defi 2.0
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流动性挖矿是 2020 年 DeFi 盛夏的核心和灵魂，但一年之后这种激励方式已经失去了人们的青睐，因为流量的变化对于协议价值的影响具有两面性；随着时间的推移，其负面影响越来越清晰，流动性挖矿对于用户的激励作用也就明显减弱。
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「DeFi 2.0」是由 Alchemx Finance 的开发者 Scoopy Trooples 创造的，该概念的提出主要是强调创新的流动性管理方式，主要是通过自动化的、增强的或扩展的经济模型为项目自己或其他项目提供流动性服务，即流动性即服务 (LaaS) 。
这个领域还非常的新，强调概括和总结都无助于对其真实而鲜活的内容增强理解，我们主要通过项目介绍来对这一领域进行描述。
一般的用户被OHM吸引，首先是因为其超高的APY。6月18日，通过质押OHM曾经可以获得年化1800倍的收益，就是说算成百分比是18万，即使目前APY处于较低水平也达7929.88%。超高的收益率必然需要大量的增发，大量的增发往往伴随着市场价格的崩溃；但是OHM经历了下跌，却没有崩溃，一个非常重要的原因在于OHM的质押率持续保持在90%以上，而且只有质押才能参与增发分配。
如果仅仅是通过高APY实现高质押率，显然是低估了OHM。OHM的另一个核心机制还在于PCL（Portocol Controlled Liquidity)，即协议控制流动性高达99%以上，就是99%以上的流动池资产包括OHM、DAI、ETH以及FRAX都已经归协议所有，包括所有交易手续费的收益权。这些资产都是由协议提供的吗？当然不是，都是社区成员为了获得OHM而投入的资产，这就是OHM的债券拍卖“机制，所有人可以通过LP Token购买OHM，用户持有OHM的目的当然还是超高的APY，但协议也获得了储备资产并可以通过手续费收入获得增值。
看似OHM是一个复杂的智力游戏项目，但其真实目的却比较单纯，那就是为市场流通的OHM提供更高价值的储备资产，毕竟储备资产价值越高，OHM的规模才能越大。这是OHM的”初心“，事实上OHM也是这么干的。
”债券拍卖“实际上就是OHM的一级市场，SUSHI则是其二级市场，不论一级市场还是二级市场交易手续费都变1、Olympus(OHM)
很多人把Olympus归为算法稳定币项目，但实际上并非那么简单，OHM是一个借用了”算稳“的一些工具，目前以增长为核心目标包括币价和数量，但最终可能会发挥货币职能的项目。听起来有点绕，但事实就是这样，OHM是一个操着”算稳“的心，却玩命搞扩张的存在。
从算稳赛道其他项目的锚定价格机制来看，锚定价格可以是固定的，如AMPL、ESD和BSC等，也可以是变动的，如FEI，还可以是不确定的，如Rai，但OHM的锚定价格是“假的”OHM借用了算法稳定币中锚定价格和rebase机制，但现阶段OHM没有锚定价格，而只有”项目宣称的保护价“，这个价格在OHM体系中发挥的作用和锚定价格也相差甚远。
OHM设计了Rebase机制（增发和销毁机制），但目标价格不是1DAI，而是OHM的内在价值，也就是某一时刻协议锁仓价值除以OHM流通量得出的价格。
成OHM的一些收入并进入储备库。此外，OHM不管是增发还是销毁，Olympus DAO 财库都将获得10%的收益。OHM创造了一个披着“算稳”外衣的交易场景，但这个交易场景是以套利为主要特征的。OHM提供了一个从收入到币价，再从币价到收入的循环流动模型；基于这个模型，OHM有望实现资产规模上的扩大，只有建立足够大规模的资产才又能使其承担虚拟世界价值交换媒介的梦想得以实现。
1）增发数量
OHM的增发与回购按照以下公式进行。其中，增发公式是：
epochMint = (TWAP - IV) * supply * ICV * Discount
