crowdfund://undefined?features=overview,backers

前言:

我是2020年10月份左右接触到Curve，它的简陋设计和看似天真的链上稳定币低滑点噱头在当时看起来并没有怎么很吸引人。因为那时DEFI整个概念还属于偏安一隅，稳定币兑换是一个需求但是中心化交易所动动手就能办到，走在时代前的弄潮儿总是少数的，谁曾想Curve在接下来的一年中经历了各种波澜壮阔的历史事件，也成为了整个DEFI的基石。 各种围绕Curve做文章的项目此起彼伏，眼花缭乱，各种copycat也是层出不穷，所以讲一讲Curve的“前世今生“

Curve Protocol背景介绍

Curve是一个去中心化的稳定币交易所，作为一个链上提供低滑点稳定币交易所，常年霸占以太坊链TVL第一的宝座，截至到昨天TVL大约占以太坊总链的10分之一。它能稳居第一离不开它独特的经济机制和治理投票权。可以说Curve是一个真正把持有治理代币做到了价值博弈并且能做到量化投票权利的项目，而不是向其他项目的治理代币一样仅仅只能作为治理，没有“看的见，摸得着”的利益，所以这些治理代币打着用户“治理”却不以用户利益为导向，也只会被被滚滚洪流所淘汰。（点名ENS！）

Cruve是Curve.FI的原生代币，Curve的总供应量为30.3亿，其中62%分配给流动性提供者，30%分给股东，5%作为社区储备，3%留给员工

这里就暂时不谈Curve对低滑点的系统的设计，他们利用了不同于Uniswap的固定乘积模式（AMM）而是采用了恒定和的方式，具体可以参考一下白皮书https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf，这里不再作过多叙述。 综上而言，在Curve.Fi中可以做到几乎无滑点的刚性兑换，这对于大额稳定币兑换来说是非常有吸引力的。

投票博弈——veCRV

1. 可以收取Curve 50%的交易手续费，收取手续费的比例可以按照veCRV占比均分
2. Voing Power， veCRV的投票权机制非常简单，投票权跟锁仓时间成正比，veCRV会随着时间衰退的，所以如果为了保持足够的投票权，意味着要一直刷新锁仓的时间。目前锁仓年限最低为1年，最高为4年.
3. Boost 机制， Boost是流动性挖矿的加速机制，在没有boost的情况下，流动性挖矿的基数只有40%，通过足够拥有足够量级的veCRV的情况，才能获得Boost倍速的增加，最高2.5x，是一个线性增加的机制。

veCRV不能被交易 不能转账，它的主要职责就是投票治理，boost治理的奖励，能赚取Curve交易的手续费，而诸如Elicipls protocol会针对veCRV持有者空投1%的代币，这也是最早的”寄生空投党“，比现在Looks，Fee Protocol，SOS等靠着大规模空投吸引早期用户的套路早出了一整个牛市

DEFI Education在11月份的一篇博文中写道” One of the major powers given to veCRV holders is the ability to change gauge weights, which determine the amount of CRV rewards allocated to each pool on Curve.” 大致意思就是veCRV最主要的权力就是能改变投票权重的权力，这决定了分配给Curve上每一个池子的CRV奖励的数量。所以veCRV的投票治理能力被瞬间拔高到一个超级高的地步，它变成了一种兵家必争的战略资源。

在这个循环内大家都是建设者，都享受着所谓的“飞轮效应” 锁仓CRV换取可以拿到veCRV，veCRV可以分成手续费，同时可以加速挖矿，而每周的投票可以选择哪个CRV的池子可以拿到更多的CRV奖励。而任何被创造出来的“代币”都可以作为一个稳定币池子参与被投票的流程，所以你能在Curve上看到各种奇奇怪怪的“稳定币“，这些所谓的稳定币没有任何锚定能力，但是只要池子深度够深，共识够多，那么它就是和USDT USDC一样锚定的美元稳定币，Frax，Fei，包括MIM就是依靠着海量的TVL让自己锚定。 所以Curve本质是对veCRV治理权的争夺。

共生

“第一次十字军东征”

第一个发现veCRV治理权重要性的就是Andre Conje，他通过金库聚合收益 yearn Finance去募集用户资产并通过层层封装后存入Curve，而收益就是Curve+手续费分成的奖励。当然不仅仅只是Curve协议,还有compound,aave,等等.

AC后来也谈起自己受到启发是因为每个借贷项目不同池子会有不同的利差,比如USDT在compound的收益为5%,在Curve的收益为7%,他想做的就是通过智能合约去解决这个问题,只要把资金放入流动池子,智能合约协议就会自动识别目前市场上最合适的策略并去执行.

