稻田君

Posted on May 16, 2022Read on Mirror.xyz

译文:了解代币经济学

原文是 The DeFi Edge 发布的长推,主题围绕的关键词 Tokenomics,可以翻译为代币经济学或者代币经济模型。

https://twitter.com/thedefiedge/status/1511737802655903744

我今天要讲的内容包括:

  • 什么是代币经济学?
  • 通过供应、需求和激励措施对协议进行评估
  • 代币经济学的例子
  • 免费的代币经济模型检查表

接下来就让我们一起去了解 Tokenomics

什么是代币经济学?

代币经济学研究的是推动代币需求的因素。

代币经济学包括:

  • 数学
  • 供需关系
  • 激励措施
  • 价值累加
  • 人类行为与博弈论

代币经济学 = 代币 + 经济学

我早前的一些最糟糕的投资就是由于我当时不了解代币经济学是怎么回事。

  • 代币在没有足够效用的情况下会导致通胀。
  • 风险投资公司(VC)和鲸鱼(Whales)对代币的集中会导致散户面临抛压。

因此,研究代币经济学将有助于改善你的加密货币投资。

开始学习代币经济学的最简单的知识是了解供应和需求。

关于无聊猿的例子(@BoredApeYC):

现在有1万只地板价为111 ETH的无聊猿NFT,如果它的供应链增加一倍,现在有2万只无聊猿,那会发生什么?由于过多的供应它的价格会暴跌。

所以,稀缺性是一件好事儿。

关于美元的例子:

美国政府在2020年增发了40%的美元供应。

  • 资金涌入市场
  • 住房供应基本保持不变。(疫情期间无法大量建造)。

这就是为什么美国房价会失控。

关于代币经济学的供应面

以下是你应该关注的问题:

  • 代币在市面上的流通量是多少?
  • 代币的总量是多少?
  • 谁拥有代币,他们什么时候可以出售手里的代币?
  • 供应量如何随着时间的推移而变化?
  • 他们有什么政策来改变代币的供应?

新手是如何亏钱的?

他们看到某个 meme 币的价格为 0.000000002 美元,并认为一旦它达到一美元他们就会变得富有。

但你要是了解市值就会发现这是不可能实现的。因为当币价达到 1 美元意味着它比世界上所有的货币供应量都大。

https://twitter.com/thedefiedge/status/1481385350698262533?ref_src=twsrc%5Etfw%7Ctwcamp%5Etweetembed%7Ctwterm%5E1481385350698262533%7Ctwgr%5E%7Ctwcon%5Es1_&ref_url=https%3A%2F%2Fthreadreaderapp.com%2Fthread%2F1511737802655903744.html

投资时请注意单位偏见:

假设有人有一万美金,他们宁愿买1万个1美元的代币也不愿意买0.2个比特币。

他们完全不考虑市值。这就是为什么Doge(狗狗币)和Shiba Inu(屎币)等meme币去年爆发的一个原因。

你应该知道的供应指标

  • 供应(Total Supply):现在存在多少代币
  • 最大供应量(Max Supply):最大限度的供应
  • 市值(Market Cap):价格 * 流通供应
  • 完全稀释后市值(Fully Diluted Market Cap):价格 * 最大供应量

为什么上述指标很重要

这些指标有助于你了解代币未来的供应和稀缺性。

例如:如果流通供应量(Circulating Supply)只有40%(BTC的流通供应量目前91%),我觉得这不是一件好事,因为这意味着未来会增加60%的供应量(更多代币的释放和产生会给币价带来抛售的压力)。

稳健货币(Sound Money)- 比特币

世界上将只有 2100 万枚比特币存在,没有人可以创造更多的比特币:

  • 比特币的供应是有上限的
  • 比特币的需求在增加
  • 它的价格应该增加

这就是为什么人们经常把比特币比作黄金。

比特币的减半

除了代币的供应之外,请确保你考虑到了代币的产生速度。

新的代币是以什么速度产生的?

虽然矿工创造了新的比特币,但挖出新比特币的速度却放缓了。

在每次比特币减半事件中,比特币的区块奖励都会被削减一半。

通胀代币 - 狗狗币

狗狗币的供应量每年都在增加,而且供应量没有上限。这对代币经济模型来说不是好事,因为它站在了稀缺性的对立面上。(注:尽管代币经济学的模型不好,但去年狗狗币的价格还是上涨了)

通缩代币

当供应量随着时间的推移而减少时,一些代币会变得通货紧缩。

该代币的协议可以买回代币,并销毁它们。

一个被销毁的代币 = 代币永远消失了。

理论上,代币的供应量下降,其价格应该会出现上涨。

Burberry 销毁它的包

Burberry 制造了奢侈品手提包,独占性是其吸引力的一部分。它的一些手提包卖不出去,与其打折出售,不如销毁它们的手提包,这使手提包保持“绝无仅有”的价值。

这是一个关于“销毁”机制的真实例子。

以太坊能成为超稳健货币(Ultrasound Money)吗?

