的槓桿、合約、期權等操作，他們的目標是複製Cex的整個槓桿體驗，並保留Non-custodial的特性。

他們的資方可以看到Jump Capital, ParaFi, DCG等，相信會為他們計劃建立的Order Book Exchange上提供不少流動性幫助，但能不能媲美整個以太坊各個Defi Lego組成部分的流動性，還有待觀測。他們也指出會由未上線開始就發展跨鏈資訊溝通技術，儘快和其他鏈接軌。

比較起兩個協議，Gearbox Protocol的優勢就是建基於巨人的肩膀之上，可以運用Defi藍籌們已有的規模去運作，還有他們比較社區化，對於用户體驗上會有優勢，但缺點就是其他協議出事，也會牽連Gearbox，另外以太坊的Gas Fee太高，不清楚具體耗油量會不會過高。

C3 Protocol的優勢在於自己建立整個Defi生態，風格會更一致和產品契合度會更高，風險管理也會更加容易，同時資方初步看來也有優勢，在Algorand鏈上，也應該會更便宜和快，缺點是Algorand有點難去，而且原生資產欠奉，自己開發這麼多東西，而且還在早期，也許會失了先行者優勢，另外流動性方面也未必能比得上Uniswap這種。

Cross Margin這個概念在Cex和傳統股票孖展交易上也很常見和多人用，但在把TradFi都搬了一遍過來的Defi卻一直未有可用的產品。相信能起來的話，賽道應該夠闊容納不止一隻獨角獸，但這兩隻行不行，還得看下去，不過現在還是只能看不能買，希望能給點機會吧。突然想起第一個做、也是做類似東西的Sushiswap’s Bentobox，有點唏噓……我是想看Sushi成功的，畢竟是唯一這賽道已有幣子買的，但是Bentobox用户體驗太爛了，我讚不下去，救救……

Gearbox官網：https://gearbox.fi/ C3 Protocol官網：https://c3.io/

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07/12/2021

Raccoon Chan小浣熊