首次发布于2020-07-18，微信公众号IOSGVC *；*原创 Jasmine & Jocy

近期Huobi受到了市场多方关注，作为创立于2013年的加密行业的早期耕耘者，Huobi对于整个中国乃至世界加密货币市场产生着积极和深远的影响。在此我们与大家分享我们的一份内部研究报告，供大家参考，并欢迎大家一起讨论加密货币交易平台未来新趋势。

我们认为加密货币交易平台处于行业最重要的卡口位和生态位置，具备明确的现金流业务，连接合规交易市场，拓展生态多元组合，一众加密交易平台在最近几年频频亮相。一方面，它作为众多区块链创新项目流动性的供应商并连接广大的加密爱好者社区，同时帮助机构和合格投资人进入加密市场; 另一方面，交易平台在生态探索中呈现多元化趋势，Coinbase计划IPO，Huobi以及Binance进行众多生态企业投资，逐渐成为行业不可忽视的主流力量。

我们在认可交易平台对于整个加密货币提供的基础设施以及附加值的同时，也认为通过研究交易平台帮我们从另一个角度观察加密货币世界的跌宕起伏。

我们的主要观点如下

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Huobi的价值不止于HT，我们相信未来Huobi作为全产业区块链公司，将不仅享受到加密货币市场增长带来的红利，还可以通过聚焦于中国的底层产业区块链服务市场，有机会与中国的传统企业和新兴用户产生深层次交集，受益于中国国家主权数字货币的规模化普及。

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火币目前拥有超过1500万用户，最新日活超过18万，同时从去年Q4到今年Q1火币机构客户增长超过100%，目前平台超过50%以上交易量来自于机构客户贡献，这里我们可以看到Huobi通过规模化的用户体量和机构业务增长掌握了流动性的入口，同时其也在积极进入合规加密监管市场，目前已拿到日本FSA牌照、泰国DAT、直布罗陀DLT牌照（同时在土耳其市场解决本地法律银行入金牌照），以此获取增量的合规市场用户。

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安全性是衡量一个交易平台的重要因素。在过去的交易平台被攻击事件中，Huobi未出现过重大风险事件。另外我们将冷钱包的BTC余额作为安全性的一个提示信号，当前Huobi已披露的冷钱包地址总计约325,502 BTC，Huobi目前资金沉淀超过87亿美金（超过Coinbase），同比OKEx冷钱包余额237,011 BTC以及Binance 177,015 BTC。

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当前加密货币衍生品市场蓬勃发展，今年3月衍生品市场达到6千亿美元交易量。Huobi，OKEx，Binance与BitMex的衍生品市场交易量共占有整个市场的86%。当前衍生品市场仍然有发展潜力，尤其是期权市场，Huobi即将在近期上线期权衍生品交易业务。***在衍生品交易平台中，目前火币单日交易量已经超过BitMex，同时未平仓合约量排名第二，仅次于BitMex，同时在今年的312爆仓行情中其爆仓量仅为BitMex的17%。***尽管Huobi拥有现货流量用户加持，我们仍然不得不说Huobi在今年衍生品市场大放异彩。Huobi2020年Q1合约交易量为4380亿美元，同比OKEx为4170亿美元，BitMex为3100亿美元，Binance2220亿美元。

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HT 将作为合规资产在日本地区交易，成为日本第26个合规币种和首个被主流金融地区认可的头部平台币，同时HT也被获准登上日本所有合规交易所。HT正式进入日本地区主流数字资产阵营。另外Huobi在香港并购的上市公司主体火币科技，也逐渐进入公众视角。未来Huobi仍然有机会将其多重业务线资产注入到上市公司体系，这里面包含Huobi有可能进行IPO和积分同时流动的可能性（此前Fred Ehrsam披露的Coinbase有可能同时进行IPO和代币融资）。我们非常看好Huobi平台的多项创新业务，包含目前排名全球场外市场头部的OTC产品模块，在全球合规市场获得的合规交易牌照，2019年，Huobi在海南自贸区设立总部，具备竞争力的交易平台云服务系统和Huobi 大学教育平台等等。同时在迎合监管的浪潮里，我们看到Huobi对成为下一代金融产品开放平台的野心。

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通过分析其金融产品包括HBTC以及Huobi公链的金融属性，**未来半年huobi将传统的Cefi业务结合外部Defi开放式协议，给予用户更新的选择权和产品服务。此外asset management业务Huobi将作为asset 的第三方托管发行平台，给合格的投资机构发行信托基金产品，面向高净值合格投资人和机构展业。**同时面向个人客户将开展Retail理财产品服务，类余额宝产品业务。

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Huobi将其全产品业务线的所有收入（包含现货交易平台和衍生品平台）的15%用于销毁HT全球积分，同时我们认为Huobi目前除去交易平台之外的产品业务线仍然是快速增长的，而且目前这些产品的收入并未体现在HT全球积分中，我们看好Huobi作为全产业链生态公司未来的业务拓展前景，并认为其有机会代表东方市场与Coinbase同台竞技。

附件

(注释以及数据来源，详见完整报告)

中文版详细报告请在此处获取完整版PDF

英文版请戳：http://iosg.vc/pdf/Huobi_Token_Analysis_and_Valuation_-_EN.pdf