Olá FOXers 🦊

Muito bem-vindos ao nosso artigo com análises profundas sobre protocolos DeFi, NFTs e DAOs. Esta semana traremos para você um projeto com interface simples, mas que visa solucionar um problema crônico neste mercado: a CoW Swap.

MEV: o super poder dos mineradores

A competitividade no mercado financeiro é uma realidade conhecida por todos. Traders batalham entre si para conseguir pequenas porcentagens em suas negociações; empresas oferecem rendimentos superiores aos seus concorrentes, para conseguir captar suas taxas de administração; e os usuários comuns, tentam sobreviver e compreender a dinâmica deste mercado.

No mundo cripto, tivemos avanços: a inserção da blockchain como meio de transmissão e armazenamento das informações, trouxe transparência as negociações realizadas. Estratégias de venture capitals podem ser visualizadas, a liquidez para compra e venda de ativos é facilmente verificada e o consumidor começa a ter maior ciência do back-end do funcionamento neste novo mercado financeiro descentralizado. Mesmo com a complexidade na compreensão das informações fica a critérios dos usuários a escolha de aprofundar-se e aprender a utilizar os dados disponíveis na blockchain.

Enquanto a maioria esmagadora permanece na superfície, alguns mergulham nas profundezas da tecnologia e encontram mecanismos para explorar suas fragilidades e limitações. O MEV é uma delas.

MEV é a sigla para Miner Extractable Value ou Valor Extraível pelo Minerador. Consiste no lucro que o minerador poderá extrair de um bloco ao manipular a ordem das transações contidas nele.

Vamos recapitular esta teoria.

Em chains Proof of Work e Proof of Stake, todas as transações realizadas são enviadas a uma mempool pública, onde ficam visíveis para todos. Logo em seguida, os mineradores empacotam-nas e as ordenam de acordo com o PGA - priority gas auction -. Basicamente, inserem as transações com maiores taxas para serem executadas primeiro, visando extrair o maior lucro possível dos blocos minerados.

Essa seleção arbitrária pautada no lucro motiva a implementação de bots para pagar altas taxas e ter suas operações inclusas na frente de usuários comuns. Front-running, back-running ou ataques sanduíches são algumas das ações realizadas por bots.

A principal motivação para realizá-las é a arbitragem: encontrando disparidades na precificação de diferentes DEXes, a ineficiência pode ser explorada por programas que realizam este monitoramento 24 horas, 7 dias por semana. No entanto, o poder de executar sua transação primeiro tem múltiplas aplicabilidades - desde mintar NFTs antecipadamente até forçar a liquidação de tomadores de empréstimo -.

Localizando uma oportunidade, será disparada sua transação com um valor de gas superior ao convencional e o minerador a executará, visando obter maior receita com a atividade de mineração.

Além destes casos, há possibilidade do minerador encontrar operações realizadas por usuários, replicá-las e executá-las antecipadamente.

Com estas vantagens, mineradores tem conseguido receber generosos lucros com a atividade: segundo a Flash Bots, estima-se que o MEV extraído já tenha ultrapassado os $600M de dólares - somente na Ethereum -.

Cientes desta ineficiência da blockchain, a Ethereum tem trazido atualizações para diminuir o MEV, como a Ethereum Improvement Proposal 1559. Contudo, tais medidas não são suficientes para suprimir esta atividade.

Deste modo, desenvolvedores criaram uma DEX com mecanismos internos para evitar o MEV. Através de algoritmos nativos, luta para prover aos usuários as melhores condições de liquidez e combater o MEV. Este é o caso da CoW Swap.

CoW Swap - uma meta-DEX resistente a MEV

A CoW Swap intitula-se um meta-protocolo. Sua interface gráfica assemelha-se muito a da maioria das DEXes em DeFi. Apesar da aparência simples, o back-end da CoW Swap funciona com mecanismos distintos aos utilizados no mercado.

Visando solucionar o problema do MEV, os desenvolvedores da Gnosis criaram uma DEX que capta a liquidez para negociações de uma forma diferente. Seus principais diferenciais são o uso de batch auctions, Coincidence of Wants, ring trades e solvers.

Explicaremos o significado de cada um dos termos.

Na CoW Swap, as ordens de negociação realizadas pelos usuários não são imediatamente executadas on-chain, mas reunidas off-chain em lotes, chamados batches. Estas, são somente assinadas com as wallets e posteriormente executadas.

As informações com as ordens são direcionadas aos solvers - aka solucionadores -, intermediários responsáveis por agrupá-las e encontrar soluções eficientes para ela. A busca por trades compatíveis as ordens é denominada batch auction.

Quando os solvers encontram ordens de compra e venda off-chain entre os usuários, ocorre a CoW ou Coincidence of Wants - Coincidência de Desejos -. Visando aumentar a liquidez e rapidez para encontrar ordens eficientes, a CoW Swap inseriu o ring trade, permitindo a negociação entre mais de 2 usuários e a inserção do match da ordem no mesmo bloco.

Na hipótese do solver não encontrar liquidez suficiente em uma ordem off-chain, irá consultar os agregadores e DEXes disponíveis para atender as necessidades dos usuários, optando pela com maior liquidez e preço compatível com o mercado.

Os mecanismos adotados pela CoW Swap fornecem ao mercado uma ferramenta capaz de reunir off-chain ordens realizadas por múltiplos usuários e executá-las num único bloco, encontrando as melhores condições de negociação entre os próprios traders ou agregadors on-chain.

Com isso, impede os mineradores de manipular a ordem das transações visando auferir lucros, provendo uma DEX resistente ao MEV e com maior liquidez para negociação de ativos.

Em comparação as soluções de AMMs adotadas pela Uniswap, Curve, dentre outras, a estratégia da CoW Swap é bem mind-blowing. Sua capacidade de integrar-se a outros protocolos, provendo seu back-end para projetos que vejam benefícios em integrar sua solução, contribui para a expansão de seu ecossistema.

Gradualmente, aumentando o número de solvers, descentraliza ainda mais os mecanismos para encontrar as ordens e melhora a capacidade de encontrar as trades eficientes para os usuários.

Atualmente, sua plataforma está disponível na Gnosis Chain e na Ethereum e pode ser acessada neste link.

Esta foi mais uma análise de protocolos DeFi 😉

No artigo desta semana, explicamos a você o significado do MEV, seus impactos no cotidiano dos usuários e o funcionamento da CoW Swap, uma DEX resistente a ele.

Tem dúvidas sobre o que é MEV? Ou conhece outro protocolo com estratégias diferentes para combatê-lo?

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Autor: guiriba, copywriter no LatAm Labs da ShapeShift, pesquisador e degen. Escreve, a priori, sobre DeFi, NFTs e DAOs.

Esse artigo não é um conselho de investimento , mas apenas um boletim informativo com conteúdo estritamente educacional e não é um ou uma solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos.