Ark Invest：比特币六月月报 - BTX ｜ Research

原文：Ark Invest 编译：BTX Capital

比特币市场总结

关键要点：

比特币 6 月份下跌近 40%，从 31,780 美元跌至 19,980 美元
随着 Celsius 和三箭资本的崩溃，加密市场的危机仍在蔓延
危机的扩散让比特币陷入投降性抛售
尽管已实现亏损已经创历史新高，但未实现亏损可能仍然进一步扩大
不确定的宏观条件正在影响比特币的复苏和前景

市场情绪：

随着 Terra 的崩溃，以及受 Celsius 的“银行挤兑”和三箭资本的破产推动，整个加密生态系统的杠杆作用正在放松。尽管危机在未来几周仍然有可能继续蔓延，但与近期事件相关的影响规模正在缩小。

链上活动：

比特币的交易价格自 2020 年 3 月以来第一次低于成本，从历史数据来看这一水平往往标志着全面的投降性抛售事件。由于盈利空间被显著压缩，矿工正在承受压力。尽管已实现亏损已经创历史新高，但未实现亏损可能仍然进一步扩大。

宏观：

信用违约掉期和国债收益率曲线（10年-2年）预示着经济衰退，但美联储继续收紧政策以抑制通胀。黄金和铜等大宗商品的表现表明通胀不会像美联储担心的那样持久。

Terra 崩溃后，整个加密生态系统的杠杆作用正在放松危机正在整个加密生态系统蔓延

从 5 月初的 Terra 崩盘开始，危机蔓延到 Blockfi、Celsius、Babel、Voyager、CoinFlex 等主要加密货币贷方，导致曾经备受推崇的对冲基金三箭资本 (3AC) 破产。自 Terra 倒闭以来，加密货币总市值下降了约 6400 亿美元。

我们认为，未来几周我们可能会看到危机继续蔓延。然而，令人欣慰的是，与 Terra、Celsius 和 3AC 相比，Babel、Voyager、CoinFlex、Finblox最近受到的影响的规模似乎更小。

加密借贷平台 Celsius 冻结提款以应对大量资金外流

Celsius 于 6 月 12 日冻结了提款以应对大量资金外流。其 DeFi 未偿债务为 6.31 亿美元，但其非 DeFi 风险敞口的规模尚不清楚。在去中心化协议中，Celsius 使用客户存款作为抵押，以借用稳定币以更高的利率借给第三方。随着资金外流加速，Celsius 无法偿还 DeFi 贷款以释放抵押品 —— 该问题因其在 Lido 的流动质押以太币（stETH）中相对缺乏流动性的头寸以及其直接存入以太坊的权益证明合约（ETH2）的存款而变得更加复杂。

三箭资本面临破产危机

三箭资本 (3AC) 是一家备受推崇的加密对冲基金，在其巅峰时期管理着 180 亿美元，在承担过多杠杆后似乎资不抵债。 3AC 受到了来自 Terra 生态系统以及与 GBTC 相关的套利行为的严重负面影响。 3AC 承担了过多的杠杆来试图挽回损失。其债权人包括该行业的主要参与者，如 Genesis、BlockFi、Voyager 和 FTX。 3AC 还管理了几项投资组合的资金，这可能使这些投资组合面临风险。