第一节什么是庞氏？

庞氏即以新投资者的钱支付旧投资者的收益的金融模式，其名称源自意大利裔的美国移民查尔斯·庞兹设立的投资骗局。其编造了一个投资项目，即可以用筹集的资金购买欧洲的邮票（在当地非常便宜）到美国卖出套利（在美国非常昂贵），以获取收益。在高昂的投资回报承诺下（三个月获得40%的收益），其在一年左右时间内发展了4万多名投资者，最终骗局败露，查尔斯·庞兹锒铛入狱。

庞氏骗局的形态

并非所有筹资后最终走向失败，造成投资人亏损的行为，都是庞氏骗局。即使有外部资金的支持，创业失败依旧是商业世界的大概率事件。

而大部分庞氏骗局可以归入两种类型：

1.初始就以诈骗为目的的庞氏骗局

这一主观目的往往会反映在后续行动上。其中最重要的一点，就是项目方并没有把钱投入其声称的商业项目或实际运营之中，比如查尔斯·庞兹并没有真正把钱用于购买欧洲的邮票，而国内知名诈骗项目Plustoken也没有将募集到的BTC、ETH用于所谓的搬砖套利。因为这类庞氏诈骗并非以经营商业为目的，拿钱去做这些事只会无端增加项目的运营成本，即使偶尔会运作实际商业，更多也只是装装样子。

2.初始是正经的商业计划，后续走向庞氏诈骗

这类情况中，项目方一开始并非以诈骗为目的而募资，但商业模式的问题和失败推动其逐渐走上了庞氏欺诈之路。比如曾经盛行的P2P，近年来频繁暴雷的长租公寓项目，在最开始大多项目的创始人并没有以诈骗为初衷，项目收到的投资款和房租也确实投入到了经营之中，比如投向了正常的供应链金融项目，或是用于收购价格适中的城市住房出租权。但由于多种内外部原因，比如惨烈的竞争、本身商业模式的缺陷、运营模式的走偏，项目方开始主动或被动地迈向欺诈，将投资人和用户的钱投向长期看根本难以为继的模式，或是干脆构建资金池，实行以新还旧的典型庞氏，进一步吸纳更多的公众资金。最终，如果项目方无法扭转这一局势，让项目重回健康的商业模式，由于现金流入不敷出，庞氏无法避免崩盘的命运。

以上两种庞氏的发展路径也可以用下图来概括：

参考

关于庞氏金融的完整生命周期推演，感兴趣的读者可以阅读公众号“代观”作者Alan撰写的《一文带你推演庞氏骗局的发展及生命周期》

《庞氏融资、负利率和比特币 | 代币观察》