原文：
https://www.notboring.co/p/designing-token-economies?s=w
翻译：Dark Horse Club （推特：@DarkHorse_Club）
当试图理解代币时，很容易从我们已经知道的产品中汲取灵感。
有时，代币的功能就像公司的股权，拥有代币就相当于在项目的潜在上升空间中持有股份。其他时候，代币的功能就像 "感谢信"，象征着最纯粹意义上的亲密朋友之间的善意。
广泛使用不是错误，而是最抽象意义上代表价值的功能，其意义是由系统设计本身赋予的。
换句话说，一个代币不一定有什么内在价值，而是相对价值。它是一种价值整合，可被系统普遍认可和执行。
代币几乎不是一个新概念。贝壳和珠子是作为交换的最早代币类型。我们今天所熟悉的其他东西--赌场筹码、信用卡积分、股票证书、音乐会门票和俱乐部会员资格--都是代币的形式，因为它们代表了由发行该代币的系统所普遍承认和执行的价值单位。当各自的系统不能执行和承认这些代币的价值时，司法机关可以介入，以保护代币持有人。
想一想你上一次互动的代币--它能让你做什么，而你却不能做什么？你为什么持有它并想拥有更多？如果你出售或转让代币所有权会发生什么？对许多人来说，这些问题的答案是 "获得更多的代币"。对其他人来说，持有代币可以获得他们所关心的项目和社区的参与权。前者说的是持有代币的经济性，后者说的是访问权。
当系统中的价值累积和代币的价值累积之间存在价值错位时，代币模型设计是很差的。 Gabriel Shapiro将UNI、COMP和最近推出的APE等代币恰当地描述为 "关联价值"，因为他敏锐地发现了上述协议价值流的分裂--主要部分被保留给内部人员，而 "权力的幻觉 "被分配给其他人。
围绕着代币设计，特别是价值累积，存在着如此多的困惑，原因之一是代币，以及发行代币的DAO和协议，是如此的多面性。有时，发行者希望它们的行为像公司的股份一样。其他发行者则发行 "治理"权以规避法规，而内部人士则抽出代币，希望在价格暴跌前出手。还有一些人仍然想建立和统一数字国。通常，甚至发行人也不清楚他们想用代币做什么，但他们知道代币是获取价值的好方法。
虽然代币设计不是创建新协议或数字经济的唯一重要方面--为用户提供价值应该永远是第一优先事项，否则代币的价格将不可避免地崩溃，但它是一个关键方面。就像混乱的股权结构表会给初创企业带来致命的伤害，或者糟糕的货币政策会使国家的经济脱轨一样，糟糕的代币设计会使一个协议在落地之前就夭折。
在加密货币的坟场上，到处都是好项目的例子，它们的代币设计从第一天起就巩固了它们的最终灭亡--也许是代币经济学鼓励了太多、太快的增长--我们将在这里介绍其中的一些项目，其代币设计使他们能够通过适当调整系统中的激励机制，并将系统与更大的生态系统连接起来，从而做一些非web3 公司无法做到的事情。我们也会介绍这些。
为什么这很重要？一切都在崩溃。Terra的崩溃主要是由于其代币设计。那些以荒谬的年利率承诺吸引了数百万或数十亿美元的项目，正在学习老话的真理——"来得容易，去得也容易。" 监管机构正在到来。 几周前还很值钱的代币，今天就很不值钱了。
所有这些原因以及更多的原因，正是今天理解好的代币设计的关键所在。不仅是因为良好的代币设计可以帮助避免灾难性的结果，而且因为，假设我们正在进入一个持续的熊市，现在是尝试新的代币设计的完美的时间，没有高价格和 "只涨不跌 "的预期压力。
代币自然是经济；它们从一开始就有一个价格，并且可以在流动的、全球的、24/7的市场上即时交易。但代币的作用远不止于此。它们是可编程的基元，允许DAO和协议在其生态系统中发出重要信号，奖励良好的参与，相互交易并建立相互联系的支持网络，并支持新形式的数字组织和国家。
那么，你在建立什么？你是在建立一个俱乐部还是合作社，一个公司还是一个国家？
协议可以是上述所有的，所以我们将首先走过他们与公司和国家的比较，然后列出一个代币分析的框架，并想象尘埃落定后的世界会是什么样子。我们希望这对建设者、贡献者和投资者都是有用的。
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定义
在此快速暂停一下，对三个关键术语进行定义，这将对整个文章产生影响。
