一、概述

截止2022年8月23 05:00日星期二，灰度基金持仓比特币（扣除管理费）63.66万枚，占比特币总量3.03%，基金份额GBTC一级市场报价19.35USD，二级市场报价12.9USD溢价-33.33%。2021年8月25日之后其GBTC再无解锁。 而GBTC的机构持仓份额情况如下图所示，目前共有92家机构持有GBTC，排名前十的机构持仓如下图所示，其中华尔街明星基金经理Catherine Wood（木头姐）管理的方舟投资（ARK）持有份额名列第一和第二，占比GBTC总额度分别是34.9%和30.6%，平均持仓成本41.02USD/GBTC，绝大多数机构处于套牢状态。

二、ARKW的交易行为

1.ARKW基金概况

来自https://ark-funds.com/download-fund-materials/数据表明ARKW-ARK Next Generation Internet ETF的最新持仓量为601.64万GBTC，持仓市值7965.78万美元。最新的近3个月的调仓记录如下图所示：共计买入82笔1373万GBTC，共计卖出172笔771.4万GBTC，净持仓601.64万GBTC。

如图下所示是ARKW基金2021年1月26日至2022年8月18日期间的持仓和调仓GBTC的历史记录，采用量化分析方法反应在了比特币的2020年10月20日至2022年8月20日的走势图中。调仓的价格采用“圆点”标记在走势图中，形成买卖记录的散点图，绿色圆点代表买入，红色圆点代表卖出。每一笔的买卖成交量绘制在图表的最底部，采用直方图形式，绿色柱子代表买入成交量，红色柱子代表卖出成交量。

ARKW基金2021年1月26日至2022年8月18日期间的历史委托数据展示如下图所示，并作为本节整体交易行为分析的依据：

上图的最下方图表反映了ARKW的交易方向，为了方便理解作如下定义：采用高度为1的绿色直方表示买入；采用高度为-1的红色直方表示卖出； 分析交易直方图，ARKW的交易行为集中反映如下所述： 多次出现连续3次及以上买入和卖出的交易。例如，连续16次开仓买入1次，连续3次开仓买入4次。平仓卖出尤为频繁和连续，例如连续13次平仓卖出、连续14次平仓卖出2次，连续17次平仓卖出，此外依然有大量的连续3次平仓和4次平仓交易行为，综合反映了ARKW同一方向频繁开仓和平仓的交易行为，以及开仓和平仓都拖泥带水不果断过于谨慎的交易心理。

2.交易业绩分析

如下图所示，为ARKW2021年1月26日至2022年8月18日的交易业绩，资金单位为美元。 a.净利润为-7459.24万美元，盈利因子（盈亏比）0.34； b.单边统计的172次卖出中，胜率为44.2%； c.单笔最大亏损849.714万美元，单笔最大盈利283.21万美元； d.单边统计的交易频率0.45次/日；

3.纠正意见和方法

a需有意识的降低同方向开仓和平仓的频率，将开仓次数控制在3次（含）以内，甚至1次到位完成仓位布局，而平仓应该干脆利落控制在2次（含）以内，尽量养成1次平仓了结习惯。长此以往纠正拖泥带水开仓习惯和羊拉粑粑式平仓离场习惯，养成干净利落的交易风格。

b盈亏比目标应该达到至少为3，尤其在单边市，须保持并维持住3的盈亏比。ARKW的资金管理和仓位管理水平有很大上升空间。

c目前交易频率多少合适业界没有共识，趋势交易者最好降至单边0.2次/日左右。而ARKW的单边统计的交易频率为0.44次/日是比较理想的。

三、ARKW对市场的影响

如上图4所示，通过观察ARKW的买卖价格和成交量，结合比特币同时期的走势，能够得出如下影响市场的观点：

1.ARKW在2020年1月26日的建仓买入，单笔买入6981647GBTC，而比特币之前的下跌在同一日被逆转，买入行为持续至2021年2月22日，比特币价格达到5.7万美元，此后灰度基金停止买入。

2.第二次出现上述类似现象发生在2021年7月19日和20日，ARKW基金连续两笔分别买入342116GBTC和184445GBTC，随后的7月21日比特币见底逆转此前的跌势。

3.进入2022年以来，关键的几次市场下跌中也有ARKW连续抛售的身影，例如2022年5月8日、2022年6月12日和2022年8月18日的破位下跌，ARKW基金都出现过连续的抛售。