撰文：Ping
DAO与NFT已然成为WEB3主流叙事，但似乎还差点什么？
用孙正义的时光机法则观察，围绕着DAO与NFT的信贷市场尚且空白，于是有了Kyoko Finance。
Kyoko Finance是一个复合式的加密资产流动性解决方案，同时面向DAO、机构与个体使用者提供DeFi服务，其业务可以分为两大主轴：一是扮演机构征信的中间角色，提供DAO之间，无担保或是以加密资产担保的D2D高额信贷，为日益蓬勃的DAOs提供更多的流动性，甚至是举债加速发展的选项；二是NFT的借贷与质押服务，使具有高度价值共识的NFT加密资产，能积极应用于信贷担保，或是赚取稳定的质押收益，扩大NFT资产的流动性。
D2D(DAO to DAO)借贷服务
Kyoko Finance第一块业务是DAO社群间征信借贷服务。
在传统公司治理模式下，公司之间的借贷、债券发行与交叉持股，是公司资产管理运用的常态，全球有着高达8.5兆的庞大公司债交易市场，然而多数DAO的营运模式与其管理的庞大加密资产，却很难获得传统金融信贷机构的认可。
当前并没有任何针对DAO机构信用借贷的中间平台出现，无担保借贷协议：C.R.E.A.M. Finance Iron Bank是以持有资产来提供借贷的，先有现金流才能借钱的逻辑不符合多数DAO公司债式的信贷需求。
DAO的治理模式虽然还在萌芽阶段，难以直接类比传统公司的资产量级，然而根据DeepDAO的数据显示，当前4000多个DAOs的Tresury(未计NFT资产)合计有接近90亿美金的市场价值，而且不同DAO的AUM(资产管理规模)有着巨大的落差，当前多数DAO的AUM落在1亿美元以下，仅有16个DAO组有超过一亿美元的资产，DAO的蓬勃发展潜力，以及DAO之间资产规模的落差足以构成借方和贷方的强烈供需。
DAO借贷有十分显著的成功案例，去年初创不久的PleasrDAO便是在C.R.E.A.M. Finance的Iron Bank进行了350万美元的抵押借贷扩大业务，而今年初PleasrDAO整体估值已将近10亿美元，可见D2D信贷的潜力。
Kyoko Finance DAO未来将经由提案、审查、表决，为有资金需求的各式DAO提供无担保或是加密资产担保的借贷，类似于公司债的资金服务，补足当前DAO生态系的金融服务缺口。
目前，Kyoko Finance DAO 已经与诸多DAOs，建立起密切的合作关系，像是有庞大GameFi资产的YGG SEA与Animoca Brands、台北地区知名的NFT收藏组织SweeperDAO、东南亚知名组织BreederDAO以及数个蓬勃发展的小型NFT俱乐部，这些人际网络预计会成为Kyoko Finance运营D2D业务的坚实基础。
D2D服务现阶段的实际应用
**信用贷款：**目前官网上提供的Beta Launch版本的D2D服务 ，开放使用者直接质押稳定币担任贷方，提供经Kyoko FinanceDAO认证的白名单DAOs，进行简便的无担保稳定币借贷，贷方使用者在提领时则分润借方付出的利息，类似于DeFi始祖AAVE V2的运作，最大差异在设置了专属于DAO的借贷功能。
**抵押贷款：**顾名思义，为DAO提供抵押借贷。部分DAO的Tresury具有多样性，包括但不限于比特币、以太坊、稳定币、平台币等，其中也可能包括 DAO自身代币。当DAOs本身有流动性需求时，这些 Treasury 并不方便出售，一方面可能需要社区集体决议，另一方面这些币可能处于质押或锁定状态。
D2D 中的抵押借贷可以向长尾资产开放，通过中心化审核，给予DAO 一定的抵押额度，满足流动性需求。
**潜在投资：**接受过 Kyoko D2D早期信贷帮助的 DAO 组织，未来会有 Reward 部分，他们会回馈 kyoko，投资人以及Vault提供者，Reward 有两种潜在形式：
1.DAO 开放一些早期投资机会，kyoko 或其他投资人可以参与种子轮或私募轮等。从这个角度来说 kyoko 可以作为DAO 的孵化器，是在大数据支撑下，可以评估优质机会的“投资机构”；
2.DAO 未来会有一些空投给 Kyoko Token 持有者，这也算的特殊 Bonus。
结合NFT与DeFi的解决方案
当前DeFi市场的TLV已高达2000亿美元，而NFT的市场估值也接近100亿美元，然而结合两者的NFT抵押借贷DeFi应用，却始终没有获得市场太多的关注，最为活跃的NFT借贷平台“NFTfi”也仅有六千万美元的借贷规模，而且该平台的收益仅能通过使用者对使用者的P2P借贷实现，缺少Staking、Liquitity mining与Yield reward等DeFi的基本资金池式运作，简称NFTfi的NFT DeFi之路，显然还有很大的发展潜力。
过去推出的P2P协议，往往流动性不足且交易配对时间长，相当程度局限于顶端蓝筹的NFT收藏，多数使用者因为交易配对困难，资金池式的借贷则缺乏时限与清算机制，有较高的系统性风险，容易遭到恶意操作，而且差异化的NFT没有办法直接复制DeFi资金池的预言机机制，需要更复杂的估值机制。