**协议：**逻辑系统，根据写入代码的规则，协调服务的供应商和消费者之间的交流。协调电子邮件的SMTP和以太坊，都是协议。由于 $ET的存在，也只有以太坊能够捕获价值。
**代币：**由发行它的系统普遍承认和执行的价值单位。有不同种类的代币--包括治理代币、DeFi代币、NFT、安全代币--都被设计用来做不同的事情。代币是代码，因此，可以被编程为做几乎任何其创造者梦想的事情。
DAO（去中心化的自治组织）：围绕一个任务组织起来的团体，通过一套在区块链上执行的共享规则进行协调。(Linda Xie)一旦协议有了代币并完全去中心化，协议就由DAO来管理。
协议作为公司
对协议最简单的比喻是，它们就像公司，但却是数字化的。DAO是数字原生公司。
从战略角度来看，将协议视为公司是很方便的。有无数关于企业战略的书籍和框架。我们在《Not Boring》中经常谈到它们。 竞争战略、七大权力、五种力量、好战略、坏战略。这样的例子不胜枚举。大多数创建和运行协议的人都来自企业界（那些来自学术界的教授或学生除外）。把这些想法和经验移植过来是很诱人的。
从金融的角度来看，这也很方便。有规则、教科书、模型和整个行业都建立在对公司的估值上。为了了解公司，我们需要了解价值是如何创造的，价值创造的可持续性和可防御性（单体经济模型和护城河），以及治理和控制的动态（管理团队）。
我们通过观察一个公司的净资产（或权益，即所有资产的价值减去所有负债的价值）来得出公司的价值。精明的投资者会看一个公司的资产，并评估每个来源现金流的质量，以得出一个公平的价值。不是所有的现金流都是平等的。
传统企业的优秀管理者了解投资者的视角，因此将公司的大部分资源集中在改善驱动企业价值的核心资产上，而忽视或在其他方面花费最少的精力。允许并鼓励员工自下而上地贡献想法，但要由首席执行官，有时是董事会，来决定这些想法中哪些能给核心资产带来复合价值。
对于像Meta这样的公司，核心资产是用户数据和能够浮现正确内容以提高转化率的算法。
扎克似乎正在策划从时尚的Instagram到高度功利的WhatsApp--都是为了收集更多的数据，使数据来源多样化，提高数据的质量，并消除数据的不相关风险，从而提高核心资产的质量和创收潜力。
一切都为核心服务。缺乏这种复合性的关注，就是为什么那些做了一堆不相关的东西的公司，如企业集团，往往估值会被打折扣。
推特上的投资者正在采取举措，对协议进行类似的估值。投资者可以进行DCF（折现现金流）分析，通过预测所有协议交易的0.05%费用的增长，了解xSUSHI持有人的价值应计。除了其核心的DEX（去中心化交易所），Sushiswap还提供了一套多样化的金融产品，从借贷到NFT市场。投资者可能会[不考虑这些非核心的、辅助性的现金流，因为它们仍然是早期的、高度投机性的，并专注于主要根据其DEX费用来评估协议的价值。在这里，协议似乎与公司类似。
公司和协议都在努力协调人力和金融资本，以完成一系列目标。一个公司的主要目标是产生投资资本的回报。许多协议当然有一个类似的目标，即创造利润，但这些目标往往更加多样化--从维护一块公共数字基础设施到创建世界上最具成本效益的借贷平台之一。
当你逐条审视公司和协议或DAO的所有功能时，相似之处很明显。
快速浏览一下上面的表格，就会发现DAO和公司做了许多相同的事情。两者都有各种 "代币"，都需要建立治理模式，都要写管理法，等等。 仔细观察可以发现，在关键的项目中存在着重大差异。
治理是该类比最清楚的地方：公司治理和协议治理是非常不同的。前者依赖于集中管理，而后者则依赖于代币持有人的良好判断。
协议在开始时可以像公司一样运行一段时间，当创始人和核心团队需要做出快速的、生死攸关的决定时，初创公司需要做出决定。但在他们逐步去中心化之后，协议需要将缰绳完全移交给他们的社区。这就提出了一个困难的权衡：一个协议既要保持公司式的效率，又要让代币持有者参与决策，这是一个挑战。
这是公司和协议有分歧的几个内部领域之一。
从外部来看，公司和协议从哪里获得竞争优势，以及它们如何分配价值--它们如何维持利润和分割利润--也有很大的不同。
在《哈佛商业评论》最近发表的一篇优秀文章中，Why Build in Web3和Scott Kominers解释说，在Web3中建设的公司与在Web2.0中建设的公司有一套不同的竞争优势。正如上文所强调的，在web2.0中，最大的力量来源之一是数据所有权，而最主要的护城河，即七大力量中最强的，是网络效应。