协议在每个市场周期（约8小时）结束时计算TWAP（时间加权平均价格），当 OHM 的时间加权平均价格高于储备价值IV时，协议会执行增发，用户可以向协议购买或售出 OHM。
据上述的等式，财库会增发 OHM 数量受 ICV （通胀控制变量，Infation Control Variable，由 DAO 治理设置）和 Discount（折扣率主要用于刺激套利行为，刺激用户买入或卖出）决定** **
根据官网数据，截至10月26日，协议储备资产价值6.26亿DAI，OHM市场流通量3.23 M个，每个OHM储备资产价值为193.53DAI；自协议上线算起，抵押一个OHM可获得约26枚的Staking奖励。** **
2) 利润分配
OHM售卖，90%收入归质押合约，10%过OHM国库。譬如当前 OHM 的价格为 901 美元，Alice 通过债券机制用 901 DAI 购买 1 OHM，此时协议收到 901 个 DAI ，铸造出 901 个 OHM，其中 1 个给 Alice，810 OHM（900*90%）进入质押合同，剩下的 90 个 OHM（900*10%）被保存在 DAO 中。
3）销毁
销毁公式是：
epochBurn =（TWAP - IV） * supply * DCV * Discount
据上述的等式，如果 OHM TWAP 价格低于其 IV （储备价值）时，财库会销毁 OHM ，销毁数量受 DCV （通缩控制变量，Deflation Control Variable，由 DAO 治理设置）和 Discount（折扣率主要用于刺激套利行为，刺激用户买入或卖出）决定。
4）债券机制
在算稳的其他项目中，债券机制的作用一般是，当稳定币低于锚定价格时，会激励用户用稳定币购买其债券，由此减少稳定币的总量，从而推动稳定币回到锚定价格。但在在 Olympus 中，其债券是通过 OHM/DAI 的 LP 代币来购买的，而且有折扣，可套利
这种机制一是可以激励用户为 OHM 提供流动性，且由此提升对 OHM 的需求；二是将LP Token事实上控制在项目方手里，用户只持有OMH代币，而无法将LP Token解锁，退出流动性池；三是LP Token可以获得收益，并使其成为OHM的价值支撑。
用户可以用其 OHM/DAI LP 代币按照一定的折扣来购买 OHM，不过需要用户有一个行权期。用户将其 OHM/DAI 的 LP 代币发送到 Olympus 财库，可以获得 OHM 的申领。LP 代币归属期间长短决定 OHM 什么时候可申领。处于归属期时，用户的 LP 代币并不是锁定，可以通过罚没债券来索回 LP 代币。
债券的价格由 LP 代币和已发行债券数量决定。等待行权的债券越多，债券持有人在 OHM 上获得的折扣会降低。反之亦然，通过这种方式来调节人们购买债券的积极性。根据 OHM 的资料，其债券价格等式如下：
债券价格 =RFV/Premium
其中，RFV （Risk-free value）是无风险价值：
RFV=2sqrt(constantProduct)∗ (LP/totalLP)，
通过常数乘积（x*y=k）、LP 和 LP 代币总量比例，以及平方根来得出 RFV 的值。当 x=y 时，也就是 OHM=DAI 时，RFV 是 x+y 的最小值。
Premium 是溢价，它也是协议控制的参数。溢价的等式是
Premium = 1 + (debtRatio ∗ n)，
而债务比率的等式
debtRatio = bondsOutstanding / ohmSupply
溢价较低，折扣更高，激励人们购买债券；溢价较高，则折扣较低，对人们购买债券的激励程度有所降低。溢价源于系统的债务比率和扩展变量。通过它来控制债券价格的上涨速率。
