可能是因为职业惯性，我一直都是在和一级市场打交道，对二级市场敬而远之，美其名曰不懂不碰，其实只是在给懒得去学习找借口。一直以来，我经常用一级市场的方法论套在二级市场上，浑然不觉自己的错误。

前几天一大早散步的时候，听了疯投圈最新的这期《二级市场的叙事与估值逻辑》，大受启发。两位主播也是主做一级，嘉宾是主做二级研究，但是有一级的经历。

开场就给我当头一棒。二级和一级都需要关注基本面，这部分是偏向“事”的研究，比如产品市场契合度，行业逻辑，宏观和微观经济。另外，二级还要关注市场上其他交易对手对市场的看法，这部分是偏向“人”的研究，因为二级是一个无时无刻不在博弈的市场，一级当然也要，但是博弈性要比二级弱很多。

这个重大差别我知道，但是我没有意识到这一点的重要性。它就像挂在我眼前的警示符，我看到了，但又没看到。

也许是因为我一直不擅长理解别人的想法，除非对方明确说出来，我一般都会把别人的想法标记为“unknow”。我知道有些朋友天生就能猜到别人是怎么想的，可惜我在另外一端。

忽视这一重大差别，经常会问的就是，“为什么这个烂东西能值这么多钱？” 潜台词是基本面这么差，为何还能这么值钱？另一个常问的是，“为什么这么好的东西却这么不值钱？”大家为什么不买价值币？

仔细想想，这都是没有好好考虑二级市场的特点，没有思考交易对手是怎么想的。

另外一个重点就是叙事。也许是受科技股的影响，现在的二级市场给叙事很高的权重，不再像过去只看一个公司的利润和收入，这种巴菲特眼中传统的基本面，而是会根据用户数或者用户时长，叠加公司创造的叙事，提前涨到一个预期价格，这一点和一级市场有些类似。

在Crypto世界里，叙事就更重要了，因为我们连用户时长这种指标也没几个，或者撑不起当下的高估值，很大程度是靠想象力或者价值观，也没有公认的估值体系，叙事就显得格外重要。

加上Crypto市场本身不成熟，散户交易者居多，谁能用叙事来影响其他交易者的看法，谁就能控制这个市场。

二级市场还有一个现象，就是预言的自我实现，这一点在Crypto市场尤为显著。

我们经常会说，拉盘是最好的市场营销，拉盘就能带来共识。因为Crypto的用户通常同时还是投资者，容易双杀。Token价格上涨，吸引更多投资者，同时他们也是用户，产品的基本面数据也上来了，利好的双杀。反之亦然。

最近正反两面的例子都有，Stepn在价格上升期势如破竹，用户自发的传播非常强，自己走的也开心。一旦趋势反转，很多朋友就不敢安利其他人入场了，甚至自己也走不动想离场。Luna和UST的例子就更极端了。

对公链来说这种效应更极端。除了用户和投资者，公链还需要吸引开发者，而开发者很多时候也身兼前两个角色。Token价格上涨，投资者，用户，开发者，纷至沓来，三杀。反之亦然。

价格，基本面，叙事，这三者互相影响，顺势则是飞轮效应，自我强化，逆势就是逆水行舟，越走越难。

值得阅读的文章

Where to use a blockchain in non-financial applications?

https://vitalik.ca/general/2022/06/12/nonfin.html

@路遥：Vitalik 探讨了一些金融以外的区块链用例，对我来说收获有两个，1. 了解一些可能的探索领域，2. 让我对于 “什么该在链上、什么该在链下” 有了更多思考。

另外，Vitalik 文章好读的原因可能是他很喜欢附上具体例子，

比如，“负面声誉”是否有价值？他举了这样一个例子：想象一个匿名的妓女客户声誉系统，一方面系统保护客户的隐私，另一方面系统又希望标记出那些曾经虐待过妓女的客人，让大家小心他。这是负面声誉的价值。

比如，关于“common knowledge”，他举了个非常有趣的用例：一组人想要为了一件事发声，但只有足够多的人一起发声，他们才愿意这么做。一种实现方式是，为特定声明创建一个 commitment pool，邀请其他人发布一条哈希表示自己同意（最开始是秘密的），只有足够多的人参与时，链上才会公布大家的立场。

WINTERMUTE 被黑始末

https://rekt.news/wintermute-rekt/

@郭宇：发生在 Optimism、Wintermute 与 Gnosis Safe 之间的离奇盗币事件为大家补课了一下以太坊的几个技术细节，Rekt.new 简单总结了下时间线。

《物物交换发端论是谬误》的谬误

https://www.btcstudy.org/2022/05/30/myth-myth-barter/

@阿剑：一篇经济学的 “小品”，针对的是流传已久的误解。这种误解在我们这个圈子里也常见流传。作者厉害的是挖出了它在观念上的根源。

比特币为何不从 PoW 转向 PoS？

https://www.btcstudy.org/2022/06/07/why-doesnt-bitcoin-move-from-proof-of-work-to-proof-of-stake

@Hope：在ETH行将merge跨入PoS的行列时，我们思考为什么比特币会坚守PoW。

Ethereum in numbers

https://ethereum.karalabe.com/talks/2022-ethprague.html#1

@沙漏时间：Geth 的负责人 Peter Szilagyi 再次强调：扩容只受物理条件的约束

Bitcoin Resources

https://bitcoin-resources.com/

看到一个比特币资源的整理站点，其中整理的书籍很有意思。