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Posted on Dec 16, 2021Read on Mirror.xyz

2021年展望(下)

    首先说下为什么uniswap还会有大户“用爱发电”挖矿,首先他们是持币用户,假设他们持有大量的uni代币,他们的利益和uniswap完全绑定,那么如果他们被迫的帮助项目发展生态。其次他们作为持有eth等主流币的大户,他们这部分仓位是固定的,放在别的地方挖矿年化也就只有30-50%还不一定安全,还不如支持uniswap,期待在uni仓位上有个好的表现。

    那么当uni不发币了sushi抢先发币时,可能出现sushi直接抢夺uni的社区,因为社区需要持币才能更有信仰,再铁杆的大户没有利益驱动也会疲倦的。这也是dex类defi的核心问题,币价和锁仓量交易量有直接关系,散户是大户的养分。假设韭菜的交易质量都很低,会做出不理性交易,给出了套利空间,大户是可以通过资金优势和技术优势赚这笔钱。而且这种效应在2020年还不明显,但是如果是散户多/layer2降低了dex门槛后的会显得更明显,那么大概率中后段的dex是会逐渐消亡,因为他们没有足够散户提供养分。另外1inch这类的聚合器可能会有一段红利期,因为如果在layer2初上线的时候链接链上和链下的主要链接方式不畅通,并且聚合器是在gas低的时候好用gas高的时候不好用。之前得知1inch在用星火的taiji服务,也说明这个团队对行业有认知的,也知道玩法,所以币上面会有一些机会。

    然后再说说2021年整体defi领域的预期吧,还是强者恒强的逻辑,大概率很难出现像yfi这样的颠覆性产品,但是服务和基础设施会更加细化,主要的方向是往互操作性和资金效率上发展,再加上赚钱效应这个持续的话题。具体方向上像是对冲无常损失的期权,peer to pool的衍生品都可能会出现,大概率都是微创新。另外一个非常看好的工具是标准化的各类合约尤其是挖矿合约,包括之前一段时间内非常活跃的bot项目和mesa拍卖,可能这类标准化的产品更适合作为defi底层的生态机会。这些工具发币的逻辑牵强,并不能实实在在的捕获类似交易所的价值,上限有限,但应该活的不错。之前也说了2021年会是风起云涌的一年,一般这种行情下开发者是很难静下心去思考/开发优质产品的,但目前未发币的优质产品也较少,并且大多被机构限制住了手脚,所以很可能接下来的defi项目很难出现能把估值做到2亿美金以上的。机会还是在一些老项目上,比如说uni,这个项目有大户锁仓,有炒作预期韭菜共识,价格相对于开盘的时候还有上涨空间,并且作为头部的dex交易所,大量的山寨币会首发,意味着最肥的长尾资产开盘的红利给他吃的,这部分也会回补平台币和大户,也因为刚才说的逻辑,大量交易的散户给出了套利空间,结合长尾资产的开盘红利和资产多样性,平台规模会持续正反馈,头部永远是头部。如果说defi领域会有前20的币,那大概率就是uni。另外再说说借贷平台,其实越往后期走,借贷的增速是越不如交易的,还是因为交易是刚需而借贷不是,并且在没有平台币挖矿补贴之后,借出的用户获得的收益很低的。在大牛市中稳定币的供给方会越来越少,也就会出现利率上升的情况,最终导致借贷不如开合约的窘境。发散一下个人认为这类平台的机会在于传统世界接入defi和资产证券化的部分,这个chainlink和aave都在做,但是没办法时间周期很长增速也比较慢,希望这轮牛市的涨幅和赚钱效应能推进这个过程。然后说说保险和合成资产,snx和cover作为defi领域非常强大且原生的模式设计玩法,是有非常大的价值的,假如说order book是传统金融研究了30年以上的东西,定价、套利的玩法已经被琢磨的很透,那么amm就是从去年开始才为人所熟知,拥有非常大开发性的defi原生机会。从去年和今年可以明显看出来,市场会给hegic和cover这类有比较强模式创新的项目很大的机会。但这些都是微创新,还是认为上限有限。最后再说说yfi和衍生的yfii,这些币我个人不太喜欢,理由就是团队并没有他们说的那么干净和社区化,当然社区共识是二级市场的基础,对于这种项目还是要有足够的尊重。ac作为yfi的创始人,也可以理解为yfi黑帮台面上的人,作为一个千倍项目,yfi是一定有庄的,并且这些庄是赚了很多钱的,那么这些人和ac会是强绑定。假设yfi价格太高,产品也受限(利率聚合器和共同理财已经被证伪),他们是有理由利用yfi的声誉为kp3r造势,通过更低估值的kp3r获取超额利润,所以其实所谓的yfi宇宙并购都是利好kp3r的。这也是我之前提出的逻辑,假设kp3r的大户没有继续往外逃,那么这个可能是非常不错的认知套利机会。其实除了以太坊defi,交易所生态的defi也逐渐起来了,但这一块个人研究不深就不讨论了。大致逻辑是bnb大于okex大于火币,后面有心情的话会写一个交易所战略的分析。战略即格局,基本上也决定了在牛市的高度。