更高的 OHM 价格会激励更多的 LP 购买债券。在计算债券价格时，协议是按照 OHM 的内在价格而不是市场价格来计算 LP 代币中的 OHM 价值，债券持有人通常以低于市场价值的价格将其 LP 卖给协议。不过，这可以通过协议以低于市场价格向债券持有人进行 OHM 报价来抵消。这使得债券 OHM 的价值相对于 LP 代币份额的价值增长更快。也就是说，更高的 OHM 价格，会导致流动性更大** **经济模型：OHM 作为稳定币使用，能够用于计价、支付以及价值储存。其本身也是系统治理代币，可以参系统治理，捕获系统产生的收益、费用等。pOHM 属于发放给团队和投资者的一种代币，具有期权性质，可以激励团队、对外融资等。团队和投资者可以使用 1pOHM 加上 1DAI 铸造 1OHM，因此，当 1OHM 大于 1DAI 时，团队和投资者得到 OHM 后，在市场售出时可以获得溢价部分的价值。
代币分配：
OHM 初始发行总量为 68,260 枚，主要通过 Discord 社区发行，按照社区人员报名登记人数等量发放。截至 2021 年 5 月 25 日流 通量为 252,564 枚，根据市场变化情况进行铸造。 此外，团队还发行了 pOHM，主要用于团队激励和对外融资。pOHM 类似于期权，通过提供 pOHM 来铸造 OHM，投资者提供 1DAI 和 1pOHM 来生成一个 OHM。持有人享受的是系统超额收益部分。目前已发行 10 亿枚，总数量在 20 亿至 50 亿枚之间， pOHM 的数量与 OHM 系统的实际增长相关，由社区决定。
OHM 代币分配
Olympus 的发行跟其他的项目不同，没有空投和流动性挖矿，而是为 Discord 社区中的早期成员提供购买 OHM 的 73%创世发行 代币的机会，剩余的 27%的 OHM 用于在 Sushiswap 上提供初始流动性。OHM 市场价格大于内生价值时，用户向协议提出铸币请求，目前该项铸币功能已经停止，增发方式主要是用户购买债券，使用债券向协议提出换取 OHM 代币，协议铸造并进行增发。
pOHM 代币分配 OHM 是单代币模式，没有权益代币。为了激励团队，并且从投资者处募集资金，项目方创建了 pOHM。pOHM 类似于一种期权， 通过提供 pOHM 来铸造 OHM。例如，投资者提供 1DAI 和 1pOHM 来生成一个 OHM。也就是，1pOHM=1OHM-1DAI。只有当 1OHM 大于 1DAI，1pOHM 才有价值。团队享受的是系统超额收益部分。 pOHM 的发行量取决于 OHM 系统的实际增长情况。内部人持有期权金额最终上限在 20 亿到 50 亿 OHM 之间。具体分配如 下： 团队：33,000 万 pOHM , 7. 8% 的供应量 投资者：7,000 万 pOHM , 3% 的供应量 顾问：5,000 万 pOHM , 1% 的供应量 - 15 - 社区：55,000 pOHM，无供应上限（社区可以决定）。
最新动态：
10月27号
OlympusDAO 开发者 Zeus 即将推出稳定币兑换协议 Range，该协议构建了一个兑换池 Range Pools，该兑换池做了一个乐观的假设：池中的代币都有相同的价值，能以 1:1 的兑换率兑换。池中的代币占比都将保持在一个预先设定的范围内，例如 DAI 为 20%-70%，任何会使占比超出这个范围的交易都会被拒绝。通过这种方式，能够保证稳定币的兑换率，降低 Gas 费，增加资本效用以及对风险进行准确的评估。
10月15日
OlympusDAO 宣布将推出 V2 版本，该版本的更新包括使用 Compound 社区开发的治理合约 Governor Bravo 分三个阶段启动链上治理。此外，针对通过债券进行代币发行的服务，将进行包括允许债券作为 NFT 被持有、激励第三方为 Olympus 运行前端以降低单点故障风险等更新。
风险提示：
底层资产价值大幅下跌，陷入死亡螺旋 。OHM 借助 DAI 作为底层资产，为稳定币系统提供价值支持。但是，由于 DAI 底层资产本身依然具备较大的波动性，如果市场需求 不足、且底层资产价格急剧下跌时，可能引发用户抛售手中稳定币，底层资产快速消耗；底层资产的快速消耗又促使用户进一步挤兑，陷入死亡螺旋。