我们在Facebook上的每一个动作都会留在Facebook的服务器上。所有这些数据使Facebook能够建立一些功能，使你更多地参与产品，并帮助广告商更好地定位你。然后，随着你的朋友越来越多地参与到Facebook中，你就会有更多的动力去使用，并继续使用，Facebook。你知道这个故事。
根据Esber 和 Kominers的说法，Web3的建立是不同的。
它的前提是有一个替代方案，即利用用户的数据来赚钱--相反，建立与用户直接分享价值的开放平台将为每个人创造更多价值，包括平台。
在Web3中，与其说平台完全控制了底层数据，不如说用户通常拥有他们创造的任何内容（如帖子或视频），以及他们购买的数字对象。此外，这些数字资产通常是根据公共区块链上的互操作标准创建的，而不是在公司的服务器上私人托管。
从战略角度来看，数据所有权和可移植性可能是web2.0和web3之间最重要的区别。这种微妙转变的影响--虽然在许多web3项目的当前实例中远未实现--是构造性的。
以Lens协议为例，这是一个 "去中心化的社会图谱"。Lens让创作者拥有他们的创作，并将它们带到web3的任何地方。 它还为这些内容和人们之间的联系创建了一个共享数据库，任何人都可以在此基础上建立。Facebook、Twitter等从他们拥有的数据和只有他们能访问的社交图谱的力量中获得力量。Lens设想了一个互联网，在那里，数据和社交图谱是公开的，任何人都可以在上面建立。
正如web3开发者Miguel Piedrafita在推特上所说。
https://twitter.com/m1guelpf/status/1528313314119409664
这不仅意味着一个更丰富的应用生态系统可以通过利用不断增长的内容和联系来源而蓬勃发展，也意味着权力的来源和价值的产生完全改变。不喜欢Twitter的算法？很好，利用所有的基础数据，建立不同的东西。构建新的社交产品基本上是一个死胡同--实际上不可能引导现任者多年来建立的网络效应--但Lens Protocol旨在消除社交应用开发者的冷启动问题，这可能导致更多的社交应用。
正如Esber和Kominers所写。
Web3的动态变化不那么零和，这意味着平台的整体价值创造机会可以更大。建立在一个可互操作的基础设施层上，使平台很容易插入更广泛的内容网络，从而扩大他们可以为用户提供的价值规模和类型。
虽然价值创造的机会可能更大，但在价值获取方面仍有开放的问题。正如帕克在《Shopify and the Hard Thing About Easy Things, 》中写道："关于容易之事的难处是这样的：如果每个人都能做某件事，那么做这件事就没有任何好处，但你还是不得不做，只是为了跟上时代。" 如果协议使开发者更容易构建应用程序，那么更多的人可能会构建应用程序并争夺利润。
新的web3基元可能会给现有的网络带来麻烦，但目前还不清楚在这个新的世界里，价值在哪里产生。Esber和Kominers提出，共享基础设施促使 "更加强调平台设计是一种竞争优势"，"用户洞察力将继续使消费者的应用程序与众不同"。这似乎是一个不那么持久的竞争优势，而不是在位者所享有的。
在《Why Decentralization Matters》中，Chris Dixon解释说，"随着平台在采用S型曲线上的移动，他们对用户和第三方的权力稳步增长，"他们从友好的 "吸引 "举动--比如设计更令人愉快的平台和向开发者开放API--转向敌对的 "提取"举动--比如优先考虑让用户点击广告的功能和锁定API。
克里斯-迪克森
在web3中，当内容和连接是开放的，任何人都可以在此基础上构建，应用程序就更难进入 "提取 "阶段，而这恰恰是产生大部分利润的阶段。不满意的用户可以拿起并转移到另一个应用程序，而不满意的开发人员可以分叉项目或在相同的基础设施、内容和连接之上开始自己的项目。这对用户、开发者和整个生态系统来说可能更健康，但对应用程序来说却呈现出模糊的盈利前景。
