周末美元指数走弱至106.1，再继续走弱就要破位106了。黄金仍停留在周五的报价1980，而btc则迎来了令人惊讶的上攻，一度突破30k。这是为什么?我们后面会进行分析。

多空的因素。美债的临界。加息的拐点。

当btc吸血时，alts的头寸持有者就不太舒服了。有朋友看到eth/btc节节败退，不由茫然。应该如何看待这个问题呢?在文末我们会从资产配置的视角来讨论一下。

...令人惊讶的是，在ETF假消息假突破迅速破灭后，市场不但没有因透支力量而更大坠落，反而继续蓄力重回30k。这是不简单的。

我看到一个数字，说美对冲基金手里握着50亿刀子弹。这是definance capital的CEO说的。

加密基金们的AUM即总管理资产规模有100亿刀，这是visiontrack galaxy的报告讲的。而它们的头寸目前只有50%，因此也就是半仓。

机构们为何半仓?因为还没有下定决心。它们对后市仍然抱有模棱两可的态度。或者说看不清楚。

确定性的灰犀牛，有ftx破产清算，miners本身的产量，美国zf公告的几次抛售，还有门头沟的清偿，这些合起来大概也有个50亿刀的量。

对冲基金正好能够接住。

其实我们只要把握住最最底层的逻辑，那就是美元的超发，一切上层问题就迎刃而解。

现在的情况就是，长短美债利率破5%。美联储把高息进行到底的后果，就是美债的付息压力骤增。注意，这个话倒过来理解就是，囤积美债的投机者或投资者到期获得的美元就会变多!

可是囤美债收割利息这玩意儿就是金融空转啊!因为高息都是美联储动手指头加上去的，而不是真正经济有这么大、这么快的增量。

要知道美债这个游戏的玩法，收益率是市价相对票面的折扣。现在收益率节节攀升，意思是美债被砸盘砸的不成样子了。

还有人写文章辩护说没有人在砸盘美债呀，美债卖得很火呀，都在抢购呢，云云。一个市场，如果没有人砸盘，为啥市价会不断下挫?这些人就是猪油蒙了心，胡说八道骗傻子呢。

所以投机者不会熬十年去等票面兑现。他们要么拿短期美债(比如巴菲特)，三个月、半年或一年到期，那么从2022年底掐指一算，2024年初也该到期了。要么拿长期美债，但是等耶伦明年年中或下半年回购。

好了，请问，美债的无风险收益怎么来的?100亿的本金进去，105亿回来，5亿的利息从哪里来?实体经济赚出来的吗?肯定不是。还是新债还旧债，凭空印出来的。

薅美联储的高息羊毛，然后把羊毛拿去囤大饼。这么简单的策略，华尔街对冲基金能不会?

关键在于他们要利益最大化。掂量在什么时候复投继续薅羊毛划算，还是拿去囤饼划算。

这个拐点就在于:一、美联储加息的转折点，预期复投就会跳火坑了;二、对冲资产(比如gold,btc等)的增长趋势出现，预期回报超过美债/美联储的利息水平。

就美债这个熊样，一旦进去就差不多是软锁仓，不太可能市价亏本出。不过后面收益率增长一旦放平，意味着美债不在跌落，软锁仓的效果也就没了，资本随时可以出逃。

这就是为什么历史上看，在加息进行时，资本被不断吸收和锁定住。当加息高位运行但不能继续加的时候，资本就会开始外逃。当美债收益率掉头向下的时候，就很危险了，资本随时出逃追逐更高收益产品，不再贪恋到期拿票面价值。

真正的安全资产的节节攀升不仅会对美元资产吸血，而且会对其他alts吸血。最近拿eth或uni的小伙伴可能不太好受。

eth因pos集中度和中心化问题，遭到像摩根大通之类的机构的负面评价。uni则因为uniswap labs前端收费，戳破了一些人的幻觉，认清了uni只和协议有关，和uniswap labs其他产品无关。

于是有朋友问我，eth还能拿么。

我想起来前几天vip群里讨论资产组合再平衡的问题。

要做再平衡，前提条件是:一、已经建立了适当的资产组合;二、有勇气削强补弱;三、不择时。

弱的时候怀疑，强的时候兴奋，那就永远是韭菜，而决计是做不好再平衡的。

再平衡需要削掉强的资产，补充弱的资产。有点儿反人性。

很多股圈大V常常批判所谓的“端水”，就是说，一碗水端平，也就是削强补弱。

但是世界顶级机构如桥水基金恰恰推荐的做法就是资产再平衡。

资产再平衡肯定是科学的方法。

难在资产组合的建立。

如果混进去了垃圾，再平衡就是跳火坑。垃圾应当淘汰出组合，而不是再平衡。

因此回归原点，如何做到不捡垃圾，很重要。

eth是垃圾吗?我不觉得是。

但是萝卜青菜的问题，我觉得不能代表你觉得。千万不要听别人说什么，自己独立思考，是不是匹配自己的气质和认知，来做出自己能够对自己负责的决定，最重要。

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