2、Abracadabra
Abracadabra.money 是一个基于生息资产的稳定币协议，目前部署在以太坊、BSC、Avalanche、Fantom以及Arbitrum One中。
项目机制
该项目通过使用生息资产来创建 CDPs，相对于MarkerDAO来说，其抵押和清算流程都比较相似，不同的是其抵押资产可以生息。在此机制下，每个MiM都有一个确定的ibTKN （例如 yvTokn）来作为支撑。Abracadabra虽然支持多链部署，但是多链之间并没有合约层面的交互，用户抵押生息资产之后可以借出同一条主链之上的MIM，所以说，从多链生态的角度来说，MIM还是分散的，但是项目提供了跨链桥可以支持多条公链的MIM之间进行兑换。
经济模型:** **双代币模型，治理代币 SPELL 和锚定美元的稳定币 MIM。SPELL 作为治理代币，主要是用来调整协议的整体参数的，就像 MKR 持有者需要按需为协议的新增资产、资产发行上限、抵押率等参数进行投票。而且 Abracadabra 的用户在借贷时需要付出一部分手续费，这部分收入最终也会通过回购或者各种形式分配给SPELL 持有者。
代币分配：
SPELL 的最大供应量为 2100 亿个，7% 通过 IDO 发行，团队分配 30%，其余通过流动性挖矿分发，分别是 18% 至 SushiSwap ETH-SPELL LP （促进 SPELL 和其他代币之间的交易），45% 至 MIM-3LP3CRV LP （促进 MIM 与三大美元稳定币的交易）。铸造/借用 MIM 的用户的利息和借款费用加上大约 10% 的清算费用都被用于市场购买 SPELL，然后按比例将其重新分配。
Magic Internet Money (MIM) 是一种去中心化的多链稳定币，与美元挂钩。用户可以将 ibToken 存入并借出 MIM。** **
最新动态：
目前Abracadabra.money上线了，Farm （耕种）、借贷、质押、Curve Pool 的快捷入口、兑换和跨链桥等功能。项目近期发布流动性减少提案，分配于流动性奖励的代币将减少20%，其他方面没有较大进展。
风险：
Abracadabra的机制更加符合了用户对高资本效率的需求，但本身项目集成了多个其他的协议（Yearn、Curve、Sushiswap等），这些外部协议的安全风险也会穿透至 Abracadabra.money 自身。同时对于生息资产以及稳定币协议，美国证券交易委员会（SEC）已经宣称会监管，所以对于 Abracadabra.money 而言，存在一定监管风险。
3) Fodl Finance
简介
FODL是⼀个⽆资⾦费率的借贷杠杆交易平台。这个项⽬的由来是:0xb1团队发现在市场波动极⼤时，⽆论是在CEX还是DEX上都⽆法找到低费率的对冲⽅式，因为这个时候对冲 者太多，⼤⼤的挤压了这类交易的流动性，使得⽤户不得不⽀付⾼额的资⾦费率。 为了解决这个问题0Xb1团队尝试⽤借贷平台的流动性来上杠杆，相⽐于CEX和DEX，借贷平台如comp、aave能够提供⾼流动性、低花费且100%在链上的杠杆交易。0Xb1做完产品以后发现成本⽐预想的还低，于是把这套东⻄放到链上做成了产品。
Fodl Finance 官网
操作细节
建⽴头⼨
在FODL平台上建⽴杠杆头⼨的原理是这样的：当⽤户设置好供应资产、供应⾦额、借⼊资产和杠杆倍数等参数后，FODL平台会计算出需要多少借⼊资产，然后通过folding策略拿出⼀笔闪电贷款来帮助⽤户开仓。folding策略就是把抵押物存⼊借贷平台，然后拿借出 物继续存⼊，反复套娃来实现需要的杠杆倍率。
和传统的cex或dex上建⽴头⼨⼀样，如果是建⽴多头头⼨，那么就是抵押⾮稳定币借出稳定币。相反的，如果是建⽴空头头⼨则是抵押稳定币借出⾮稳定币。
Fodl Finance 开始用协议的方式，打包解决这些痛点。
机器⼈