这样看来，协议可能会产生价值，它可以利用跨方（"间接"）网络效应，即两组参与者--用户和应用开发者--相互吸引。例如，随着更多的开发者在Lens协议的基础上建立，他们会吸引更多的用户，这些用户会与协议分享更多的内容和联系，这使得协议成为下一个开发者更明显的选择。Lens协议可以以收费的形式获得大量的蚕食，从平台上使用量的整体增长中获益，而不必担心建立在上面的任何特定应用程序的粘性。
但是，不要这么快! 在经典的《Protocols as Minimally Extractive Coordinators》中，Chris Burniske指出，"作为交换的协调者，协议应该是最小提取的"。 如果一个协议的费用太高，如果它从 "吸引 "到 "提取"，开发者就会离开，并把他们的用户带过来。因此，协议被激励保持足够低的费用，以留住开发者，同时仍然采取足够小的利润，使新协议试图竞争没有经济意义。也就是说，协议还是可以赚钱的。正如Burniske所澄清的（重点是我们的）。
我应该注意到最小提取量并不意味着资本化协议的加密资产将捕获最小的价值；如果某种东西的提取量很小，但在全球范围内生产和消费，协调资产可以捕获大量的价值。
理论上，web3将创造更多的价值，使应用程序更容易建立在开放协议和数据库之上，通过与协议和应用程序的使用有内在联系的代币来获取更多的价值，而且重要的是，与建设者和用户分享价值，建立代币驱动的网络效应。
这里也是如此，现在还很早，这个论点需要在规模上得到证明。但是，如果它被证明了，那很可能是因为web2.0公司和web3协议之间的潜在最大区别：加密资产或代币。
代币可以给应用程序和协议带来超能力--就像对他们的力量的提升--只要他们从创造真正的用户价值的地方开始。在这篇文章的范围内，我们将专注于协议。
协议需要做许多与公司相同的事情，但它们在协调分散的用户/所有者/贡献者/投票者群体方面也面临额外的挑战。幸运的是，他们有一张王牌，即代币，这使他们在协调活动和获取价值方面都有潜在的优势，往往与他们的建设者和用户一起。在这个意义上，他们不是在建立公司，而是在建立经济。
这些战略差异表明，协议可能更类似于开源软件项目，这是一个经常进行的比较，有一些关键的区别，如原生代币和贡献者获得报酬的事实。不过，一个不太明显的比较是，协议的行为可能比公司更像国家。
协议作为国家
不太直观的是，去中心化协议的特点在很大程度上也类似于民族国家的特点。
区块链协议确立了民族国家的宪法和管理法律，而网络中的参与方是网络的公民，因此要服从网络的法律和政策。
国家政府需要做的许多事情，协议都需要做。他们需要建立治理、法治、权力平衡、公共产品资金、识别标准、贸易政策、一种（或两种）货币，以及更多。
货币政策，如代币排放率（通货膨胀率），在协议中定义，并决定在什么条件下可以铸造新的代币。财政政策调节税收和政府支出，通常以交易费和DAO国库再投资于生态系统发展的形式。
毫不奇怪，正如许多希望建立国家的人在几千年的人类历史中发现的那样，设计治理结构、规则和政策来协调人民和经济是很难的。
几千年来，人类一直在试验经济和治理结构--一路上有许多错误和战争。我们仍然没有钉住它，但我们已经迭代了我们的方式，以获得更好的模型。Crypto正试图在数周、数月和数年内加速运行这些相同的模拟，以确定在互联网上治理和协调经济活动的最佳方式。高速的重新学习意味着必然会有大的错误。美国经历了一场革命战争、一场内战和几场外国战争，有些成功，有些不成功，以创造、保护和传播其治理模式--民主。它的经济体系，资本主义，是一个混乱的经济运行方式--它依赖于市场的新兴行为--但它最终比迄今为止任何大规模的中央计划的尝试要有效得多。
Crypto是将类似的模式带到互联网的实验，以互联网的规模和速度，它正在经历类似的成长痛苦。我们都看到了过去几周在Terra发生的事情。
协议的创始人经常宣布一个国家-国家规模的论文，而不遵守经济学的基本原则--供应和需求。是的，代币在短期内可以作为未来繁荣的容器而变得有价值，但决定一个代币持续价值的最重要因素是：
1.基础生态系统的可取性
2.代币在生态系统中的内在效用
如果不清楚生态系统是如何产生和获取价值的，就几乎不可能使资本分配战略与创造长期成功和有弹性的生态系统相一致。
