2021 年 12 月 10 日 20:00，「ChainBreaker Podcast」播客活动第十七期拉开帷幕。本期直播潘致雄将连线区块先生 Mr. Block Chris、Max，围绕「去中心化稳定币的历史」展开深度讨论。

背景介绍

稳定币是加密货币市场非常重要的一个组成部分，从最早的中心化稳定币USDT、USDC到去中心化稳定币DAI，再到新型的去中心化稳定币如MIM、UST、LUSD等，稳定币市场一直都在快速地演变。今天，我们就来聊聊去中心化稳定币的历史，以及未来可能的演变方向。

以下为本次直播活动的观点摘要。

潘致雄

我觉得稳定币这块是一个非常有意思的DeFi协议组件之一，大家都很喜欢这一块，因为除了ETH和BTC等波动很大的资产之外，大家非常需要一个能承载相对稳定波动的资产。从长期来看，一些不锚定美元的稳定币，以及由算法支持的或者有抵押物支持的稳定币可以成为大家探索的一个方向，一方面，如果锚定USD，还是会受到美联储以及相关的一些风险的影响，另一方面，用USD作为初期的价值锚定还是非常方便的，大多数人都用USD，但从长期来看，完全可以脱离美元价值体系，发明全新的波动比较低的资产。比如说最近比较火的OHM等，他们也有抵押物，但却不锚定美元，Angle Protocol尝试从欧元开始切入稳定币市场。

关于对稳定币协议的预测，我有两个观点，第一个就是我认为下个阶段稳定币的核心主题可能是去美元化，甚至到去法币化，另一个主题是如何来提高资金的利用率，现在稳定币协议的资金利用率都非常低，如MakerDAO和Synthetix，未来稳定币协议通过引入像Liquity或者期权等一系列复杂的衍生品，可以诞生一些资金效率非常高的稳定币协议，这也可能是稳定币市场下一个非常重要的突破口。

区块先生 Chris

早期USDT刚出来的时候，大家还没有意识到稳定币的重要性，主要由于法币入金是一件很平常的事，台湾人可以用台币买虚拟货币，美国人可以用美元，中国人可以用人民币，但到了2017年中国限制人民币入金以后，稳定币市场就出现了爆炸性增长。

DeFi的崛起使得人们对去中心化稳定币的接受度越来越高，我们看到了可组合性，ETH可以抵押进MakerDAO（Single Collateral），生成DAI，但有可能被清算，很多资金池都接受DAI作为抵押品来挖矿，比较著名的是Compound和Aave，用户可以将DAI存入Compound和Aave换取cDAI和aDAI，这两种代币会获得一定的收益率而且可以转移，这时候DeFi可组合性就出现了。后面出现了Yearn、Curve等平台，大家一次性能够挖4种代币，年化率非常夸张。

现在大概有4、50种稳定币，9成都是以美元本位为主，未来可能会看到更多的非美元本位，比如欧元、日元、韩元、瑞士法郎等等。

DeFi乐高稳定币的结合点在Curve，现在拥有大概40种稳定币，所有稳定币的发行商一致认为，如果想要做好自己的稳定币，就一定要来Curve。

我们要看到一些新形态的衍生型稳定币，第一个是Abracadabra，代币是SEPLL，它的合约是基于Sushi以前的一个合约BentoBox，然后做了干湿分离，它有一定程度的安全性，虽然不是绝对安全，但可以避免其他借贷平台遇到的如闪电贷等问题。Abracadabra一个特别的点在于它可以选择各种资产来抵押生成稳定币MIM，这是新形态的稳定币。另外一个Liquity的LUSD，它的做法也非常特别，它是做Collateral Trove，做了一个Stability Pool，Abracadabra和MakerDAO需要依赖清算者来确保机制的稳定性，但在遭遇黑天鹅事件的时候就不是特别好使，MakerDAO清算者曾经无偿获利700多万美金，因为堵塞的原因。Stability Pool的好处在于在各条链上创建一个Liquity Fork都可以确保稳定性， 虽然币价不一定特别稳定，它有Stability Pool的供需，也有一个所谓的Emergency Call，还有Redemption。用户抵押ETH进去，生成LUSD，然后可以自定义选择Collateral Ratio，生成的LUSD可以去两个池子，Minting Fee会给Staker，Staker就会获利，Liquity从发布到现在Minting Fee的利润为2500 万美元，但这个协议有一个问题是没有办法把治理代币做的比较完善，但它证明了一个稳定币协议应该有的就是稳定币的稳定度。

MakerDAO其实可以赚很多钱，如果它决定做一件事，这也是大家最怕的一件事，就是功能性的ERC20，功能性的ERC20为什么大家最怕，这是因为最近Cream以及很多借贷平台遭受攻击，都是因为功能性的ERC20，Drain Attack或者Flash Loan都可能导致漏洞。MakerDAO可以使用Transfer Fee，DAI现在的生成量已经到达一个顶峰了，100亿左右，只赚Minting和Redemption这些费用，如果DAI可以像信用卡一样，DAI付给别人就付一笔费用，不需要很高，DAI平均一天的使用量可以达到百亿美金，通过这种方式，MakerDAO能够赚取更多的利益。

关于GameFi专属的稳定币，近期已经有一些项目在做，某种特定的稳定币在某种GameFi中有特定的折扣，有点类似于Steam Credit，如果实现充值的话能够获得95折或者9折的优惠，我觉得未来会有这样的稳定币出现在一些特殊的市场平台。GameFi的玩家都体验过这种事先购买，用户可以抵押GameFi代币来生成GameFi专属的稳定币。

稳定币有很多种，最重要的点是可组合性，稳定币可以被包装在各种市场里面，然后创造出利益的分配，利息的分配，我觉得这是金融系统很重要的一环。

关于 ChainBreaker

由 @mrblocktw、 @nake13、@momoxi17 主办的 ChainBreaker 播客，每周五晚上8点直播。

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