除了这个以外Yearn能出圈其实也凭借着其代币在一个月内涨幅上天,在当时也是和BTC的价格相持平. 自此之后, 越来越多的项目通过这种金库聚合收益的模式去发行去推广, 这些协议像淘金一样去找寻所谓的最优gem, 国内比较喜欢叫机枪池。 机枪池其实非常的形象生动，用户往里面投放弹药，机枪自动给你找收益最高的“靶子”去突突.

Yearn Finance从创立到现在，一直在切换不同的策略，再对所选择的策略上也是非常谨慎，就目前而言大部分的策略都是主动围绕着Curve这一个项目，因为Curve项目运行时间较长，已经过了挖提卖的阶段了，而且代币需要锁仓，所以这些策略就显得很臃肿很被动。

当然针对金主Curve，Yearn Finance也对其产品做出了一些优化去竞争其他的机枪池选手。比如 Yearn 的产品设计聚合大量的稳定币（yVault）去 Curve 做市挖矿，而获得的 CRV 代币奖励，Yearn 把 90% 的 CRV 卖成稳定币继续复合挖矿。

啥意思呢？

Yearn 把剩下的 10% CRV 奖励质押成 veCRV，将其专门做成一个新的资金池 yveCRV Vault，接受新的 CRV 质押，由于多了这 10% 的 CRV 奖励，所以在 yveCRV Vault 质押 CRV 的收益会高于直接在 Curve 内质押，对用户来说更具吸引力。这时候， yveCRV Vault 新吸引积累的 veCRV 权重能够进一步加速提高稳定币池的做市收益，获得更多的 CRV 奖励，同时 Yearn 还把 yveCRV Vault 的手续费奖励 3CRV 统一兑换成 CRV 复利质押成veCRV，这部分单独再做一个yvBoost Vault，继续加速稳定币 yVault 挖矿，从而形成飞轮效应。

当然随着竞争越来越多，copycat也会越来越多，像这种策略已经不适合市场了，因为其他机枪池也在打着Curve的算盘。

上图的橘红色代表着Yearn，他是早期Curve伴生的利益尝鲜者，根据它在2020年末发布的财报，run了三个月净利润达到了380万美元，而这些利润大部分来自于vVault（现以淘汰）净利润中，分配给治理质押者们（Governance Stakers）的资金约为 246.7 万美元。

第一次十字军东征其实也就是Yearn一家吊打围攻的所有机枪池copycat。 不过后续也有StakeDAO的入局，不过和YFI的玩法都很类似。

“第二次十字军东征”

Convex的出现让只通过薅项目羊毛的机枪池模式发生了“质”的变化，他瞄准的是【治理权力】通过治理权利去间接控制池子每周分配的Curve代币

Convex是一个一站式Curve管理协议，是专门为Curve服务的“插件”， 他做到了帮助计算各种复杂的策略组合的收益率。它的最大一个功能便是用户无需锁定CRV便可以获得收益奖励。

具体的操作是——所有的用户的资金将会被注入一个总资金池，而Convex通过自定的margin 去定义这个一个个不同的时间长短的交割的“期货”，总资金池奖会被划分为一个个长期锁定、短期锁定、不锁定的互相梯度错配的资金池组合，从而在「锁定期限」和「收益奖励」之间实现均衡。这一点和Uniswip V3的模型非常的接近，利用每位用户的Covered LP去编织成一张大网去覆盖所需要的全部LP，解决了无限的无偿损失。不过在这里，是通过分割和再组合的搭配解决了Curve锁仓时限长的难题。

Convex经济模型

cvxCRV 是 CRV在Convex上 1 ： 1 的映射出来的代币。简单的说就是1枚CRV在Convex上可以铸造1枚等值的cvxCRV。 而通过在Convex中投注cvxCRV，用户可以从 veCRV （来自 Curve + 任何空投的 3crv 治理费分配）中获得通常的奖励，再加上 Convex LPs 提升 CRV 收益的 10% 份额，以及 CVX 代币，不过可以在二级市场上通过交易对将 cvxCRV 兑换为 CRV （这意味着可能无法按照当初 1:1 的铸造比例换回同等数量的 CRV）

而通过将CRV转换为cvxCRV是一个单项的通道，他是不可逆转的。那么一个用户兑换了CRV到cvxCRV并质押，那么他可以获得： 来自Curve的手续费分成（CRV) + CVX + veCRV奖励（3CRV）的份额 + 任何潜在对veCRV的空投

CRV的持币人一看，Convex好像给的更多就纷纷投入敌方阵营，结果就是Curve的大部分币都被Convex把持住了，这就和Sushiswap当年【吸血】Uniswap一样，我不仅要把流量吸过来，还要你的用户你的代币。目前Curve每天有超过50%的交易都是在Convex上完成的，可以说Convex已经替代Curve成了新的兵家必争之地。