  • ETH2.0(The Merge)变更为权益证明(POS)降低了 ETH 的膨胀供应量
  • EIP-1559 将一部分交易费用销毁

这些机制结合起来(和更高的需求)意味着以太坊可能会变得通货紧缩。

@drakefjustin

分配与分发(供给侧)

代币最初是如何分配的?大致有 2 种方式:

预挖(Pre Mined):

  1. 团队将代币分配给自己。
  2. 分发给内部人员,如团队和风险资本(VC)

公平推出(Fair Launch):

100% 公平,每个人都有平等的机会。

为什么这一点那么重要?

风险投资(VCs)和内部人士可以抛售他们的代币,从而导致代币价格的崩溃。

锁仓(Vesting)代币意味着他们何时被允许出售代币。

你要确保早期支持者长期受到协议的激励。

风险投资人并不邪恶

顺便说一嘴,我并不是要给内部人贴上不好的标签。他们可以通过建议、分销和连接资源帮助创始团队创造价值。

并非所有的风险投资公司都是平等的,有些人想为他们的投资创造价值,有些人则想快速套现。

团队也可以出售他们的代币:

  1. 那些巨额的激励资金?它来自出售代币。
  2. 他们出售代币以筹集资金。人们忘记了一些工资和费用是用法币支付的。

团队卖出代币导致价格下行压力。

等式的另一半:需求

需求:推动人们购买欲的因素,以及他们愿意支付的价格。

尽管存在通货膨胀,但美元的需求量很大,因为它的实用性。

世界是靠美元运行的(目前)。

是什么推动了对代币的需求?

我把需求分为三大类:

  • 实用性
  • 价值积累(即增值)
  • Meme 和叙事(也可理解为情绪和营销)

关于实用性

实用性 - Gas 费

这是使用网络的费用。

  • 想在 Opensea 上购买一个 NFT?那你需要 ETH 来支付 gas 费。
  • 想进入 Fantom 上去挖矿?你需要 FTM。

网络/DAPP(去中心化应用程序)越受欢迎,代币的需求就越大。

实用性 - 趣味

一旦游戏真正变得有趣,GameFi 就有了巨大的潜力。看看《侠盗猎车手》(GTA)和《堡垒之夜》(Fortnite)挣了多少钱你就明白了。

我很期待像 Illuvium 这样的3A级游戏,这就是我们让更多普通人上车的方式。

实用性 - 现实世界的使用

加密货币正在慢慢增加在现实世界的使用,从而推动需求。

  • 当特斯拉将比特币添加到其资产负债表以对冲通胀时,比特币价格爆炸式增长。
  • 当 AMC(资产管理公司) 宣布接受狗狗币时,狗狗币的价格出现了飙升。
  • Terra 正在推动 $UST 稳定币。

关于增值

这个协议很牛逼,这个协议很赚钱。

但是投资者并没有从中获利,我们看到这种情况发生在大多数 DeFi 1.0 的巨头身上,比如 Uniswap 和 Compound。

人们想要价值,而不仅仅是治理代币。

增值 - xStacking

去年我们看到了 xToken 的崛起。

质押代币将为你赚取平台收入费的一定百分比:

• xSushi @SushiSwap (抵押SUSHI获得xSUSHI,可投票或作为Aave的抵押品) • fBeets @beethoven_x (质押BEETS获得fBEETS,可作为其他协议的质押品) • sSpell @MIM_Spell (质押SPELL获得sSPELL)

这为代币增加了更多的价值。

增值 - 治理

我们在 DeFi 1.0 时代看到很多协议发放代币,这些代币除了治理之外没有任何其它的效用。人们会通过挖矿获取一定的年化收益,然后出售代币。

这就是为啥 SushiSwap 在刚推出时能从 Uniswap 手中夺走那么多用户的原因。

阻止唯利是图的人

在 DeFi 的世界中,人们都可以成为唯利是图的人。

流动性挖矿的年化收益会随着时间的推移而下降,你可能会切换到一个有更多收益率的协议。

该协议仍然需要流动性。那么他们如何激励人们持有他们的代币,而不是另外追逐高收益率呢?

激励长期持有者

去年我们在如何激励长期持有者方面看到了很多新的创新协议。

有了这些新的功能,就可以降低代币的销售压力。

让我们来看看其中的一些:

当前主要的机制是锁仓

你如何停止代币的抛压的?

你要求人们把他们的代币锁仓起来(有时是几年)。

关键是要弄清楚人们这样做有怎样的激励效果。

  1. 锁定是有风险的
  2. 流动性的机会成本

持有 - veTokens (Curve)

Curve 在推出 veTokens 时有一个很大的创新。

Ve = 投票权托管。

  • 锁定你的代币 = 获得投票权。
  • 你锁定的时间越长,投票权就越多。(最长 4 年)

那么,人们为什么要关心投票权呢?

稳定币是 DeFi 的支柱。而协议正在进行一场战争,为他们的稳定币争取更多的流动性和采用。

每周,Curve 都会对哪个池子获得最多的奖励进行投票。

而其中一些协议会对你进行贿选,让你为他们投票!