为此，Kyoko Finance推出了三项NFTfi应用服务：
- NFT Staking Vault（2022 Q1 已正式上线）
使用者当前可以在Kyoko Finance官网的Staking Vault抵押NFT，目前属于盲押的阶段，质押者能获得的具体收益并未公布，项目方解释未来的Staking Pool收益运作预计会由DAO社群表决，订定不同价值的NFT藏品收益系数，以系数等级分配部份DAO的收益给NFT 质押者。
NFT Staking Vault预计也会涵盖其他DAO组织向Kyoko Finance DAO抵押借贷的NFT抵押品，作为D2D服务的基础设施。
我们大致可以将Kyoko Finance的Staking Vault理解为由去中心化机构运营的中心化平台，不是纯智能合约驱动，而是需要通过DAO社群参与者逐一估值分配，相当程度上正视了NFT难以异化的特性，其价值无法简单带入数学公式与预言机，需要人类社群共识积极参与一再重估。
- P2P NFT借贷（2022 Q1 Beta 已上线）
NFT借贷采取P2P模式，由抵押NFT换取贷款的使用者自行设定条件，平台方对此没有任何限制，可自行设定抵押贷款额度、利率、偿付期限。
放贷者将自主设置个性化的借贷条件，并且支付ERC20款项，以及1%的平台交易手续费用。NFT抵押者与放贷者可以利用在 Kyoko平台提供的私密聊天系统，对相应条款进行协商。只有双方达成合意，该项借贷服务才会生成。
在P2P NFT 借贷中，不需要提前放置押金或抵押物，清算将局限于 NFT 本身。如果超过偿付期限，NFT抵押者还尚未偿还完设定的款项，协定将自动清算，将抵押的NFT转移至放款者的钱包。Kyoko 的这种 Peer to Peer 模式相对之前的 P2P 协议来说，为当前差异化的NFT难以估值，缺少NFT 预言机，交易配对困难等问题提供了另一种解决方案。
- CCAL NFT跨链资产借贷（2022 Q3）
CCAL全名为Cross-chain asset lending跨链资产借贷，此项服务主要应用于多链生态的GameFi NFT资产，采取资金池式服务，促进Gamefi生态系的共享经济，大幅降低GameFi打金工作室和GameFi玩家的进入门槛与承受风险，同时为Play-to-Earn公会或是个别使用者闲置的Gamefi NFT资产提供额外收益与流动性。
类似于P2P NFT 借贷服务，CCAL 同样使用Peer to Peer 模式，双方使用者可以自行设定条件，可以灵活设定游戏资产的借贷周期。不同点在于 CCAL 中可适用于押金清算，贷方可提前自由设定押金金额，当出现清算情况时，押金将会自动清算至原NFT持有者的钱包。
CCAL预计会在在BSC、Polygon、Avax等兼容EMV的公链上运行，免于Ethereum高昂的Gas fee。玩家取向的使用者，支付ERC代币借用NFT后，能够以此直接在Gamefi里赚取收益，只需要再支付借用期的利息并归还NFT就能赎回借用时抵押的ERC20代币。投资者取向的NFT持有者，特别是规模庞大的公会，也能从中得到稳定的利息收入。 （借方与贷方每次交易需各自支付5%的平台费用）
Kyoko未来还会拓展 CCAL服务范畴，为打金工作室或GameFi玩家提供游戏数据分析服务。例如Kyoko 将列举不同 GameFi游戏的资产价格，借贷价格，游戏收益区别等，帮助平台用户进行对比选择。
整体而言，Kyoko Finance推出的NFT复合式借贷方案，在NFT DeFi赛道当中极具特色与应用价值，结合了P2P模式与资金池模式各自的优点，以社群参与替代在NFT赛道风险极高的预言机机制，从P2P与DAO的运作，循序渐进为不同风险偏好的使用者提供差异化的多元服务。
开发团队与资金背景
项目方四位创始成员Henry、Jack、Helson与Matt，皆有丰富的区块链与软件开发背景，在科技产业与新创有多年的丰富经验，整体团队尚在扩张当中，预计会纳入更多运营成员参与D2D信贷的征信作业，团队暂时会以半匿名的状态进行，开发团队的资历尚无法核实。
团队两位知名顾问Mr. Block与Bryan Lu，皆为台北地区区块链创投的知名人物，Mr. Block是DeFi协议Curve与PleasrDAO的核心成员，Bryan Lu则是知名私募Headline的合伙人及其加密资产分支IVC的主理人。
Kyoko Finance于今年2月种子轮募得300万美元，由知名区块链游戏公司Animoca Brands领投，另有YGG SEA、Infinity Ventures Crypto (IVC)、红楼资本、Axia8 Ventures、NGC Ventures、Momentum 6、Morningstar Ventures、Kliff Capital、BlockchainSpace、BreederDAO、SweeperDAO的投资。