粉色的Convex已经完成弯道超车成功的把Yearn给挤下去了，截止到今天ConvexveCRV的share占比达到了夸张的46.5% 。

于是一些比较邪乎的项目就出来了， 他们大多是依附在Convex上，直接或间接

寄生

算稳龙头Frax

2021年上半年还是算法稳定币盛行的时候，那时候BAS，ESD这种玩的不亦乐乎，后来随着Fei的破发并一直维持水下，算稳这个概念好像要撑不住了。Frax是“半抵押算稳”，通过铸造FRAX稳定币抵押品USDC，当Frax>1时，用1USDC可以mint出一个FRAX。当FRAX小于1时，买入然后去国库redeem。由于存在这种套利的空间，所以最终价格会搬平，实现价格的稳定。只不过这种模式有个问题就是它无法去测试极端市场，同时他的rebalance时间过长，价格弹性无法有效的解决。于是它去借鉴了一下Curve搞了自己的“veCRV”模式，并且和Convex达成了合作。

当然不可能随随便便就能合作的。Frax将自己国库的USDC抵押品去AAVE Compound挣钱，然后买入大量的CVX维持它在Convex中的话语权。然后Convex可以在每周的投票中去票选Frax池子，让Frax池子能获得更多的CRV代币，Frax不会出现脱钩的情况（指的是FRAX无法等值兑换稳定币USDT USDC）

Votium ——职业贿赂

Votium是一个专业的贿赂Dapp，他的客户群体是那些想要让自己“稳定币”不脱勾的项目方。对于帮助他们选池投票的会给予奖励，那么具体的操作流程就是，项目方宣布Cueve激励提案——通过Votium实现选票贿赂——veCRV持有人去选池子投票（会有快照时限）——发放空投奖励。

UST & Luna

UST和Luna是此消彼长的一个关系，但UST价格大于1时，然后LUNA铸造更多的UST使之稀释，当UST价格小于1时，铸造LUNA然后燃烧UST使之升值。而整个Terra生态是围绕着UST为基础打造的，所以让UST=美金是一个群体共识。 如果没有Curve，可能永远都没有办法完全让用户信服UST的锚定价值，但是通过Votium的贿赂金，UST可以很轻松的就做到价值锚定。我相信最初DO Know是想做一个算法稳定币的 但是由于使用的是SDK组件进入的IBC生态，又顺手打造了几个相同的DefI Dapp让他的算法稳定币有一些落地场景，没想到就做成了一个生态。

不仅如此，Terra社区还提议去和MIM&FRAX搞联名投票竟然并且还通过了。

提案大致是：

1. 每两周的Gauge投票透过Votium提供1百万美元的Luna激励金，为其6个月，给MIM-FRAX池子
2. 和Frax合作联名，为池子Frax-UST 各自提供50万美元的激励金

Btrfly

[REDACTED]是一个OHM的分叉，操纵它国库的债卷去购买大量的CRV和CVX代币，而用户可以通过CRV CVX换取Btryfly的债卷，然后呢国库里的CRV，CVX，OHM等，协议就拿出去“放贷”每个月协议就有几百万美元。 Btrfly有点类似所谓的中介公司，牵线搭桥后收个好处费还能通过资产把自己和Curve&Convex绑定起来。

Tokemak

Tokemak是一个解决流动性问题的协议，defi协议可以在Tokemak获得流动性交易对去提升自己的代币流动性。简单的说就是桥接流动性的一个转接口，通过将代币存入反应器中并部署到DEX中去。而需要Tokemak对流动性有需求的协议进行持续性流动性引导的项目方，则需要通过持有TOKE进行投票

别忘了现在稳定币需要有切身实际的用武之地，那就是链上DEX。 所以，战场转移了。

总结&复盘

Curve是个稳定币丝滑兑换交易所，任何算法稳定币或者“代币”都可以建立自己的池子去获得CRV的奖励，需要用veCRV去票选，票选的越高CRV也就越多——CVX解决了投票和复杂利率计算同时并控制着veCRV—— FRAX这种算稳打着不断购买CVX成功并入股东行列，成功买了一张永久船票——各种项目方使用额外的代币奖励通过Votium去贿赂veCRV的持有者（提供了途径）——而类似OHM（他也参与了）和Btrfly等通过国库大量购买CVX和CRV，拿去做“理财“ 产生的利润增长反哺项目本身，加固自身地位——Tokemak作为填补链上流动层的一个重要环节，帮助稳定币去填补DEX中流动性，增加资本效率和集中流动性.