一个民族国家的目标是提高生产力的增长和竞争优势，以实现其居住地、出口和货币的长期可取性和实力。如果分析协议代币是微观经济学的艺术，那么分析去中心化网络的效用代币就是宏观经济学的艺术。前者需要产品和应用的供应和需求，后者则关注整个生态系统内部和之间的总供应和需求动态。
在《Why Nations Fail》中，经济学家Acemoglu和Robinson研究了富裕国家和发展中国家的模式。他们观察到，发达国家之所以富裕，是因为有 "包容性经济体制 "与采掘性体制。那些拥有他们称之为 "包容性 "政治政府的国家--那些尽可能广泛地扩展政治和产权，同时执行法律和提供公共基础设施的国家--经历了长期的最大增长。相比之下，拥有 "榨取性 "政治制度的国家--权力由少数精英掌握--要么无法实现广泛的增长，要么在短暂的经济扩张之后凋零。
在设计加密货币网络时，应该认真对待这些教训。通过发展经济学的视角，分散政治和经济权力的需求与区块链网络本身的设计非常吻合。一个区块链网络的价值在很大程度上取决于 "自然资源"（区块空间和天然气）的质量以及对网络商品和服务的需求。美国也在很大程度上取决于其l资源的质量：其基础设施、人民和自然资源。但好的政策也很重要，特别是当涉及到协调人员时。
在这里，DAO和国家之间在结构上的相似性和执行上的差异变得明显。
激励创新和提供教育的友好和透明的移民政策，可以成为一个国家最持久的战略优势。国家可以也确实控制了谁进入他们的边界（有明显的例外），并可以根据国家的优先事项调整来自某些国家或具有某些技能的移民配额。
公民权和身份，以及因此而产生的移民，在网络3中并不那么明确。 目前，没有明确公民权的民主使协议和应用容易受到攻击。代币可能提供一个解决方案。
在加密货币中，公民身份是可以自由获得的，并且可以很容易地买到。在大多数网络中，无论谁拥有网络代币或运行一个节点，都可以被认为是网络的 "公民"，即使网络从不知道这个人的身份。身份和责任的缺失使得协议很容易受到Sybil-攻击和敌意治理的接管。人们可以同时控制多个账户，并以对自己有利的方式动摇结果。
NFTs开始进入视野。
虽然NFTs在传统上并不包括在大多数关于tokenomics和token设计的对话中，但它们的加入扩大了设计空间，开辟了新的解决方案。
NFTs代表所有权并授予其持有人访问权，但可转让的NFTs的可交易性在历史上使其作为身份解决方案的吸引力降低。但是，可替换的代币是，是一个糟糕的身份解决方案。想象一下，当你走进一个投票中心，提供一张一美元的钞票作为身份证明。
最近由以太坊创始人维塔利克-布特林(Vitalik Buterin)创造的热门的SoulBound代币（"SBT"），旨在解决这个确切的问题。
代表 "灵魂 "的承诺、证书和附属关系的不可转让的 "灵魂 "代币（SBTs）可以对实体经济的信任网络进行编码，以建立出处和声誉。
Station也采取了类似的做法，推出了自己的白名单标记的不可转让的NFT集合，作为识别社区成的唯一标志，NFT的属性代表成员的参与和声誉。这些努力的目标是提供网络成员的非金融化特征的保真度，使权力和经济的分配更加功利和透明。在理想的世界里，那些增加价值最多的人应该为他们的贡献得到最慷慨的回报。这同时适用于资本和劳动。
这类基于NFT的数字护照，让用户带着他们完整的链上（以及越来越多的链下）历史、贡献、工作经验和兴趣跨越网络3，将有助于加强协议和国家之间的最大差异：即移民在网上比在物理世界更容易。
从美国到加拿大是一个漫长、繁琐、昂贵的物理过程。然而，在数字国家之间移动，可以像打开一个新标签一样简单。
随着SBT、像Station这样的信誉系统和Lens这样的协议的普及，带着你所有的东西，甚至你的信誉出现在一个新的DAO上将会更加容易。当然，你需要建立新的关系，但与从一个国家搬到另一个国家相比，转换DAO根本不费吹灰之力。
但与国家不同的是，协议公民身份不一定要有限制。一个人可能是十个或更多不同协议的活跃公民。而协议本身将共享更多的公民。像国家一样，他们开始建立贸易。
随着每个数字经济体的发展，我们开始看到协议间合作的崛起。协议，就像国家一样，开始了解自己的竞争优势，通过与邻国建立贸易，每个人都可以得到更好的发展。 Metagovernance在2022年初作为一个流行的概念出现。
元治理是指协议A持有协议B的治理代币，并使用这些代币对协议B的提案进行投票。必须指出的是，元治理没有标准的方式；DAO将采用最适合其运营和目标特点的元治理机制和策略。
