哈哈，大家好！我是号称行业“区块链王一博”的拓拓哥~

起初我也对超级周期这个词汇很好奇，去搜了一下谷歌，谷歌给我的介绍是:超级周期是指在相当长的一段时间内，大宗商品价格一反常态，出现长期且大范围的上涨。而第一次在圈内听到这个词是在关于3AC的一个快讯中。

3AC破产前，创始人在现实聚会或者推特上一直发表对于区块链超级周期的坚定判断。这个判断在2021年底之前看起来是没任何问题，

毕竟:

(1)BTC相比起上两次牛市， 这次的涨幅还不够巨大，以刻舟求剑的方式去看，往上还有很大空间 (2)市场资金机构占比极高，大资金往往更加理性，不会轻易买入或卖出

(3)区块链第一次拥有可落地的金融应用(defi)以及非常出圈的数字艺术新表达方式(nft)

在2021年底，当btc与eth探底后再次破新高时，超级周期的判断看起来是非常具有可信度的。 那时btc的涨幅跟以前牛市相比还远远落后，同时进行了接近百分之五十多的调整后还破新高， 如果你是坚信区块链将走慢牛进入超级周期的人，完全有可能认为跌幅百分之五十七时，就已经是底部。当年底价格振奋人心地破新高时，似乎行业真的将带来不一样的新牛市，准备进入超级周期。

超级周期是牛市顶部最美好的故事之一，"非常容易让听众入迷，但最美的故事一直杀最多的人。 2022年，当3AC突然从一个增值最快的著名投资基金瞬间破产时，大家才焕然大悟:原来熊市已到。"同时也发出感慨:原来3AC创始人在各种场合发表关于超级周期的言论，真的不是纯忽悠的，他们甚至还动用了超大杆杠去支持自己的判断..... 从某种意义上来说，3AC/Multicoin Capital/A16z这3个投资机构其实都是区块链超级周期的追随者。但他们对超级周期的理解与却各不相同。我从这3个基金身上也看到了我们散户中3个不同群体的影子。

3AC 说起3AC.我想起了Zhu Su在6月3AC出事后，发了一个关于游泳溺水的故事线程，大概表达的意思是: 善飲者醉於酒、善水者溺於水。 3AC对超级周期的理解， 更加偏向于无论中短期都将不断在涨， 行业不再像以前一样有过于巨大的跌幅，所以乐于加杠杆、玩新币。作为近3年区块链新跑出来的黑马，3AC作风大胆运气爆棚，先后在snx、solana、luna上大赚特赚。但就像我2023年新年祝语说的那样，没有人终生流年不利，也没有人能一直持续得到老天的眷顾，在最具风险的早期行业拉最满的杠杆，顺风时，自然如虎添翼， 但风停了的时候，也一样会加速被吸入深渊。 说到这里我突然想起了珠三角很多农村人最喜欢说的一句话:好天斬埋落雨柴。是的， 连农民都知道天有不测风云，但zhu Su这样的高材生却在杠杆与过分自信中迷失了，2022年6月3AC正式宣布破产，要知道半年前他们还拥有接近170亿美金资产。

Multicoin Capital

Multicoin Capital是一个非常有特色的投资机构，创始人Kvle不仅帅气而且还乐于分享自己对行业的各种看法，Multicoin Capital认为智能合约赛道将变得很大， 同时认为不够完美的以太坊根本无法满足市场需求，所以他们非常喜欢追逐市场的新晋挑战者(以太坊杀手)。在牛市时，Multicoin Capital总是碰到非常热门的明星项目，例如2018年的eos，2021年的solana;他们乐意把大仓位激进地留给这些新晋选手，对自己的投研决策非常自信，但这种投资方式经常在牛市封神，而在熊市遇阻， 随着价格的暴跌以及用户增长遇冷，新选手的各种缺点逐步暴露出来， 而固有领先者每每到熊市却又开始像黑洞一样吸纳其他小生态的用户，随着用户枯竭，先发者的网络效应变得越发明显。

A16z a16z是行业现在最具有声望，也是现金储备最足的投资机构，即使在行情急转直下的2022年，他们依然在5月份为第四支加密货币基金筹集了45亿美元，跟3AC与Multicoin Capital相比，A16z仅仅只是公司出名，但并没有特别个性鲜明的明星基金管理人或投研团队，A16z与3AC与Multicoin Capital的不同还表现在:

(1) 他们不像3AC与Multicoin Capital一样把大部分的资金余精力都在区块链行业。A16z除了区块链也投资其他各种行业的早期种子选手，例如传统互联网/生物医药/AI智能等等。 (2)方式相对来说更稳健，大仓位一直持有btc、eth

(3)一样是乐干投资新选手，但要是遇到有希望的新赛道领先者，他们也不会单纯求高回报，即使价格相对较贵，例如dex的uniswapnft的opensea，他们也会投资。

如果要在这3个机构中找出散户投资者的影子，3AC应该像是刚入圈就遇牛市，随便买山寨币都不断暴涨的新入圈者，这个群体，一来只看到上涨，没遇到大熊，所以天然乐观，对超级周期无比相信;而Multicoin Capital就像专业而目调研非常仔细的小币玩家，他们入圈较晚，那时btc跟eth的价格已经很高了，野心很大的他们在心里一直认为王侯将相宁有种乎，觉得自己早晚也一定会靠能力找到下一个btc跟eth，从而快速拉平与早期大佬们的财富差距;A16z就像一个入 圈之前已经很有钱的大佬级玩家，大佬入圈之前就已经有很多阅历，他相信区块 链将像传统互联网一样，给世界带来改变，但阅历告诉他，即使前途的光明的，但道路却可能是蜿蜒曲折的，所以他一直手握多个产业产品进行对冲，同时储备着足够现金。

这3个投资机构从某种意义上来说都是对行业超级周期抱有信仰的人，不然3AC就不会加那么大的杠杆; 而Multicoin Capital也不会在这次ftx风波中选择继续 坚持solana;A16z更是领投了coinbase的多轮融资，坚持了8年之久。但即使对未来的判断一致，可操作方式不同、追求的回报周期不同，却带来了不同结果;2022年，3AC就这样被杠杆摧毁了，Multicoin Capital也因为过于相信人定胜天在 sam的风波影响下活得异常焦虑，只有A16z，配置着合理的仓位淡定地一直在做时间的朋友。

如果把回报的周期拉长一些，其实我们一直就身处超级周期之中，从未离开。

好的，今天就分享到这里了，感兴趣的朋友请关注我们！

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