三月，Kyoko Finance获得360万美元战略融资，ATEN Infinity Ventures 领投，Morningstar Ventures、Kliff Capital、Cherubic Ventures、Kosmos Ventures、Vespertine Ventures、Tess Ventures、Cryptobuddy 等参投
种子轮的投资者YGG SEA、IVC与Blockchain Space都是Animoca Brands在私募阶段领投的项目，Kliff Capital则有在泰国经营公司信贷的背景，整体而言投资者都属于华人系背景，有丰富的NFT/区块链游戏/公会投资经验，主要是活跃于亚洲地区的投资人与创投机构。其中在台湾地区知名的NFT收藏组织SweeperDAO，SweeperDAO主理人Mr. Block与IVC主理人Bryan Lu同时也是项目方团队的顾问。
Animoca Brands的执行长与创始人萧逸Yat Siu表示，他十分看重Kyoko Finance以加密资产为中心的信贷方案，能改善NFT等加密资产的流动性问题。值得注意的是Kyoko Finance是Animoca Brands私募投资的第四个NFT借贷赛道项目，包括去年八月的Vera(3M)、去年十一月的Pawnfi(3M)与NFTfi(5M)，这说明了Kyoko Finance仍有超越先行项目的叙事特殊性和发展潜力。
经济模型
$KYOKO为Kyoko Finance原生Token，主要有四大功能：
- 质押
$KYOKO使用VeToken模型, 质押越长投票权重越大,质押时间从一周到四年不等.VeKYOKO可参与DAO投票资格，以及额外的$KYOKO收益(各种可能的追溯空投和分润平台运营收入)。
质押四年每个$KYOKO可以获得1VeKYOKO
质押三年每个$KYOKO可以获得0.75VeKYOKO
质押两年每个$KYOKO可以获得0.5VeKYOKO
质押一年每个$KYOKO可以获得0.25VeKYOKO
- 参与DAO治理
Kyoko Finance协议的许多重大决策会需要DAO社群的投票参与，如提案与审查无担保贷款的DAO白名单、决定NFT质押的估值与收益等。
每次投票都会进行快照,未来D2D业务可能给VeToken持有者带来大量的追溯空投.
- 流动性挖矿
质押ETH/KYOKO LP流动性凭证可以获得额外的$KYOKO挖矿收益。
- 平台分红
质押$KYOKO可获得平台运营收入分红
$KYOKO Tokenomics
IDO
Kyoko Finance DAO token $KYOKO预定在2022年3月22日至3月30日进行初次公开募资 IDO，并行采取Launchpad IDO、在 SOLV平台上的IVO以及Kyoko平台自主发行的INO，以下为IDO信息：
1. IVO：SOLV
$KYOKO IVO price: 0.1$
在 SOLV 平台上举行IVO，可以帮助 Kyoko使用 Vesting Vouchers 分发（或出售）代币以及建立可扩展的用户网络。发售价格为 0.1$
2. Launchpad IDO：Polkastarter/MoonEdge
$KYOKO IDO price: 0.1$
Polkastarter与MoonEdge皆是有白名单资格限定的launchpad，有更低的发售价格(0.1$)，但需要满足launchpad资格才能参与，两个平台预计总共发售 31 million $KYOKO tokens。
3. INO：Kyoko Pawn
Kyoko Pawn INO price: 20000USDT per NFT
Kyoko Pawn是Kyoko平台发行的限额发行NFT，总发行量为1000，在3/22同步公开发售的633个单位，单价为20000USDT. (前367个已赠送给早期投资者和顾问)
Kyoko Pawn的主要作用是参与去中心化投资、由于D2D业务的特性所致，未来可能存在很多投资早期项目的机会，持有Kyoko Pawn可以获得一定投资额度。出售Kyoko Pawn的收入不会进入Kyoko的Vault，而是直接存入到D2D业务的流动性池中。
值得注意的是：本次INO募资是以先借后还的形式进行，这种方式可以以一年为周期重复进行。
完成Mint的一年后每个Kyoko Pawn都能够赎回20000USDT。这一年中NFT可以自由流动，归还后633个Kyoko Pawn在这一年中总计会获得200万个$KYOKO的奖励，届时 Token 奖励将以 NFT 持有地址为准。
风险及总结
总体来看，Kyoko Finance 所瞄准的赛道，DAO之间的信用和抵押借贷以及NFT借贷都属于尚待挖掘的新兴赛道，并且Kyoko Finance有着资源积累和成熟的产品机制，但风险仍然在于市场接受度有待验证，并且DAO与NFT的发展同样受宏观市场周期影响，Kyoko Finance的发展繁荣需要DAO与NFT市场的繁荣。
对于长期看好DAO与NFT市场的投资者而言，Kyoko Finance可以给予关注。
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