持有 - Farm Boosting

我们看到 AMM(自动做市商)采用这种 Farm Boosting 的模式 @traderjoe_xyz, @beethoven_x. @Spirit_Swap

锁定代币就有权利投票给池子。

协议现在正处于战争中,现在他们需要获得治理权从而使自己受益。

持有 - 解锁即失去

Platypus Finance为Ve (锁仓)引入了一个最有趣的机制。

  • 质押 $PTP 可以得到 $vePTP,这让你的稳定币收益率更高
  • 取消质押,你就会失去你手里所有的 $vePTP

这样人们就不会轻易把手里的代币卖掉。

持有 - Rebasing

@OlympusDAO 引入了 rebasing 的概念,而其他协议则忽视了这个概念。

rebasing 是一种游戏化的形式。它看起来像是你得到了 50000% 的年利率。而在现实中,它是通过代币进行支付的,你占市值的百分比保持不变。

持有 - 奖励/抽奖

@DefiKingdoms 允许用户进行质押,然后进行收益分成。

他们也有:

  • 质押 xJewel/xCrystal 使你进入抽奖活动,以此来获得空投。这包括宝贵的 0 代英雄(价值连城)。
  • 你质押的代币越多,你获得的抽奖券就越多。

持有 - 解锁/锁定率

@DefiKingdoms 是一个正在进行这种模式的游戏。

他们如何防止人们抛售游戏的代币呢?

他们会自动锁定一部分代币。

Crystalvale 刚刚推出。你可以得到 4000% 的年化收益,但是如果你现在就想申领获得收益的话,那么这其中 95% 的收益会被锁定一年。

那一年后所有的东西都会归零么?

我不这么认为。

  • 即便解锁,它不会一次全部解锁(开始只解锁5%)。
  • 他们正在利用这段时间为游戏增加实用性,如 PVE 和 PVP。

他们希望一年后,游戏会更加完善。

关于Meme 和叙事

人类的欲望很奇怪。我看了一个 YouTube 视频,有人花了 2 千美元从 Salt Bae 那里买了一块黄金牛排。

尽管有可怕的代币经济学,但是一个代币也能暴涨。有时候,meme、叙事和营销可以非常强大。

狗狗币的奇特案例

去年,狗狗币经历一个疯狂的上涨。世界上最富有的人 Elon Musk 对狗狗币有一种奇怪的迷恋。

当他出现在《周六夜现场》(Saturday Night Live)时,它的人气达到了顶峰。人们买入狗狗币是希望 Elon Musk 能继续助力狗狗币的价格拉高。

https://www.youtube.com/watch?v=j-B835selYA

人们购买他们认为能赚钱的东西

有的时候,做个正常人也许会有所收获(相较于书呆子或理论派)。

有一些协议具有伟大的代币经济模型,但其价格却在不断归零。这可能是因为叙事 - 人们正在追逐下一个即将爆发的主题。

代币经济学的反面教材 - PancakeSwap

PancakeSwap 的币价在一年前达到顶峰,并一直呈下降趋势。

  1. 这是一个通货膨胀的代币。(供应)
  2. 该代币没有任何效用。(需求)

Pancake 发行 $CAKE,而用户会立即卖掉它。

代币经济学的改革

当协议彻底改变它们的代币经济模型时,我很感兴趣。

Trader Joe 刚推出时有一个基本的代币经济学结构。他们在第 1 季度对其模式进行了重大调整。之前是对 $JOE 进行质押,你得到协议收入的 a%。

下面是调整后的新内容:

现在质押 $JOE

  • rJOE - 得进入 launch pad 的机会
  • sJOE - 赚取平台收入的百分比,以稳定币支付
  • veJOE - 收益提升 + 治理。(取消质押,你就会像 PTP 一样失去它)

他们正在通过不同的激励措施增加需求。

这能否扭转 Trader Joe 的命运呢?

其他想法

  • 我写了一个关于“经济学”的主题。这是一个巨大的话题,有很多东西我都没能涉及。
  • 我对 DeFi 代币经济学感到厌烦 - 它现在的形式多少有点死板固话了。
  • GameFi 代币经济学有不同的想象空间。

代币经济学检查表

我为你创建了一个代币经济学的检查表 Tokenomics Checklist(我知道你需要它)。

你应该有一个检查表来评估协议的每一个方面。这有助于保持你做出客观的决定。

供应:

  • 代币当前的供应和最大供应是多少?
  • 代币的市值以及完全稀释市值是多少?
  • 代币初始的分配情况?是公平推出还是有预挖?
  • 团队、内部人士、鲸鱼和散户分别占有多少代币份额?
  • 代币的锁仓和解锁的时间表是什么?
  • 代币的通胀和发放情况如何?

需求:

  • 代币的使用场景如何?
  • 代币的实际价值如何?
  • 社区的情况如何?

长期激励:

  • 协议是如何奖励长期持有者的?
  • 协议是如何降低代币抛压的?

总结

  • 掌握代币经济学的基本原理,因为它将会变得更加复杂。
  • 通过供应、需求和长期激励的角度来看待代币经济学。
  • 虽然代币经济学很重要,但它不是全部。有时候,叙事和炒作可以超过代币经济学。

https://www.thedefiedge.com/

https://threadreaderapp.com/thread/1511737802655903744.html

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