Index Coop目前正以其$INDEX代币带头进行元治理工作。该协议创建了一些最高质量的蓝筹代币的指数。最受欢迎的指数之一是$DPI，其中包括领先的Defi协议，如Uniswap、Compound、Aave等等。结果，$DPI的购买者，同时也是$INDEX的持有者，总共拥有有意义的$UNI代币--足以参与Uniswap的治理。
像Wildfire DAO这样的组织是为了在协议之间建立战略联盟和合作，以"汇集和调整来自生态系统各地的社区成员，形成新的小队，以透明和协作的方式处理代币设计、治理和协调问题。"这些组织是联合国、世贸组织、加密领域的IMF，通过调整关键参与者之间的激励，保护整个加密货币生态系统的福祉。这些组织的成员资格象征着合法性，建立信任，但也伴随着联盟施加的一系列限制和条款，而且往往是由桌子上更强大的参与者施加的。
当我们从封闭的经济体转向相互联系的经济体时，国际经济学可能提供有用的工具。 支撑国际经济学领域的一个重要概念是 "不可能的三位一体"。在大多数国家，经济政策制定者都希望实现这三个目标。
1.使国家的经济向国际资本流动开放。
2.利用货币政策作为工具，帮助稳定经济。
3.保持货币汇率的稳定。
问题来了：由于经济力量的逻辑，一个国家可以从三个目标中挑选两个。对于那些好奇的人来说，你可以在这里阅读更多关于三难问题及其历史先例。
不可能三角
许多协议都看到了这种三难困境的出现。如果一个协议想用其代币投资于其他协议并接受外部投资，并保持对其货币政策（代币供应）的控制以激励生态系统的发展，那么它就必须放弃与其他代币的固定汇率，这使得协议代币作为一种资产在国库中持有或交易时更加不稳定。
了解这些权衡可以帮助一个协议在协议间经济中进行战略定位，以关注符合其战略优势的政策选择。幸运的是，加密社区对权衡和三难问题非常熟悉，其中最著名的是可扩展性三难问题。每个协议将能够把它的设计选择写进它的代码，以及公民可以通过投票的方式，随着他们在协议间经济中的地位演变而做出不同的选择。
我们在这里仅仅是触及了表面。 整个论文都将写在我们用一句话来描述的比较上，而且还有许多比较和概念我们完全没有讨论过。我们的观点是要表明，协议在许多方面与公司和国家相似，而在其他一些关键方面则不同，并鼓励代币设计者花时间在这两种情况下思考他们的协议，从每一种情况下偷取教训、框架和技巧。
代币设计和分析的框架
这就把我们带到了代币设计。
那么该从哪里开始呢？最重要的起点不是货币或财政政策--许多协议都犯了这样的错误；好的代币设计，就像好的产品设计一样，从了解用户需求开始。
当为新的DAO或考虑推出新代币的加密货币项目提供咨询时，Tina往往从一个简单的问题开始。 人们在你的生态系统中的一个最重要的原因是什么？ 这就是网络的最有价值的互动（MVI）**，而代币设计的重点是激励这种MVI的可持续反馈循环。
在回答了MVI问题后，代币设计者可以用这个简单的框架来指导他们。
- 底层价值。 代币的价值是什么？它是否让持有者投票，或拥有网络，或给予他们对某项资产的权利？一个协议可能有多种代币，具有不同形式的基础价值。
- 供应策略。代币供应将如何增长或缩减？是由持有者随时间投票决定，还是一开始就设定好了？如果是固定的，那么供应量是固定的，还是决定供应量*的公式是固定的？有一些重要的权衡需要考虑，比如权衡纠正代币设计中的错误的能力与知道供应量如何演变而产生的信心。
- 实用性。代币让持有人做什么？它能让他们进入工作、活动或市场吗？它是否可以作为协议经济中的一种交换媒介？
- 驱动力。 人们为什么要持有该代币？在某些情况下，答案可能就像 "表明地位 "一样简单明了，许多NFT项目就是如此。其他代币可能会给用户提供协议产品的折扣，或从他们的现金流中抽成。还有一些，人们只是想持有，以进行投机。
在一个精心设计的系统中，这些东西将被连接起来--例如，MVI应该与用户的Drivers联系起来，并由代币的Utility支持。
为了说明这一点，我们将使用一个过于简化的例子，其代价是忽略了许多复杂的操作。
