撰文：Messari
编译：TechFlow
摘要
- Orca 是 Solana生态上的自动做市 (AMM) 去中心化交易所 (DEX)。
- Orca 的核心重点是用户界面，通过以人为本的设计增强易用性和可访问性。
- 作为 Solana 上最大的最纯粹的AMM，Orca 特别强调 AMM 的可组合性和简单性，并被设置为生态系统的“DeFi 乐高”（中间件）。
- Orca 最近推出了 Whirlpools（漩涡池），类似于 Uniswap V3 上的集中流动性池，以提高流动性提供者的资本效率并改善交易者的执行力。
- 随着最近推出的治理v0版本和社区 Whirlpool 列表计划，Orca 正致力于制定去中心化的决策。
对人类来说，逆戟鲸（Orca）是友好、容易接近的海洋大使，但在海洋生态系统中，它们是顶级捕食者。作为 Solana 的DEX，Orca 试图通过强调卓越的用户体验 (UX)、资本效率和可组合性来呼应它的名字。
从小的方面来说，DEX 是去中心化金融 (DeFi) 生态系统的核心。2021 年，DEX 交易量增长超过 800%，超过 1 万亿美元。最受欢迎的 DEX 类型是 AMM，它依靠数学公式而不是订单簿来为资产定价。
在这个庞大的市场中，Orca 因专注于以人为本的设计和简单性而与众不同。AMM 实现了简单化、改善交易和流动性供应的独特功能。Orca 还作为Solana第一个主要的AMM，以推出集中流动性脱颖而出，提高了标准恒定乘积做市商 (CPMM) 的资本效率和交易成交速度。最后，Orca 提供软件开发工具包 (SDK) 以进一步增加其使用量。Solana 上的项目可以使用 SDK 与交易所链接。展望未来，易于使用的 SDK 让 Orca 有机会成为 Solana 生态系统首选的 AMM 中间件。
背景
创始人 Grace Kwan 和 Yutaro Mori 广泛的技术背景和互补的技能使他们开发了适合大众的 dApp。
2020 年夏天，两人开始为基于以太坊的Aave借贷市场开发一个对初学者友好的界面，但很快就因高昂的gas费而灰心。为了让较小持币市值更小的币圈中人可以使用他们的协议并从中获利，他们需要更低的费用。因此该团队被当时处于萌芽状态的 Solana 网络所吸引。到夏天结束时，他们获得了最早的 Solana 基金会赠款之一，用于构建生态系统的第一个纯粹基于AMM的DEX。
整体内容
交易
Orca 的主要功能是使得某些支持的币种进行现货交易。目前，Orca 团队在讨论列出哪些交易对。
接入支持的钱包后，用户可以在 Orca 新颖的代币余额面板中查看他们的资产。因此，虽然 DEX 是非托管的，但此功能允许用户查看实时余额，而不需要再打开浏览器扩展程序。
代币余额面板。来源：Orca.so，YouTube
Orca 的另一个独特功能是公平价格指标。当用户进行交易时，公平价格指标让他们知道：
**1）**代币价格与 CoinGecko 价格的差值在 1% 以内。
2) 价格影响，即交易对市场价格的影响，小于 1%。
如果任一条件不满足，Orca 将针对第一个条件显示“价格警告”，针对第二个条件显示“价格影响警告”。尽管用户仍然可以进行交易，但他们可以使用此功能更确定地做出决策，而无需任何额外步骤（即检查价格跟踪器或交易所）。
一旦交易完成，余额将在代币余额面板中更新，并扣除费用。
费用
Solana 交易费用不到1美分，以 SOL 计价。Orca 对涉及的每个恒定乘积流动性池收取交易价值的 0.3% 作为费用。对于 Whirlpools，协议对每个涉及的 Whirlpool 收取交易价值的 0.26% 作为费用。
对于这些 0.3% 的交易费用，0.25% 归流动性提供者 (LP)，0.04% 归 Orca 国库，0.01% 归 Orca发展基金。然而，Whirlpools 目前不收取 Orca 国库的费用 (0.04%)。
对于稳定币，交易费用为交易价值的 0.07%，LP 为 0.06%，Orca 国库为 0.008%，Orca 发展基金 为 0.002%。
Orca 发展基金定期将累积的费用捐赠给从事海洋保护和气候变化工作的非营利组织。
流动性
每个 Orca 流动性池都是一个智能合约，在交易对（例如 SOL/USDC）中持有两种代币的储备。
每两周 Orca 都会宣布其代币投放奖励。在这个激励中，LP 可以在某些矿池中获得额外的 ORCA 奖励。ORCA 发放量由 Orca 团队设置，为交易量与流动性比率高的资金池提供流动性激励。一些配对还具有“双底”池，用户可以在其中质押他们的 LP 代币以赚取 ORCA 和合作伙伴项目代币。