FODL主要提供三个机器⼈：⽌损机器⼈、⽌盈机器⼈和清算机器⼈。⽌盈机器⼈帮助⽤户在头⼨到达合适盈利时平仓，⽌损机器⼈则帮助⽤户在到达⼀定亏损时平仓⽌损。 清算机器⼈则是因为compound等借贷平台的特性⽽设置。 为保证 Compound 系统平稳运⾏，该协议设计了⼀套完备的⻛险和清算规则。为了降低贷款⻛险，Compound 协议在每类资产中增加 了 collateral factor 属性。该属性定义了某类资产单位抵押物可以借贷其他资产的数量。即，抵押率的⼀种表⽰⽅式。⽬前的主要借贷协议都是通过超额抵押的⽅式借款，通常要求抵押率低于 150% ，⽐ 如：加⼊市场的抵押率为 150%，⽤户在 Compound 超额抵押 ETH 借出⼀笔 DAI 贷款，但不巧的是，在贷款期间恰逢 ETH 的价格⼤幅 下跌，使得该借款⼈的抵押品价值跌破了对 ETH 要求的抵押品⽐率 150%。如果没有补⾜或者出售抵押品，就会触发清算程序，此外， 借款⼈还要缴纳清算罚⾦，这个时候清算⼈可以触发 Compound 清 算程序，可以以低于市场价格 3% -5% 的折扣获得 ETH 抵押品，这 部分差价便是 Liquidation Incentive 的由来。由此，借款⼈偿还了 Compound 系统的贷款，避免 Compound 平台出现债务和坏账，维 持了系统的偿付能⼒，同时，清算⼈也获得了单笔 3%~5% 的收益， 类似于矿⼯费，清算⼈获得了收益，平台也⾏以正常运⾏。在 Compound 的清算机制中，只要清算⼈通过监控合约发现借款⼈的 抵押率过低，⼀旦触发清算程序，清算⼈就会⽴刻启动清算 FODL的⾃动清算机器⼈会帮助⽤户在⾼⻛险时关闭仓位⽽不是被强制清算。值得注意的 时，⽬前的测试版本中，机器⼈并不活跃，另外由于以太坊⽹络的特性，并不能保证每笔 交易都能成功。
资⾦费率
FODL收取少量的资⾦费率，主要有三个⽅⾯ 1. 当⽤户平仓时，收取本⾦0.1%的费⽤作为⽌损和清算保护的基础费⽤。 2. 当⽤户平仓且头⼨获得盈利时，收取盈利率的2.5%。盈利率=（收⼊-成本）/收⼊ 3. 收取10%的借贷平台奖励 据团队声称，FODL的资⾦费率会低于传统⽅法。数据
Fodl Finance 测试版 10 月 15 日上线，10 月 20 日晚开启流动性挖矿，目前应用锁仓金额为 8700 万美元。FODL 发行总量为 10 亿个，其中 2 亿 FODL 在 Sushiswap 平台上以 0.025 美元初始价格进行了预售 ,FODL 暂报1美元。
代币经济学
代币分配 FODL是社区驱动的项⽬，不像其他各种资本领投的项⽬有天使轮、早⻦轮等⼀系列乱七 ⼋糟的利益分配，FODL的代币分配相对简洁。如下图，可以看到代币的分配还是很公平 的。其中我们可以看到有4亿代币是作为交易激励的，类似于DYDX的交易挖矿，激励代 币的发放和持仓数量呈正⽐。 类别 ￥FODL 总供应量 1,000,000,000
初始流动池 200,000,000
平台开仓奖励 400,000,000
LP质押奖励 200,000,000
团队资⾦ 100,000,000
Decentralized development grants 100,000,000
FODL是FODL平台的治理代币，FODL的持有者可以参与FODL平台的DAO治理，另外 FODL收取的治理费费⽤和对盈利头⼨收取的费⽤也会⽤来回购FODL。
Concave的共识
综上，项目的基本价值（比如DAI之于OHM）决定了社区共识的下限，而普适性文化价值输出则决定了社区共识的上限，Concave需要不断创造属于自己社区的普适性价值。比如，我们可以利用好NFT这个文化价值载体，制作gym，music，kitchen等各个dis频道的NFT，也可以像people一样发动捐赠完成一项壮举，还可以创作出属于自己的元宇宙游戏。当Concave能够容纳万物时，我们将有机会达到meme的极限。
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