假设一个网络的MVI是巴西农场向我们称为 "AmazonDAO "的网络贡献高质量的碳信用。如果他们做对了，最初的需求是存在的。谷歌、微软和其他气候友好型企业希望获得优质的碳信用额。挑战在于供应：在农场可以贡献的所有碳市场中，他们为什么要参加AmazonDAO？为什么代币在这一切中都很重要？
一个成功设计的代币应该有助于实现一个目标：使巴西农场愿意贡献并继续向网络贡献高质量的信用额度。
市场的流动性会带来流动性。碳信用额度的溢价供应可以吸引其他做市商和买家，这将增加需求，提高价格，并吸引更多供应。就像任何新市场一样，挑战在于引导初始流动性。如果我们告诉巴西农民，通过成为早期的贡献者之一，他们不仅可以得到与市场利率相当的美元金额，而且他们还将成为一个由小型农业企业主、信贷买家、碳质量验证者和农业研究人员组成的不断增长的网络的 "所有者"，那会怎样？他们走到一起不仅是为了交易，而且是为了分享和创造最先进的知识和教育，以帮助农业企业主转变和完善可持续的农业实践。他们的实践和知识的质量吸引了一些顶级的碳买家，他们不仅想获得信用额度，还想获得他们的品牌、故事和专业知识，用于未来的战略举措。
该网络充当了做市商的角色，但并没有收取高额的中介费，在支付给建立初始网络的贡献者和开发者后，大部分的取费直接流向了网络库房。亚马逊基金（The Amazonian Fund）。亚马逊基金是一个透明的、链上的实体，有一个名为亚马逊有限责任公司的IRL子公司。所有的代币持有者都可以决定谁可以加入委员会，作为代表与其他法律实体对接。围绕AmazonDAO的未来，最重要的决定都是由代币持有者自己做出的--例如，他们是否应该投入更多的资金来建设当地的社区中心，以教导更多的农民如何生产经过认证的可持续咖啡。
总结一下：网络的主要目标是吸引和保留高质量的碳信用，从而吸引可持续的需求和增长网络的价值。了解了这些目标，我们希望设计出能干脆地捕捉价值和调整激励的代币模型。我们为AmazonDAO提出了3种代币。
1.$AMA：一个可交易的、通货膨胀的ERC-20代币，称为$AMA，代表网络中的所有权
2.$sAMA：一种可交易的ERC-20代币，名为$sAMA，代表着被抵押的代币和治理权
3. NFTs：不可转让的NFTs的集合，代表参与者在网络中的地位，并根据NFT持有人过去的贡献，给予不同层次的产品和服务的访问权。
$AMA代币作为网络的账户单位，用于跟踪网络中每个参与者的相对所有权。它也是一种交换媒介，因为它被用来补偿贡献者，并作为AmazonDAO垂直市场中专属于NFT持有人的社区货币。$AMA的流动性为代币提供了投机价值，吸引了更多的外部兴趣和方法来奖励寻求短期流动性的贡献者。$AMA代币具有扩张性，以配合网络的发展和适当激励新人的愿望，同时逐步稀释那些停止积极参与和贡献的早期加入者的权力。
$sAMA代币代表的是治理权力，它根据被盯住的长度给予一个倍数。抵押的代币代表了网络长期成功的既得利益。所有的$sAMA都要根据他们的$sAMA占总$sAMA的比例，从国库中支付股息（"收益"）。AmazonDAO的早期投资者已经押注了他们的$AMA代币并获得了$sAMA。他们将大部分的$sAMA委托给网络中几个值得信赖的领导人，他们表现出良好的判断力。
最后但并非最不重要的是，被称为AmazonDAO护照的不可转让NFT**独特地识别了网络的每个贡献者，包括小型农业企业主、信贷买家、碳质量验证者和农业研究人员。国家信托基金的元数据（"属性"）会随着成员贡献更多的碳信用额度、创建更多的研究报告、参加更多的社区活动以及参与更多的管理而不断发展。NFT可以被其他地方的成员利用，作为他们的链上凭证。对于社区管理者或领导者来说，他们可以利用这些NFT数据来设计更高级的逻辑，如根据声誉给予交易费折扣。他们还可以在Dune Analytics上进行高级分析，了解网络的健康和多样性。
在整个设计中，交织着上述代币设计框架的四个支柱。基础价值、供应策略、效用和驱动因素。例如，$AMA代币是通货膨胀的（供应策略），可以作为账户单位和交换媒介（效用）。代币设计者应该牢记这些支柱，但首先要关注MVI，以及代币如何服务和提升伟大的用户体验。
这个过于简单的案例研究是为了提供一个蓝图，在此基础上可以建立更复杂的机制。例如，如果我们想引入垂直借贷协议，从DAO国库中为新的农业设施提供资金，我们可以根据借款人在网络中的过去历史建立风险模型。如果我们想让DAO参与协议间的经济活动，我们可以弄清楚它在更广泛的生态系统中的位置，它与潜在贸易伙伴的比较优势是什么，并完善我们的代币设计以解决不可能的三位一体。