目前，Orca 推出了Whirlpools 作为提供流动性的第二种模式。Whirlpools 是一种集中流动性模型，可用于特定池，并允许 LP 在任何价格范围内做市。由于LP不需要在整个价格范围（从零到无限）分配流动性，这种方法提高了LP的资本效率和赚取手续费的概率。
虽然 Whirlpools 需要 LP 人工设置流动性，但 Orca 提供了具有不同风险回报特征的预设价格范围建议来简化操作。存入流动性后，LP 将收到一个 Whirlpool NFT 来代表该仓位。
定价曲线
Orca 上的大多数代币池仍然通过恒定乘积做市商的算法 (CPMM) 来决定币价。对于稳定币，Orca 使用类似于Curve的定价曲线。
目前，一些交易已使用到了 Whirlpools模式 。将不同的 LP 头寸聚合到单一的池中，创建一条独特的组合曲线来进行交易。而且由于这种流动性集中在市场价格附近（以赚取更高的费用），交易者的滑点更少。
用户界面设计
产品的美学设计对用户来说似乎有一种莫大的吸引力。这包括较大的字体、合适的间距、舒适的阅读体验、赏心悦目的数字和字母、独特的、精心绘制的图形和炫酷的调色板。
Orca 用户界面。资料来源：Orca.so
大多数项目要么忽视前端设计，要么使用通用的赛博朋克模板。Orca 逆势而为，通过其人性化的外观和诙谐的语言来推动社区建设。
Orcanauts
2021 年 11 月下旬，Orca 推出了 Orcanauts，这是一个由 10,000 个鲸鱼 NFT 组成的集合。Orcanaut 持有者是 Orcanautical 社区的建设者，他们拥有如下特权，可以体验早期产品（例如 Whirlpools内测版）、获取沟通渠道、与 Orca 团队进行 AMA，以及获取 NFT 品牌的合作伙伴关系。
作为集资mint出来的部分资金（120 万美元），75% 用于非政府组织 Aflatoun International 来为年轻人研发一个加密和 DeFi 教育课程，另外 25% 用于艺术家。
可组合性
AMM 的核心优势之一是它们的可组合性。为了能成为“DeFi 乐高”，Orca 提供了一个开源 TypeScript SDK，其所有功能与应用程序相同。与 Orca 品牌一致，API 旨在简单易用，允许开发人员集成、嵌入或构建交易所的功能（即交易、流动性提供、报价等）。Orca 最近还更新了其 SDK来加入Whirlpools模型。
当前集成的一些示例包括交交易聚合器Jupiter、投资组合可视化平台Sonar Watch和收益聚合器Tulip。
ORCA 代币
ORCA 是 Orca 基于 Solana 的 SPL 治理代币。
Orca 的代币于 2021 年 8 月推出，距协议上线近六个月。ORCA 的初始供应量占总供应量的 5.25%，空投给了早期交易者和流动性提供者。总供应量的 20% 分配给团队，会进行1 年锁仓和分3年释放。自空投以来，ORCA 主要用于流动性激励（例如Aquafarms）和募资。
在推出代币（2021 年 9 月）一个多月后，Orca 宣布了由三箭资本、Polychain Capital 和 Placeholder 牵头的1800 万美元的 A轮融资。其他投资者包括 Jump Capital、Sino Global Capital、Solana Capital、Coinbase Ventures 和 DeFiance Capital。这些投资者获得了 ORCA 总供应量的 9.6%，会进行1 年锁仓和分3年释放。
总量的 4.3% 会分配给建设者和顾问，包括通过 Builders 计划来建设 Orca 的开发人员和为协议发展做出贡献的专家（例如e^{i} Ventures和Reverie）。
2022 年 4 月，Orca 通过启动其治理投票来进行了第一次迭代 (v0) ，扩展了 ORCA 的功能。直到四月，Orca只有一次治理投票。然而，对于 v0版本现在有一个社区治理的正式流程。在Orca 治理论坛讨论后，任何拥有 100,000 ORCA 的人都可以正式提交链上提案以更改协议。在 7 天的时间里，所有（解锁的）代币持有者可以为提案进行投票（一个ORCA一票）。提案在获得超过 500,000 票支持时，将会通过并由 Orca 团队来执行。
热度情况
在 2021 年 2 月推出后，Orca 花了大约六个月的时间才获得了一些关注。从那时起，交易量似乎与 Solana (SOL) 的价格共振。在过去六个月中，平均每日交易量已超过 5000 万美元。
直到最近，以独立地址衡量的每日活跃用户 (DAU) 都随着交易量而变化。然而，从 3 月中旬开始，DAU 从 5,000 左右上涨到 20,000 到 30,000 的区间内，并开始波动。这种趋势很可能是由 STEPN引发的，STEPN一种生活方式/运动 dApp，最近在币圈中获得了极大地关注。
就历史交易量而言，前两个交易对分别是 SOL-USDC 和 SOL-USDT。两个以太坊对（ETH-USDC 和 ETH-SOL）、一个质押的 Solana 对（mSOL-SOL）和 稳定币交换对 USDC-USDT 也在前 10 中。
前景展望
迁移到Whirlpools
Orca 最值得注意的路线图是转向 Whirlpools模型。起初，随着集中流动性池的增加，它们将与已存在的恒定乘积流动性池并行运行。但是，持续产出的流动性池奖励（Aquafarms 和 Double-Dips）将逐渐关闭并转移到 Whirlpools模型上。此外，Whirlpools 模型不收取国库费用的特性将进一步增加 LP 的收益和降低交易者的手续费。
Orca 还希望为设置一个自定义、社区 Whirlpool 列表和启动费用等级的框架，来 让LP 减少无常损失。
治理
Orca 计划在未来的治理版本中进一步试验和定制化。这包括创建一个新的自定义治理平台，因为 v0 只是部署在Realms（Solana官方开源UI架构）上。该团队还计划对一些参数进行试验，例如讨论期时长和投票门槛等。此外，未来的迭代可能允许被批准的提案中包含可自动执行的代码。
Solana 的 DeFi 乐高
Orca 团队将继续宣布新的合作伙伴关系，因为它尝试正在成为 Solana 的基础 AMM 基础设施或中间件。
同业竞争对手
Orca 有两组主要竞争对手：纯粹的基于 AMM 的 DEX（如 Uniswap、Curve Finance 和 Trader Joe）和基于 Solana 的 DEX（如 Raydium 和 Serum）。
纯粹的 AMM
就AMM 而言，Orca 在 Solana 上没有太多竞争对手。然而，它的跨链竞争非常激烈。大多数跨链竞争归结为网络原生流动性。一些 AMM 在单链上占主导地位，例如以太坊上的 Uniswap、Fantom 上的 SpookySwap 和 Avalanche 上的 Trader Joe。其他 AMM 存在于多链上，例如 Curve Finance 和 SushiSwap。
项目选择的链至关重要，因为这决定了其总潜在市场 (TAM)。虽然很难确定给定链的流动价值，但一个替代指标是锁定总价值 (TVL)。
在 2021 年下半年的大部分时间里，Solana在 TVL 中排名第三，此后跌至第五。如果 Orca 想要赶上 Uniswap 和 Curve Finance 等领先协议，它需要跨链，或者它需要 Solana 来吸引更多的链上交易量。
然而，拥有新的集中流动资金池的Orca 的一个主要优势，是 Solana 网络的低费用和快速的交易时间。这允许用户快速、廉价地交易和设置/重新调整流动性。
在 Solana 上，Orca 的两个主要竞争对手是 Serum 和 Raydium。尽管它们都是 DEX，但它们在有些方面与 Orca有很大的不同。
Serum和Raydium
Serum 是 Solana 交易量最大的 DEX。它使用链上的中心化限价订单簿（CLOB），并且没有自己的前端。从这个意义上说，Serum 根本不是真正的交易所。相反，它更像是一个开源订单簿中间件，允许协议嵌入其流动性网络。
Raydium 是目前 Solana 上最大的 AMM。它插嵌入了Serum 的开源 CLOB 并为其提供流动性。因此，Raydium LP 和交易者可以访问 Serum 的跨协议订单流和流动性。Orca 和 Raydium 之间的其他主要区别在于它们的功能：Orca 提供了集中流动性池，而 Raydium 提供两个功能，一个是首次去中心化交易所代币发行（IDO）平台和创建无需许可的流动性池。
Raydium 的模型为 LP 提供了两种功能。他们可以被动地在整个价格曲线上设置流动性，也可以在 Serum 上主动管理订单。Orca 的集中流动资金池提供了上述两种方式的优点，同时消除了它们的一些缺点。集中的流动性为 LP 提供了更好的资本效率，并根据他们积极管理和风险资本的意愿选择灵活选择价格范围，从而减少潜在的无常损失。对于交易者而言，该模型减少了标准 AMM (CPMM) 的滑点。通过不集成 Serum，Orca 可以在协议级别保持其主动权，同时保持其平台的宜操作性。
结束语
从道德和市场的角度来看，DeFi 的两个主要目标是使访问去中心化和改善金融体验。Orca 通过以人为本的设计、可定制的流动性设置和易于使用的 SDK 实现了这一信条。
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