这个例子的简单性也是为了说明，任何聪明的机制或代币设计都比不上一个拥有高度参与和互助的参与者的高质量网络。 建立这样的网络需要将文化、故事和目的统一起来--最不可伪造的价值不能压缩到代币中。
尘埃落定后的世界
代币设计并不是万能的。
一个公司的法律结构和薪酬计划支持但不决定其成功。"民主是最糟糕的政府形式--除了所有已经尝试过的其他形式。" 一个公司或国家的成功，除了经济和治理设计之外，还有很多东西要做。协议也不例外。
说到这里......我们相信代币设计给建设者提供了一个定义更丰富、更有表现力的工具集，比公司或国家迄今所掌握的更多。法律文件或货币政策中的任何内容都可以用在区块链上运行的代码来表达，具有坚定的承诺、更低的摩擦、自动和更便宜的执行等好处。
当然，到目前为止，人就是这样，我们主要利用这种新的超级力量来尝试弯曲金融物理定律，以获得真正的财富，非常快。这些尝试的结果从灾难到消亡不等。
但也有一些不那么耸人听闻的例子，暗示了深思熟虑的代币设计的潜力。举两个例子。
- Braintrust是一个用户拥有的人才网络，Packy在一月份写道，它使用代币经济学来保持其低利率，同时激励在协议上运作的客户、人才和节点来做许多传统人才网络需要支付的事情。它已经从1月底的3700万美元的总服务量增长到今天的6800万美元，四个月后。来自Braintrust的教训是，代币对网络参与者来说应该比对纯粹的金融持有人更有价值。
- StepN是一个建立在Solana上的移动收入应用，奖励用户在户外行走、慢跑或跑步。根据TechCrunch本周末的一篇文章，该应用有两到三百万月活跃用户。它更令人印象深刻，因为它利用其代币设计，让人们做一些对他们有益的事情：在外面散步、跑步或慢跑。为了继续取得成功，StepN将需要调整其代币设计，以便在没有大量新用户和他们购买运动鞋NFT的情况下也能维持下去，但它已经找到了一些基本的东西。 找到一个对用户来说也是一种增值的MVI，并设计代币来鼓励更多的核心行为。
尽管如此，这些只是几个早期的例子，我们一直在大谈特谈将协议与国家进行比较。我们离那还有很长的路要走。但我们相信，从这个熊市中出现的模式将比迄今为止看到的任何东西都更有创意、更有思想、更有革命性。创始人和代币设计者可以专注于建立丰富的经济，拥有充满活力的国内活动和活跃的国际贸易，而不是应用。设计良好的代币既能加速所需的各种活动，又能捕获价值，在代币持有者，即DAO的公民之间分享。他们可以尝试新的治理模式，不仅奖励人们的所有权，而且奖励人们的参与和贡献，这些方式在实际世界的国家中是不可能或不实际的。
这是思考设计代币经济的一个有用的方法：想象一下，能够创建任何目前存在的经济和治理模式，并通过可编程的货币、基于代码的法律和执法以及可组合性来实现额外的功能。当然，也有一些权衡--去中心化可能意味着更慢的决策，代码中的错误会很快被利用，以及更多。但我们相信，我们只是处在冰山的顶端。最疯狂的想法还没有到来，但它们即将到来。
熊市是工匠们可以安静地进行修补的时候。没有价格上涨的压力，建设者可以创造更多的包容性，与任务相一致的社区，通过代币而不是为代币进行协调。在上一个熊市中，世界上99.999%的人都没有听说过DAO或NFT；任何不是比特币（也许还有以太币）的代币都被贴上了狗屎币的标签。建设者们这次有了一个更广阔的设计空间供他们支配。
代币设计只是一个工具，但它可以是一个强大的工具。去吧，建设世界。
我们以十年的时间来看待创新，在这个时间尺度上，我们毫不怀疑，在这个熊市中创建的模型将协调比今天最大的DAO和协议大几个数量级的组织、运动和国家，就市值而言，当然，但更重要的是，就参与程度而言。
虽然听起来很疯狂，但我们敢打赌，如果你放大到足够远的地方，就会有太空殖民地根据在这次经济衰退期间梦想并实施的经济和治理模式来运作。
翻译不作为投资建议，风险自担。DYOR！
翻译：Dark Horse Club （推特：@DarkHorse_Club）
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